Mysteel解读：价差有增有减，棉花市场压力大

龙听

　来源：Mysteel农产品(5.28 -0.19%,诊股)网

　　新旧价差

　　多因素影响，2022年度新疆籽棉交售进度缓慢，截至目前，开秤价格呈现低开上行走势。国庆节后，新疆库陈棉市场价格仍处于15000元/吨以上，部分棉企开展限量预售模式，预售价格稳中有升，当前2022/23年度机采棉3128B新疆库自提价14700元/吨上下，新旧价差逐步收窄，较为符合此前笔者预期，轧花企业、贸易企业利润较为可观。随着籽棉收购价格稳中有涨，棉花加工成本上升、上市量增加，预期利润空间或逐渐打薄，坚挺的陈棉价格或出现松动。

　　期现价差

　　

　　图1 2021-2022年国内棉花期现基差走势图

　　受宏观利空情绪发酵，2022/23年度开启至今，郑棉主连最低跌至13130元/吨，为近2年历史低点。低基差资源陆续成交，基差上涨，部分企业报价转为一口价，9月份以来市场成交价格呈上升趋势，棉花期现价差由1000元/吨左右上升至2000元/吨以上。短中期而言，期价易跌难涨，难以覆盖新棉成本，缺乏套保机会，预期棉花期现价差仍将维持较高水平。

　　国内区域价差

　　

　　图2 2022年各市场新疆机采棉3128B价格走势图

　　据Mysteel农产品统计，9月份以来，内地库棉花库存持续下降，截至10月14日，内地库国产商品棉库存为27.61万吨，较2021年同期增加16.15%，其中山东、江苏、河北等地表现为同比增加，河南、湖北等地表现为同比减少。因新冠疫情防控，棉花出疆发运受到较长时间影响，运费上升；自2022年9月1日开始，棉花出疆运输补贴由500元/吨下调至300元/吨；自2022年10月18日开始，内地指定棉花交割仓库升贴水较调整前提高了200元/吨；综合以上因素，新疆棉内地库与新疆库自提的价差持续扩大，部分市场价差已超过1000元/吨。

　　内外价差

　　

　　图3 2021-2022年新疆棉与美棉到港价格走势图

　　2022年3月美联储开启加息后，外强内弱格局明显，内外棉价差持续倒挂，直至8月底，Mysteel农产品统计的新疆棉与美棉到港的价差创下历史最低值-8899元/吨。随着利空因素接连出现，ICE美棉期价持续下跌，内外棉价差倒挂幅度逐渐收窄，截至10月20日，新疆棉与美棉到港的价差为-1069元/吨，国产棉价格优势不断减弱。

　　花纱价差

　　

　　图4 2019-2022年国内年棉花与棉纱价格走势图

　　纺织市场传统金九银十旺季不旺，纱厂订单不足，出货行情短暂好转之后再次陷入低迷，包括前期情况相对较好的粗支纱走货亦遇冷，报价稳中下调，实单可商，量大优惠。新棉上市缓慢，出于交货时间和指标等考虑，部分工厂对“盲盒”预售模式接受程度有限，更倾向于选择采购内地库高价资源。花纱价差呈收窄趋势，纺企加工利润不断压缩，棉花价格传导压力增大，部分纱厂原料库存已见底，个别企业已选择降低开机或停产几天。

　　综上所述，棉花价差变化有增有减，从现有的确定性与不确定性因素分析，或悲大于喜，棉市负重前行。