苯乙烯半年报：国内产能持续增加 苯乙烯亏损常态化

龙听

　　摘要：

　　2022上半年，苯乙烯产能增加需求疲软，亏损不断加深，仅在5月下旬开始，开工率持续下降叠加港口库存走低，生产利润才修复至盈亏近平衡附近。苯乙烯绝对价格主要跟随成本先扬后抑，重心抬升，期货主力合约期间创下11500元/吨的上市以来新高，半年涨幅17.51%。

　　展望下半年行情走势：第一，从成本端来看，成本预计维持偏强震荡，重心或有下移。原油供需仍将偏紧，油价将维持高位震荡，绝对价格在夏季和冬季或有阶段性高位出现，整体价格重心或有所下移。纯苯产能投放不及下游，供应仍然偏紧，价格表现将强于下游。乙烯在供应压力增加和需求偏弱的预期下，预计走势偏弱。第二，从供应端来看，产能继续扩张，供应压力增加。2022年仍有285万吨产能未投放，后续产能将继续增加。由于加工费难以有效改善，开工率预计维持在70%~80%的相对低位震荡，但是受益于产能扩张，产量仍将同比增加。第三，从需求端来看，下游需求预计环比回暖。EPS在低加工费下，开工将维持偏弱运行，对苯乙烯刚需或稳中有降；PS下半年供需预期仍然偏弱，但是随着产能投放，对苯乙烯刚需预期有增量；ABS产能增加对苯乙烯刚需预期增加。

　　综上所述，下半年苯乙烯供应增量大于需求增量，供需仍将偏弱，非一体化将延续亏损，绝对价格在成本带动下预计偏强震荡，波动区间主要在9000~10000元/吨。操作上，建议跟随成本高抛低吸，把握9~10月份阶段性做多的机会。基差有望收敛，建议做空基差，目标区间0~100元/吨。EB08/09价差预计在7月中旬回落，建议做空月间价差。