旺季临近，11月动力煤走向如何

龙听

　摘要：

　　10月本为动力煤传统淡季，但价格却保持坚挺，主要是供给端出现了较为明显的收缩，产地供应、发运、港口库存下滑均为价格提供了支撑。短期疫情对产、运的影响难以消除，但同时非电需求转淡、电厂库存偏高，价格继续上涨的动力也不足，预计至11月中旬前煤价整体偏稳运行。疫情好转、铁路发运恢复后，下游也逐步进入旺季，煤市仍有望迎来供需两旺格局，加之国际能源问题，煤价整体来说易涨难跌。

　　风险点：政策调控；冬季需求低于预期。

　　一

　　淡季煤价为何保持坚挺？

　　10月份本为动力煤传统淡季，但产地、港口动力煤价格却一路上行，近期产地部分地区价格虽有松动，但整体仍保持坚挺。其中，陕西榆林5500大卡沫煤坑口价自9月下旬1128元/吨上涨至1205元/吨，秦皇岛港山西产5500大卡沫煤平仓价自9月下旬1530元/吨上涨至1635元/吨，涨幅均在7%左右。

　　淡季动力煤保持坚挺的主要原因在于供给端出现了较为明显的收缩。首先是产地供应受事故、大会、疫情等因素影响而减少。煤矿主产地事故多发、大会前后，产地安监加严，部分煤矿停产整顿。国庆节后疫情爆发，煤矿生产受到一定影响，产量收缩。目前，“三西”主产区部分地区仍有新增确诊病例，按照“动态清零”疫情防控政策，短期内，主产地部分区域煤炭外运仍将受限，有的煤矿在顶仓后选择减产，造成煤炭产量受限，对后续市场供应带来影响。

　　其次是运力出现了问题。10月份大秦线秋检，日均运量本就比满发状态时少30万吨左右，即满发状态时日均运量在130万吨左右，检修期间正常日均运量在100万吨左右。但疫情爆发后，物流受阻，一方面，长途汽运受限；另一方面，大秦线司机中检测出疫情，大秦线湖东机务段进行疫情管控，日均运量大幅下滑。大秦线是西煤东调和北煤南运的重要桥梁纽带，其发运至环渤海港口的煤炭占整个环渤海港口下水煤的50%，该线路运量下降，给晋北资源外运带来困难，也影响了整个北煤南运体系的运行。为此，太原局紧急成立乘务补强队、机车抢修队奔赴一线，同时武汉、西安、郑州、北京铁路局驰援大秦线，但培养一名优秀的司机需要很长时间，且从其他线路来支援的司机也需要熟悉路况和流程。据铁路会议最新消息，相关部门预备将大秦线太原局现行驶司机采取集中隔离措施，实行静默管理，一周内不予批车，计划7-10天将疫情清零。外局驰援的司机暂不受影响。目前大秦线日均运量在30万吨左右，较满发状态下降77%。大秦线检修延长至10.29日，检修结束后，疫情影响仍在，按7-10天将疫情清零计算，大秦线恢复正常运力至少也在11月初至中旬左右。

　　再次，港口调入骤减，库存快速下滑，市场煤货源紧张问题加剧，支撑港口现货价格保持坚挺。受产地供应、发运量减少影响，环渤海港口调入量大幅下滑，自10月初的185万吨下降到目前116万吨；调出量受货源减少影响，同时下游对高价煤种接受度不高，也有所下滑，但整体仍高于调入量，环渤海港口调出量自月初的210万吨降至目前的173万吨；环渤海港口库存也由月初2282万吨降至目前1851万吨，已经低于近三年同期水平，港口蓄水池作用下滑。而港口高卡煤资源本就紧缺，目前汽运、火运均不畅，贸易商发运量下滑，整体货源到港量减少的情况下，贸易商捂货惜售，报价保持坚挺。

　　二

　　需求：非电保持刚需，电厂冬季仍有补库需求

　　非电需求方面，化工、水泥企业因亏损、环保要求等，开工率偏低，对高煤价承接能力有限，保持刚需采购。目前部分甲醇企业亏损严重，叠加运输不畅，降负及停车现象增多。尿素方面近期日产也维持低位，山西晋城部分装置10月受秋冬大气污染防治等政策因素影响停产，加之目前原料成本较高，固定床利润亏损，11月是否按时恢复仍需观察。水泥方面多省市已发布冬春季错峰生产通知，水泥用煤需求也逐步转淡。

　　电厂方面，目前仍处淡季，电厂日耗回升幅度有限，加之电厂库存并不低，短期需求释放有限，但随着旺季临近，电厂仍有补库需求。近期多地气温下降，黑龙江、内蒙古等靠北地区已经提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求有望出现反弹。矿路港航电各方正在全力以赴做好各项准备工作，多措并举，增强能源供应与运输。各大电厂密集部署迎峰度冬能源保供工作，提前对接资源，加快储煤步伐。

　　三

　　11月煤市展望

　　短期受疫情影响，产地供应、发运仍受限，铁路调入恢复常态前，港口低库存对价格仍有支撑。但在非电需求转淡、同时下游库存偏高情况下，价格继续上涨动力也不足。同时目前陕西疫情有所好转，煤矿生产改善后，产地价格小幅回落使得市场情绪有所转弱，预计到11月中旬前煤价整体偏稳运行。

　　待疫情对产、运的影响缓解，铁路发运恢复正常后，下游电煤需求也将逐步进入到旺季阶段，而今年冬天极有可能是冷冬，在水电进入枯水季后，社会对煤炭的供热发电需求恐将保持高位，煤市仍有望迎来供需两旺格局，加之国际能源问题，煤价整体来说易涨难跌。但需防范煤价高位政策调控风险的增加。