钢企盈利困局能否扭转？

龙听

　　随着原料价格波动，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，因原料价格波动幅度变小，使得10月份即期原料成本、两周及四周原料库存测算成本差异性减弱，基本呈现小幅波动特征。

　　

　　图1 兰格生铁成本指数走势图

　　从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，10月份即期原料成本指数为136.1，较9月份上升0.8%；两周库存原料成本指数为136.0，较上月下降0.3%；四周原料库存成本指数为135.0，较上月下降0.1%。同期，兰格钢铁综合钢材价格指数均值下移，月均值为4248元/吨，较上月下降1.2%；10月份不同原料周期成本有升有降，但即使下降、降幅也均小于钢材价格降幅，因而整体月均盈利继续收缩。

　　2022年10月份钢企吨钢毛利有明显收缩

　　10月份随着钢价月度均值的下行，钢材品种毛利呈现下降特征，月均盈利较上月明显收缩。以三级螺纹钢为例，以即期原料成本测算10月份毛利空间较上月减少55元/吨；而以两周原料库存周期测算毛利空间较上月减少37元/吨，以四周原料库存周期测算10月份毛利空间较上月减少44元/吨（详见图2）。可见10月份，无论库存周期长短，随着钢价的逐步回落，测算毛利均有不同程度的收缩；其中即期原料库存的企业，由于成本升幅明显，盈利空间收缩的程度也最大；但到月末，随着即期成本明显下移，即期毛利率先改善。

　　

　　图2 三级螺纹钢不同原料库存周期毛利水平变化

　　以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，随着钢价的震荡下行，10月份钢企吨钢毛利逐步缩减。兰格钢铁研究中心监测数据显示，10月底，除高线仍有盈利外，其他六大品种均表现为亏损状况，各品种毛利与上月底相比，盈利收窄幅度89-213元/吨。从月度整体来看，监测的七大品种月均盈利收窄幅度在27-86元/吨之间。其中，中厚板的月均盈利缩减幅度最大，为86元/吨；高线的月均盈利缩减幅度最小，为27元/吨；其他品种月均盈利缩减幅度在44-64元/吨之间（详见图3）。

　　

　　图3主要钢材品种（四周原料库存）毛利水平

　　10月份矿焦涨跌互现 钢铁生产成本小幅变化

　　10月份以来，海外铁矿石市场供应和发运量相对平稳，但由于钢厂盈利欠佳，钢企生产积极性下降，叠加钢材市场需求表现不及预期，钢材价格明显下行，带动铁矿石市场呈现震荡下跌行情。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月底，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为905元，较上月末下跌45元，跌幅为4.7%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港(2.77 +1.47%,诊股)市场价格为665元，较上月末下跌85元，跌幅为11.3%。

　　焦炭方面，10月份以来，因钢企盈利能力薄弱，钢焦持续博弈，国庆期间焦炭调涨落地后持续平稳运行，焦企第二轮提涨腰斩。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月底，唐山地区二级冶金焦价格为2650元/吨，较9月底上涨100元/吨。从均值来看，10月份唐山地区二级冶金焦均价为2650元/吨，较9月份上涨90元/吨。

　　在进口铁矿石均价下行、焦炭均价上行带动下，月度成本变化幅度较小，但仍保持韧性。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，使用10月份购买的原燃料生产测算的兰格生铁成本指数为136.1，较上月同期升0.8%；普碳方坯不含税平均成本较上月同期增加14元/吨，增幅为0.4%。但由于铁矿石及废钢价格大幅下行，月末钢坯成本水平明显下移。

　　11月份钢企吨钢盈利难有改善

　　从国内环境来看，稳增长落地生效过程中，基建投资、制造业投资有望保持稳定增长，但地产投资仍然偏弱，出口也将面临一定回调压力；从稳增长效力来看，我国经济仍有望进一步企稳恢复。

　　从供给端来看，受到盈利再次转亏、坚挺成本再次走弱、以及后期采暖季错峰生产政策实施的共同影响，钢铁产量呈现承压回落的态势。据兰格钢铁研究中心估算，10月份全国粗钢日产将维持在280万吨左右的水平，同比仍将呈现两位数增速；11月份产量释放将受到气候制约环比有明显回落，但同比仍呈现增长态势。

　　从需求端来看，受到稳增长一揽子政策不断落地的推动，部分品种需求仍有望保持平稳。随着北方冬季来临，有效施工时间逐渐减少，淡季赶工需求有限释放，建筑钢材季节性需求减弱趋势将有所显现，制造业用钢需求谨慎平稳释放。

　　综合来看，国内钢材市场稳增长政策落地夯实的推动、供给呈现高位有限释放、淡旺季需求转换、需求逐步减弱的困扰等多方因素影响。兰格&腾景钢铁大数据AI辅助决策系统预测，11月份国内钢材市场将呈现弱势震荡运行的态势。

　　从成本端来看，10月份铁矿石、焦炭均价涨跌互现，成本端仍保持相对韧性。兰格钢铁研究中心预计11月份钢企盈利难有改善。