长江铜周评： 加息退烧基本面回暖，本周沪铜受振冲高收涨（第30周）

龙听

摘要：美联储加息靴子如期落地，有色板块普遍呈现反弹，而国内利好政策持续释放，铜淡季去库，基本面支撑增强，本周沪铜
受振冲高收涨。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

7月29日当周，国内现货铜价震荡回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报59234元/吨，日均上涨652元/吨；此前一周均价报56568元/吨，同比上周上涨2666元/吨，累积涨幅4.71%。广东现货1#铜均价报58958元/吨，日均上涨640元/吨，此前一周均价报56354元/吨，同比上周上涨2604元/吨，累积涨幅4.62%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜低位反弹。前四个交易日LME期铜均价报7605.25美元/吨，日均上涨87.25美元/吨；上周均价报7328.25美元/吨，与上周均价相比上涨277美元/吨，涨幅3.78%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势强劲。当前月合约周均结算价58726元/吨，日均上涨1148元/吨；此前一周均价报56220元/吨，环比上涨4.46%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少3350吨至130575吨，跌幅2.50%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存延续大幅下降，累积减少13325吨至37025吨，同比上周跌幅26.46%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、鲍威尔“放鸽”，风险资产疯涨，纳指100涨4%创20个月最佳，标普七周来首次收高于4000点；美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。

2、市场期待本月底中国高层会议后可能会出台更多基础设施项目的刺激措施，这可能会提振金属需求。中国最高决策机构将在月底开会讨论今年剩余时间的经济政策。据《金融时报》报道称，中国将为停滞的房地产开发项目发放1万亿元贷款。

3、美国商务部表示，美国经济在第二季度意外萎缩，这是政府报告国内生产总值(GDP)连续第二个季度下降。 这增加了经济处于衰退边缘的可能性，一些投资者表示，这可能会阻止美联储在与高通胀作斗争时继续激进加息。

4、【商务部：进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费 推动地方结合本地实际出台配套措施】商务部消费促进司副司长安宝军29日表示，商务部将坚定实施扩大内需战略，高效统筹疫情防控和消费促进，多措并举促进消费持续恢复。认真落实已出台的扎实稳住经济和促消费一系列政策措施，进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费，推动地方结合本地区实际出台配套措施，确保各项政策落实到位、发挥实效，促进消费回稳向好。

5、【商务部：6月限额以上单位汽车零售额同比增长13.9%】商务部消费促进司副司长安宝军表示，随着部分乘用车购置税减半、稳定增加汽车家电消费等政策措施逐步落地，大宗消费明显回暖。6月份，限额以上单位汽车零售额同比增长13.9%，增速比5月份大幅回升。

供应方面：海外供应端干扰仍然不断，Codelco因近期发生2起安全事故接连暂停Chuquicamata地下矿项目、Rajo Inca项目等项目建设。此外，Las Bambas的社区谈判仍在持续，社区反馈谈判进展不顺利。而国内供应相对宽裕，预计月尾冶炼厂集中检修期进入尾声，电解铜产量有望持续提升。但由于近期进口窗口的关闭，供给增量有限。况且当下炼厂开工已处于较高水平，故此即便在高利润的驱动下，后市要出现进一步产量的增加或许也相对困难，叠加上周进口铜到港相对偏少，库存的大幅去库，周内电解铜升贴水报价处于偏高位置，供应量上出现减少。

需求方面：由于铜价深跌后反弹导致下游畏高，叠加近期持续高温和疫情又有扩散加重，消费情绪受到抑制，并且房地产板块表现仍然是后市最大的不确定性，与此同时家电行业进入传统休假期，8月夏季传统消费淡季深入，消费仍存弱势。不过近期精铜去库加速，现货升水扩大，现货紧张程度提高，终端需求环比回升但幅度有限。整体而言，国内需求面持续改善中，但仍然表现较为偏弱。

现货方面：下游整体畏高按需采购为主，废铜库存紧张，部分下游开始备货，流通货源有所增加，持货商虽有挺价意愿，但市场接盘较为谨慎。

综合分析：本周美联储加息75个基点如约而至，符合市场预期，市场风险偏好升温，工业品乐观氛围偏浓，国内利好政策持续释放，加上铜淡季去库，基本面支撑走强，沪铜受振冲高收涨，挺进万六。另外国内供需面处于稳步改善中，叠加库存下降带动现货升水走高，进一步支撑铜价大幅反弹。但宏观整体经济下行利空格局不变必然抑制反弹高度，后续仍需谨慎看待，关注上方压力。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1【商务部：下半年稳定中小微外贸企业预期，切实支持外贸企业降成本】商务部外贸司副司长张斌表示，下半年，商务部将突出三个着力点，积极促进出口、扩大进口，多措并举稳定外贸。指导各地加大下半年稳外贸工作力度，稳定中小微外贸企业预期，切实支持外贸企业降成本。加强与相关部门的协同配合，形成稳外贸工作合力。及时掌握外贸领域的新情况、新问题，研究推动出台针对性举措。积极扩大进口，保障大宗商品国内供给。加大国家进口贸易促进创新示范区培育力度。

2、【中汽协：1-6月汽车制造业完成营业收入40892.8亿元 同比下降4.2%】据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的数据显示，2022年1-6月，汽车制造业完成营业收入40892.8亿元，同比下降4.2%，比1-5月收窄4.8个百分点，占规模以上工业企业营业收入总额的比重为6.3%。

3、【华泰证券：智能化开启汽车创新的下半场】华泰证券研报指出，从个人电脑时代的微软到智能手机时代的苹果
，“万亿市值”公司的出现，标志着终端智能化的代际交替。2021年10月特斯拉市值破万亿，属于智能电动车的新时代已经拉开帷幕。我们认为：1）汽车智能化的最大特征是商业模式向智能手机靠拢，软件定义智能终端将颠覆原有盈利框架和估值体系。我们看到，以蔚小理为代表的国产品牌在智能化、电动化领域走在全球前列，实现了对百年车企的弯道超车。2）智能驾驶、智能座舱、动力总成受益于汽车智能化和国产替代的两条主线；3）无人驾驶出行服务从2G/2B走向2C，车路协同或将带来车端、路端、云端多维度的投资机遇。

4、【超30城市减轻多孩家庭购房压力】今年以来，全国多个城市出台楼市松绑政策，释放出了稳定楼市的积极信号。同时，随着三孩政策的放开，许多城市针对多孩家庭出台了相关放松政策。据不完全统计，截至目前我国已有超30座城市对多孩家庭给予了购房支持，出台的楼市新政包括放松限购、提高住房公积金贷款额度、给予购房补贴等多种方式。分析人士表示，此类政策在一定程度上减轻多孩家庭的购房压力，从而激发其购房需求。当前，针对多孩家庭的政策优化措施或将成为楼市调控的新趋势。 （北京日报）

国际财经：

1、【德国明年起削减电动汽车补贴】德国经济部26日说，经执政联盟内部协商决定，德国政府将从明年起逐步削减电动汽车补贴，理由是电动汽车越来越畅销，补贴不再必要。德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克在一份声明中，政府用于未来两年电动车补贴的预算拨款为34亿欧元（约合233.4亿元人民币），待这笔经费耗尽，购买电动汽车的消费者将不再获得补贴。

2、机构评法国7月CPI月率：法国通胀率继续走高，月度数据也显示消费者价格再次上涨，在过去17个月中有16个月出现上涨。由于此前公布的第二季度GDP数据已经显示，法国国内需求已陷入停滞，因此这不会在多大程度上提振消费。

3、欧盟28日发布2022年“数字经济与社会指数”(DESI)，显示在欧盟27个成员国中，芬兰、丹麦、荷兰、瑞典的数字化水平名列前茅，但整体而言，欧盟在数字技能、中小企业数字化转型乃至5G领域处于落后地位。报告表示虽然2021年欧盟5G人口覆盖率升至66%，但5G商用的关键环节频谱分配远未到位；目前除爱沙尼亚和波兰，欧盟成员国仅有56%的5G频谱资源得到分配，导致5G商用潜能无法充分释放。（中新社）

4、【机构调查：预计澳洲联储下周二将连续第三次加息50个基点】在7月22日至28日的调查中，受访的34位经济学家中有32位预测，澳洲联储将把提高现金利率50个基点至1.85%。这将是自1990年引入现金利率以来，澳洲联储首次在连续三次会议上加息50个基点。其余两位经济学家预计加息幅度会更大，为65或75个基点。“通胀显然正在加剧，”澳大利亚国民银行经济学家Taylor Nugent表示：“这应该会让澳洲联储继续面临压力，继续迅速转向更为中性的政策设定。”

六、本周铜行业要闻:

1、【秘鲁Antamina希望在2023年初获得矿山扩建批准】外电7月26日消息，秘鲁最大的铜矿Antamina首席执行官Victor Gobitz告诉路透社，该公司希望明年初获得该国环境管理局的批准，将矿山的使用寿命延长至2036年。Antamina在4月份宣布了一项扩建项目，其中包括16亿美元的投资，以延长该矿的使用寿命，目前该矿将于2028年到期。Gobitz表示，Antamina正在等待地方当局Senace对公司要求修改其环境影响评估的回应，该评估目前允许该矿仅在2028年之前运营。

2、【第一量子：二季度铜总产量为192，668吨 环比一季度增长6％】First Quantum2022年第二季度铜总产量为192，668吨，较2022年第一季度增长6％。产量的环比增长完全归因于Cobre Panama实现了创纪录的季度产量，该公司在开采量、吞吐量和产量方面取得了季度记录。2022年铜总产量指引维持在79万至85.5万吨不变，预计Sentinel和Kansanshi的全年产量将接近指引区间的下限。

3、【英美资源集团的新老板对未来的铜供应发出警告】英美资源集团首席执行官 Duncan Wanblad周四接受采访时表示，随着新矿山的建设变得越来越困难，世界正面临对绿色能源转型至关重要的铜严重短缺。几乎所有最大的矿商都在寻求扩大其铜产量：力拓正试图收购Turquoise Hill Resources以增加其在蒙古的一个巨型矿山的敞口，同时也在寻求在美国开发一个巨大的铜矿。必和必拓研究了刚果的新项目。然而，尽管做出了这些努力，但在全球范围内扩大生产变得越来越困难。反对建造新矿山被矿业高管认为是未来面临的最大挑战之一，从美国到秘鲁的重大项目都陷入了困境。

4、【中信证券：预计2025年复合铜箔市场空间有望达290亿元】中信证券指出，塑料
复合铜箔为新型锂电池负极集流体，对传统电解铜箔替代空间广阔，随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下2025年复合铜箔市场空间有望达290亿元。目前PET复合铜箔市场关注度较高，建议关注PET复合铜箔产业链中基材、设备与辅材等环节相关公司。

七、后市展望：

美联储加息靴子落地，市场风险偏好升温，美联储主席鲍威尔重申继续加息可能是合适之举，但也表示未来可能放缓加息步伐，消息公布后美元指数跳水，美股全线大幅走高，有色金属偏强运行。而中国需求前景复苏也对铜价利好。6月份中国工业企业利润出现增长。政府已承诺采取经济刺激措施，并支持处于债务危机中的房地产行业。

美国经济数据虽然疲软，但暂未反映到对铜需求的负面冲击上，而美联储加息落地前市场反复属正常现象，预计落地后价格能继续随基本面好转而保持震荡反弹趋势，不过，当前价格水平已非低位，继续买入需谨慎。不过欧洲经济可能已经在萎缩。经济衰退将持续到今年年底。据高盛集团预计，第三季度和第二季度将分别萎缩0.1%和0.2%，在2023年恢复增长。欧元区经济低迷的原因有很多，包括来自俄罗斯的能源供应中断，疫情过后服务业的反弹结束，全球增长势头减弱以及意大利的政治动荡可能导致欧盟援助推迟发放。

总结，本周宏观短期利空出尽，对前期过度交易的加息预期、衰退预期现市场做出一定修复，整体商品都得到一定喘息，铜市整体向好。美联储加息靴子落地，市场不确定性降温，同时市场对中国的需求前景改善存较强预期。而中国政府也不遗余力的持续释放利好政策支撑，尤其是地产方面。据中国财政部数据显示，6月份地方政府发行的基础设施专项债券金额是5月份的两倍多，也是至少2019年以来的最高月度金额，且中国计划推出3000亿元（440亿美元）的房地产基金，帮助房地产开发商摆脱债务危机，这也使市场情绪受到鼓舞。叠加国内供需面持续改善，沪铜库存出现大幅下降，铜价底部支撑增强，本周铜价企稳回升。预计下周沪铜反弹仍有空间，关注60500-62500区域压力。策略上建议，谨慎看多。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）