甲醇：现实支撑较强，关注中期供应增量

龙听

　【20220905】甲醇周报：现实支撑较强，关注中期供应增量

　　核心观点：中性 近端成本支撑+港口去库，中期煤炭回落+供应回归，整体看后期供需双增，上下均无明显驱动。

　　动力煤：偏多 神木疫情逐步缓解，煤矿开始复工复产，价格开始回落；内蒙出现疫情，部分供应受到影响。整体仍偏紧。

　　内地现货：中性 下游刚需为主，成本支撑绝对价格，但供应回归下内地库存开始累积。

　　MTO利润：偏空 乙烯大幅走强，带动利润有所修复（核算到单体），整体利润仍旧偏低。

　　伊朗进口：中性 伊朗装置开始陆续重启，但运力问题仍存，需关注后续装船情况。

　　上游利润：偏多 化工煤走强，上游利润继续压缩。

　　下游利润：偏空 偏弱震荡。

　　成本端：疫情反复+日耗走低

　　神木疫情缓解，煤矿陆续复工复产

　　上周神木疫情开始缓解，受影响的煤矿开始陆续复工复产，周末部分煤矿化工高卡煤的价格开始回落，但据了解整体供需及运力仍维持偏紧。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　内蒙古又现疫情，关注之后影响

　　上周内蒙古伊金霍洛旗出现疫情，部分煤矿开始大筛，部分道路管控，供应受到影响，截止9月4日，内蒙古确诊病例共59例，其中鄂尔多斯市8例。据了解，目前受管控区域仍在三轮核酸，恢复情况根据三轮核酸结果而定。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　日耗开始季节性走低

　　虽然由于疫情、天气等影响，煤炭价格自8月初以来持续走高，但随着高温天气的缓解，日耗已经明显走低，呈现季节性回落，预计短期煤炭可能已经见顶，价格高位风险较大。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　8月整体去库幅度较大

　　8月港口去库幅度较大

　　上周资讯公司港口库存走势分化，卓创港口周环比增加2万吨至95万吨，隆众库存周环比减少4万吨至92万吨。

　　虽然资讯给出的口径有所差别，但8月港口整体还是维持了较大的去库幅度，港口库存均下滑至90-95万吨左右，五年均值水平以下。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　8月港口库存“一波三折”

　　8月市场对于港口库存的预期从8月初的大去库（伊朗运力导致进口缩量）到8月中的不去库（浙江兴兴因利润问题停车），最终8月在内地供应进一步缩量，叠加8月下到船偏少的情况下，去库7万吨（隆众口径）。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　国内供应端开始回升

　　装置已经陆续重启，关注内地库存情况

　　上周国内开工率大幅回升，周环比增加3个百分点至65.8%，上周西北装置回归较多（包括一体化装置），另外西南地区受限电影响装置也逐步完成重启。

　　上周西北库存开始累积，周环比增加2万吨至23.78万吨，需关注其持续性。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　8月底装置已恢复，剩余装置需关注利润情况

　　目前8月底、9月初的装置已经集中恢复，剩余停车装置大多为河南、山西等受利润影响的装置，重启预期不定，若煤炭走弱，可能会有重启驱动。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　上游利润仍较低，短期供应回升空间有限

　　由于剩余的停车产能受利润影响较大，因此供应继续回升的空间仍然需要关注利润水平。短期来看，煤炭仍旧趋紧，使得上游利润仍处较低水平，若中期煤炭价格回落，供应可能会有进一步回升空间。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　01合约前新增产能较多

　　01合约之前新增的产能较多，其中宁夏鲲鹏已于近期点火，预计10月前投产；内蒙古久泰200万吨/年，预计10月前出产品，先开半成负荷；宁夏宝丰240万吨/年装置预计于11月投产。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　MTO开始回归

　　浙江兴兴69万吨/年重启

　　近期海外乙烯受到部分日韩装置意外停车影响大幅走强，截止9月2日东北亚乙烯CFR价格为970美元/吨，较月初上涨150美元/吨，使得MTO利润有所修复（核算到单体，整体利润仍旧偏低），浙江兴兴69万吨/年于上周末附近重启。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　“金九银十”需求旺季仍待验证

　　从下游开工率来看，甲醇的现实需求仍旧偏弱，传统下游开工率周环比下滑1个百分点至42.8%，醋酸开工率继续大幅下滑，周环比下滑3个百分点至72.51%。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　平衡表

　　本周平衡表调整：增加9-12月的产量，库存压力逐步增大。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金