棉花：看空思路维持，关注外棉供应

龙听

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　　市场分歧与展望

　　对于棉花市场的长期看法依然不变，即在国内棉纺市场面临从皮棉到纺织品高库存状态的压力，我们依然对原料端价格维持看空态度。且在全球棉花市场中，全球纺织服装消费下降仍是长期趋势。不过在疆棉禁令常态化下，非疆棉供应问题或成为外棉市场多头在中短期博弈中的发力点。

　　第一，新作供应仍是隐忧。虽然美棉扩种略超预期，但新作供应仍是隐忧。6月30日美国农业部acreage报告显示22/23年度美棉实际播种面积为1247.8万英亩，尽管干旱依然困扰美棉重要种植州得克萨斯，但全美数据较三月预估调整增加1.99%，较去年同期预估增加6.48%。按照往年情况，6月播种面积报告出炉后，实际播种面积数据不会有太大变化，近12年来，平均调整幅度仅为0.32%，基本确定了在上一年度高种植收益下，美棉扩种预期的落地。但距离增产预期落地依然遥远，近两周以来，美国主要植棉地区干旱情况一齐恶化，美棉优良率创下近三年来新低（见后图），收获率和单产可能面临进一步下调。

　　其二，国储棉对国内棉纺产业链的支持，也将加大非疆棉供应紧张的状况。近一周国内市场收储政策预期愈演愈烈。收储疆棉，抛储外棉的政策预期是多头唯一的期盼，一方面能够有效稳定市场价格，短暂性降低市场新疆棉供应，另一方面，抛储外棉满足下游原料需求，有利于承接海外订单。虽然国储在前三年对外棉有一定收储，但整体库存依然偏低，难以长期维持通过抛储外棉对国内棉纺产业链下游的供应支持，所以国内对外棉进口需求增量也将长期维持。

　　棉花是农产品(6.29 +1.62%,诊股)，更是具有显著工业品属性。全球纺织工业难逃内卷的趋势下，棉花供应带来的利好仅做反弹对待，不具有反转基础，可借机逢高加仓空单。

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　　棉纺产业回顾

　　棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格小幅反弹，现货交投氛围较上周走淡。整体来看本周内外期棉在大跌后技术性反弹，同时收抛储消息仍在干扰棉价。纯棉纱市场成交较上周略有好转但仍较为清淡，下游在订单本就不足之下不急于采购，多数对于后市依旧看跌。纺企开机率继续下降，小型纺企停产增加。库存方面本周累积速度较快。全棉坯布延续清淡，价格逐步企稳，并未延续下跌。织厂整体开机率有所下滑，由于出货速度平缓，近期库存仍呈增长趋势。