大宗商品影响变量从供给转向需求

龙听

　期货日报6月30日报道：“下半年全球经济将面临增长乏力和高通胀的滞胀局面，预计美联储很难以经济衰退代价来控制通胀。”元涛表示，在美国实体经济明显走弱的状况下，利率进一步大幅上升将使经济不稳定的概率大幅上升，增长和通胀之间的矛盾变得更为尖锐，相较于通胀，实体经济对利率上升更为敏感，美联储不得不面对即使大幅度提高利率、通胀降低速度依旧缓慢的状况。因此，下半年“滞胀”延续是大概率事件，美联储拉长时间窗口来容忍通胀增速降低，再次加速加息的概率不大。他认为，下半年大宗商品要看需求持续降低后，地缘政治和通胀对其支撑的力度究竟有多大。

　　近期多位分析人士表示，下半年大宗商品市场需求端的变量将逐渐盖过供应端的影响。

　　林新杰建议，重点关注国内经济恢复情况和需求端改善情况，在美联储紧缩节奏进一步前置的背景下，关注海外需求边际萎缩的情况。在他看来，供给端的扰动如俄乌问题、能源问题等对商品市场的影响仍然存在，但影响可能不及之前那么大。

　　“考虑本轮通胀更多源于全球的结构性矛盾，单靠压制需求，通胀难在短期显著回落。在美联储没有主动诱发经济衰退的前提下，即便全球经济边际遇冷，市场更可能进入阶段性的滞胀而非显著衰退。”林新杰表示，商品价格的下跌不会一蹴而就，整体呈高位振荡或振荡走弱趋势。其中，需求导向较为明显的工业品相对偏弱，而供给端约束较强的能源及农产品相对偏强。