印尼征税信息反复扰动 镍延续短多长空思路

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　来源：方正中期期货有限公司

　　摘要：印尼总统称今年可能将对镍产品出口征税，镍价受到提振出现显著回升。今年以来，印尼各类官方发声已经多次提及将对镍产品征税。对市场影响多呈短期化特征，易于快速被消化。而且征税可能会略增加印尼产品出口的成本，但对供需格局及贸易物流难以形成实质影响，因此整体来看，镍价趋势不会因此改变。我们延续短多长空的思路为主。

　　正文

　　印尼总统称今年可能将对镍产品出口征税，镍价受到提振出现显著回升。今年以来，印尼各类官方发声已经多次提及将对镍产品征税。对市场影响多呈短期化特征，易于快速被消化。而且征税可能会略增加印尼产品出口的成本，但对供需格局及贸易物流难以形成实质影响，因此整体来看，镍价趋势不会因此改变。我们延续短多长空的思路为主。

　　一、印尼镍产品征税消息回顾

　　印尼镍产品征税讨论从去年起已经开始，今年以来引发市场波动的主要有以下几次，从征税的范畴，实施时间以及征税强度，逐渐明晰，征税实施的可能性变大。

　　5月25日，印尼投资部长在网上新闻发布会上表示，印尼正考虑对原材料镍含量低于70%的商品征收出口税，以鼓励下游投资。

　　8月1日，印尼高级官员称，印尼将于第三季度拟对镍生铁、镍铁征收出口税。

　　8月19日，印尼总统佐科·维多多表示，这个全球最大的镍生产国今年可能对镍出口征税，以期将更多精炼工作留在国内。印尼希望在当地增加更多价值，以增加国家收入、提供更多就业机会。

　　结合过去的讨论和市场信息来看，印尼镍产品出口征税的政策逐步明晰：2022年三季度实施、对象为镍生铁及镍铁、目前征税幅度在2-3%变化（不排除未来或有跟随商品价格变动的可能）。

　　二、印尼征税的影响

　　1、成本增加 供需形势难改

　　低成本增量大的印尼镍生铁不断回流，对国产镍生铁的冲击不容小觑。目前印尼镍生铁价格在161-164美元/镍附近，印尼镍生铁完全成本在900元/镍附近，如果按照2-3%的出口征税来算，印尼镍生铁进口成本将约增加30-40元/镍。这代表印尼镍生铁进口商利润空间将有一定收窄。而国内镍生铁成本较高，在1300元/镍附近，有限的加税空间，并无法改变印尼镍生铁的出口优势。最终会令我国进口成本有所上浮，而国内企业依然受到较强的竞争压力，对于两地的镍生铁供给格局并不会形成根本的影响。

　　2、关注印尼镍生铁回流量

　　印尼镍生铁仍处产能释放期，印尼不锈钢生产阶段相对稳定，出口回流意愿将会继续保持在一个较高的水准。

　　印尼税征收实施可能性在增加，存在刺激国内镍生铁贸易商在税落地前抢进口的可能性。据中国海关数据统计，2022年7月中国镍铁进口量37.8万吨，环比减少5.6万吨，降幅13.0%；同比增加9.7万吨，增幅34.6%。其中，7月中国自印尼进口镍铁量34.7万吨，环比减少6.6万吨，降幅16.1%；同比增加11.7万吨，增幅50.9%。2022年1-7月中国镍铁进口总量287.1万吨，同比增加72.7万吨，增幅33.9%。其中，自印尼进口镍铁量262.3万吨，同比增加81.9万吨，增幅45.4%。后续关注进口变化。

　　三、未来预期及主要关注点

　　镍对于税征收影响的反映较易流于短期化，在确定实施消息出台前对镍略有利多影响。但如果实际征税的幅度与预期一致，易带来明显的利多出尽影响。短期需要关注的因素还有宏观面影响，美联储加息节奏变化等，高波动暂延续。未来镍会继续受到产业链需求端变化预期和多种替代品供需综合变化的影响，后续产能继续释放的预期依然存在，年度镍供需趋于过剩，镍重心仍存在震荡下行的可能性，且仍可能表现高波动，因此操作继续以短多长空为主，预期镍的主要波动期间会在16-18.5万元之间，若宏观利好，或税大幅超预期影响到供需结构，则需要重新评估实质影响。