甲醇：基本面环比改善VS成本下移风险

龙听

　观点小结

　　核心观点：中性近端供应明显收缩下，市场交易近端去库，甲醇向上反弹，基本面预计仍将环比改善，注意成本下移风险。

　　动力煤：偏空近期非电需求继续走弱，低利润下化工企业开工率明显下滑，化工用煤价格有所走弱。

　　内地现货：中性供应收缩下，上游企业挺价，内地价格较为坚挺，但向上成交有所压力。

　　MTO利润：偏空MTO利润有所压缩，但仍需关注实际开工情况。

　　伊朗进口：偏多运力影响下，伊朗装置停车增多，开工率继续下滑，8月装船量预计有明显减少。

　　下游需求：中性传统下游仍处淡季，下游多刚需采购。

　　上游利润：偏多上游利润已大幅亏损，内地部分厂家开始降负或停车。

　　下游利润：中性偏弱震荡。

　　政策影响：偏空动力煤限价保供政策。

　　市场交易8月去库逻辑

　　运力吃紧，伊朗装置意外停车

　　本周由于运力吃紧，伊朗Busher165万吨/年和Marjan165万吨/年传出上周末临停。外加前期7月初停车的ZPC165万吨/年及Kaveh230万吨/年均未回归，伊朗开工率下滑至32%的年内低位。

　　

　　数据来源：：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　伊朗停车，8月进口量预期收缩

　　在伊朗意外停车，开工率大幅下滑的背景下，目前了解到伊朗装船量仅为32万吨，预计7月装船60万吨左右，因此8月到港量将环比7月有明显下滑，预计8月到港在100万吨附近。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　供应收缩下，平衡表继续改善

　　在伊朗意外停车的背景下，8月进口继续向下调整，近端的供应明显收缩，预计7月仅小幅累库，而8月将进入去库节奏，去库幅度加大。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　市场交易去库逻辑，9-1正套明显走强

　　本周甲醇向上反弹，表现较强，主要是因为进口的缩量使得近端矛盾继续缓解，且即将进入去库期。9-1正套明显走强，周环比走强30元/吨。

　　

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　基本面将继续环比改善

　　供应端继续向下收缩

　　本周开工率继续下滑，截止7月21日开工率为68.17%，周环比继续减少近1个百分点。除了之前因成本原因停车的装置外，本周部分焦炉气装置由于焦化整体利润不佳，也有所降负。

　　

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　MTO需求有所回落，多为一体化装置同步检修

　　本周MTO开工率下滑较多，截止7月21日开工率为79.18%（图上数据尚未更正），周环比减少2.28个百分点，主要为CTO一体化装置上下游同步检修。另外，诚志二期60万吨/年今日短停，预计近期会重启。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　传统需求小幅回落

　　本周传统开工率小幅回落，截止7月21日开工率为44.6%，周环比减少1个百分点，主要因为醋酸装置检修，开工率周环比下滑7个百分点至77.58%。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　港口继续累库，内地小幅去库

　　港口本周继续累库，周环比增加5万吨至105万吨，7月至今港口仍维持在100万吨以上的高库存；内地本周小幅去库，西北企业库存周环比减少近2万吨至20.74万吨。

　　

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　成本端有向下风险

　　化工原料煤价格有所下移

　　从成本端来看，近期整体动力煤价格均有所下滑，部分地区高卡煤下跌较多，而据我们了解内蒙价格仍维持在900元/吨以上，仅小幅下跌。但考虑到近期化工行业利润不佳，开工负荷整体下滑较多，非电需求有所下滑，后续成本端仍是甲醇最大的利空风险。

　　

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：下调7-8月份的产量及进口量，7-8月库存压力继续减小。7月仅小幅累库，8月去库幅度加大。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货