Mysteel解读：近期郑棉呈现震荡偏强走势，原因几何？

龙听

11月18日，郑棉(13345, -185.00, -1.37%)主连大幅上涨，周度上涨255元/吨，涨幅1.92%，收盘13555元/吨，盘中最高13590。现货方面，截止2022年11月18日，全国3128皮棉均价15308元/吨，周环比下跌0.14%。近期棉花
期现价格联动性不强，现货价格重心逐渐下移，而棉花期货价格呈现震荡偏强走势，原因为何？

一是棉花公检进度缓慢

图1 2020-2022年度中国棉花累计公检数据统计

由于近期疆内疫情防控升级，人员流动受限，轧花厂不能跨区域收购籽棉，籽棉交售进度缓慢。加之内地棉花公检人员未到位，部分疆内仓库仍未开库，新棉入库、公检手续有所受限。2022/23年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截止到2022年11月17日24点，累计公检2706367包，合计611242.1323吨，同比减少73.26%，新疆棉累计公检量594848.7249吨， 同比减少73.76%；其中，锯齿细绒棉检验数量2701599包，皮辊细绒棉检验数量0包，长绒棉检验数量4768包。当前棉花公检量较同期偏慢，棉花现货销售不畅。

二是郑棉仓单量大幅减少，盘面利多情绪发酵

图2 2020-2022年郑棉仓单数量

近期郑棉仓单量大幅缩减，盘面利多效应显现，引发市场看涨情绪发酵。截至11月18日，郑棉注册仓单1230张，较上一交易日增加2张，有效预报84张，较上一交易日减少37张。仓单及预报总量1314张，折合棉花5.26万吨，较2021年同期减少10.88万吨，减幅67.4%。郑棉仓单大幅减少的主要原因，一是受疫情防控升级影响，疆内新棉公检量不足，棉花未能及时入库公检，注册新仓单。二是轧花厂套保套利空间小，目前新棉加工成本在13000元/吨左右，郑棉期货价格13500元/吨左右来回拉锯，轧花厂套保套利空间较小，轧花厂谨慎观望。

三是疆内发运受阻，短期棉花供应紧张

目前疆内疫情防控升级，大部分区域仍处于封控状态，人员流动受限，棉花汽运发货受阻。由于内地市场陈棉货源不足，贸易商报价坚挺，加之下游纺企原料库存维持低位，刚需补库需求仍存，短期棉花市场出现供需错配情况，棉价仍有一定支撑。

整体来看，由于新棉公检进度缓慢，轧花厂未能及时参与期货套保套利，郑棉仓单量大幅减少，盘面利多情绪发酵。加之当前疆内汽车发运仍受阻，疆内新棉移库量减少，短期市场出现供应短缺情况，郑棉仍有一定支撑。但长期来看，疆内疫情防控松懈，新棉大量上市，市场宽松局面显现，棉价继续承压运行。

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