长江铜周评：经济衰退忧虑升温，本周沪铜破位性暴跌4.15%（第25周）

龙听

摘要：美联储强势鹰派，经济衰退忧虑升温，伦铜下挫创16个月新低，拖累沪铜(63450, -980.00, -1.52%)大幅走弱，期价跌落至14个月低位，国内消费需求不及预期，短期跟随市场情绪震荡探底，本周沪铜破位性暴跌4.15%。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月24日当周，国内现货铜价持续探底。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报67298元/吨，日均下跌1142元/吨；此前一周均价报71402元/吨，同比上周下跌4104元/吨，累积跌幅5.75%。广东现货1#铜均价报67064元/吨，日均下跌1102元/吨，此前一周均价报71444元/吨，同比上周下跌4380元/吨，累积跌幅6.13%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜震荡探底。前四个交易日LME期铜均价报8754.75美元/吨，日均下跌153美元/吨；上周均价报9201.75美元/吨，与上周均价相比下跌447美元/吨，跌幅4.86%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下挫。当前月合约周均结算价67176元/吨，日均下跌1546元/吨；此前一周均价报71060元/吨，环比下跌5.78%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存持续下滑，累积减少5000吨至113025吨，累积跌幅4.24%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存持续抬升，累积增加1916吨至57153吨，同比上周涨幅3.47%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、鲍威尔继续在国会为半年金融政策做证，重申无条件对抗通胀，即使经济大幅放缓也要看到足够的证据证明通胀放缓才会转向，并称当下过热的就业市场无法持续。美联储态度急转鹰派导致金融市场近期持续受压

2、【中汽协：5月汽车类零售额环比增长24.1%】据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2022年5月，汽车产销呈现明显恢复性增长，受此影响，汽车类零售额环比也呈快速增长。2022年5月，汽车类零售额3186亿元，环比增长24.1%，同比下降16%，降幅比上月收窄15.6个百分点，占全社会消费品零售总额的9.5%,高于上月0.8个百分点。2022年1-5月，汽车类零售额达到16594亿元，同比下降9.9%，降幅比1-4月有所扩大，占全社会消费品零售总额的9.7%。

3、据央视新闻消息，全国货运物流持续恢复 ，港口运行稳中向好。根据国务院物流汇总数据显示， 6月23日，国家铁路货运继续保持高位运行，运输货物1077.5万吨，环比基本持平；全国高速公路货车通行736.09万辆，环比下降0.43%；监测港口完成货物吞吐量3547.1万吨，环比增长11.7%，完成集装箱吞吐量83.5万标箱，环比增长16.1%；民航保障货运航班885班（其中国际货运航班634班，国内货运航班251班），环比下降0.3%；邮政快递揽收量约3.40亿件，环比下降2.9%；投递量约3.49亿件，环比下降3.3%。

4、6月美欧经济景气数据超预期下跌，美国markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，上月为57，服务业PMI初值为51.6，上月为53.4，欧元区制造业PMI初值为52，上月为54.6，服务业PMI初值为52.8，上月为56.1。上月数据弱反弹结束转向更大幅度的下滑，显示经济放缓压力加剧，强利空

供应方面：海外铜矿扰动不安，供应忧虑持续，而国内铜冶炼集中检修期进入尾声，山东冶炼厂积极复产，且进口窗口打开，进口货源大量涌入市场，小累库显现，供应增量将提升。而铜杆厂方面因废铜供应紧张原因，被迫加价采购原料，减产漫延，消费转向精铜杆。据国际铜业研究小组最新的月报显示，2022年4月，全球精炼铜市场出现3000吨精炼铜过剩，3月出现2.2万吨缺口。4月全球精炼铜产量为215.5万吨，消费量为215.2万吨。

需求方面：下游消费市场修复不明显，开工率环比回升但与去年同期相比仍偏低，且短线复工复产只是弱修复。铜价持续下跌之下，终端订单仍未见增长，此外北方高温，南方水灾等也影响即期消费，整体市场消费恢复的力度或有限，对消费回升的持续性仍缺乏信心。铜杆开工率连续两周回落，漆包线行业的订单大幅回落，大部分行业同比去年同期有所下降，甚至部分下游的形势已经十分严峻，以及地产行业暂未起色，需求面仍然偏弱压制铜金属需求。

现货方面：现货市场买兴偏弱，畏跌情绪严重，买方观望后市不急于采购，持货商换现意愿强主动下调价格甩货，仍难刺激现货成交，整体市场成交寥寥，难见大量实际交投。

综合分析：本周沪铜暴跌4.15%破位下行。宏观压力有增无减，美联储强势鹰派，市场情绪极度悲观，叠加美国经济数据疲软，引发对经济衰退担忧加剧，促使风险偏好急剧下降，伦铜大幅下挫，拖累沪铜走势，延续保持弱势运行。而国内下游消费恢复力度有限，且市场对消费回升的持续性缺乏信心，加上国内库存持续回升，对铜价支撑减弱，沪铜刷新年内新低创下十四个月低位，短期沪铜跟随市场情绪震荡探底。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、【山东莒南县：认贷不认房 结清贷款的家庭再次购房首付比两成】山东省临沂市莒南县发布《促进房地产政策措施及购房消费补贴预约登记有关事宜的公告》。对居民而言，住房套数以贷款为认定标准，对无住房或拥有住房并已结清相应购房贷款的家庭，购买普通商品住房申请贷款的，金融机构执行首套房贷政策，首付款比例为20%。金融机构进一步加大个人住房按揭贷款投放力度，缩短贷款发放周期。首套商业性个人住房贷款利率为相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。

2、【南方洪水凶猛 多家A股公司回应】连续几日，南方大范围迎来持续强降雨，广东、江西等多地出现洪水。对于洪水是否会影响公司生产经营，已有多家A股上市公司进行回应。公司注册地在韶关市的韶能股份、东阳光均表示，公司生产经营一切正常。公司注册地在清远市的东鹏控股、聚石化学也对中新经纬称，公司没有受到相关影响。公司注册地在江门市的科恒股份在互动易平台回应表示，公司及其下属全资子公司的生产未受到本次洪水灾害的影响；英德基地未受到本次洪水灾害的影响。江海证券在研报中提到，洪涝灾害短期内冲击居民消费，导致基建和地产投资项目停工等，灾后则会拉动投资需求。（中新经纬）

3、【5月上海外贸进出口比去年同月下降14.1%】上海统计局6月24日发布的最新数据显示，5月，上海实现外贸进出口总额2759.34亿元，比去年同月下降14.1%。其中，出口1060.89亿元，比去年同月下降13.1%；进口1698.45亿元，下降14.7%。1月至5月上海实现进出口总额15031.11亿元，比去年同期下降2.8%。

4、【山东莒南县：认贷不认房 结清贷款的家庭再次购房首付比两成】山东省临沂市莒南县发布《促进房地产政策措施及购房消费补贴预约登记有关事宜的公告》。对居民而言，住房套数以贷款为认定标准，对无住房或拥有住房并已结清相应购房贷款的家庭，购买普通商品住房申请贷款的，金融机构执行首套房贷政策，首付款比例为20%。金融机构进一步加大个人住房按揭贷款投放力度，缩短贷款发放周期。首套商业性个人住房贷款利率为相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。

国际财经：

1、【美联储称美国大银行均通过压力测试，为数百亿美元派息和回购铺平道路】美联储年度压力测试结果显示，华尔街大型银行均有能力承受市场动荡。通过测试意味着这些银行可以向投资者回馈数百亿美元。美联储周四在声明中表示：“参与测试的银行有足够的资本来应对失业率飙升、房地产价格暴跌和股市暴跌的合力冲击。摩根大通、摩根士丹利和高盛集团等大公司还接受了模拟市场冲击的检验，以考验其交易业务的韧性。银行继续拥有较高的资本水平，令他们得以在严重衰退时期继续向家庭和企业放贷。”

2、德国6月IFO商业景气指数 92.3，预期92.9，前值93。德国6月IFO商业现况指数 99.3，预期99.1，前值99.5。

3、【奔驰计划召回超5000辆进口汽车】梅赛德斯-奔驰（中国）汽车销售有限公司和北京奔驰汽车有限公司自8月10日起，召回生产日期在2020年8月14日至2021年2月17日期间的部分进口S级汽车，共计682辆。 自6月24日起，召回生产日期在2020年2月17日至2021年11月10日期间的部分进口GLE 350 e 4MATIC车辆，共计4697辆。自6月24日起，召回生产日期在2020年12月3日至2021年6月1日期间的部分国产E级车辆，共计4辆。

4、【机构评英国5月季调后零售销售月率：生活成本危机冲击食品支出】英国5月份零售额下滑，原因是食品价格上涨和英国生活成本危机影响了消费者支出。英国国家统计局副主任Heather Bovill表示，超市的反馈显示，由于生活成本的上升，消费者在食品店的支出有所减少。此外，本月英国消费者信心降至历史低点，因物价飙升、收入减少以及罢工造成的混乱影响了国民情绪。与此同时，英国工业联合会昨日表示，零售商也预计7月表现疲弱，因通胀侵蚀消费者的支出意愿。

六、本周铜行业要闻:

1、【鹰潭光远铜业：拟改扩建年产2.5万吨高精密铜合金（线、棒、板、套）项目】鹰潭市生态环境局原则同意环境影响评价总体结论和各项生态环境保护措施。项目属在现有年产2万吨高精密铜合金线材、棒材节能技术改扩建项目基础上实施的改扩建工程。

2、秘鲁阿普里马克地区Mara区一社区领导周三暂停了对MMG的Las Bambas铜矿使用的高速公路的封锁，同意与政府和公司就道路的使用进行谈，休战将持续到下周三。如果没有找到解决方案，社区将重新进行道路封锁。目前尚不清楚道路的封锁是否影响该矿铜精矿的运输。

3、　周四，全球最大的铜生产商智利国有企业 Codelco 与工人达成协议，结束因关闭智利中部污染严重地区一家陷入困境的冶炼厂而引发的全国性罢工。

4、【华南地区暴雨对铜杆消费影响调研】江西、广东、广西等多地仍出现大范围暴雨天气，一连数日强降水出现在粤北、桂北及赣南等地区，降水时间超长，降水累积量大。受此影响，作为铜杆市场下游重要组成部分，华南多地线缆企业开工受阻。综合来看，目前华南暴雨对区域整体铜杆消费影响主要集中在粤北、桂北等地，消费占比较大的珠三角地区影响较小；但由于华南线缆企业需求复苏进度本就较为缓慢，叠加铜价持续下行，市场资金受年中影响较为紧张，预计七月份之前华南铜杆成交水平仍将维持疲弱态势。

七、后市展望：

　　随着鲍威尔重申加息路线对抗通胀不变，美元走强，有色金属全线大跌，跌幅可见，体现欧美经济大幅放缓给商品见顶的压力继续增强。美国6月markit制造业PMI初值52.4，预期56，前值57，创两年新低。数据公布后市场对美联储激进加息预期有所降温，但鲍威尔表示不惜经济大幅放缓，只要通胀未出现明显回落，美联储将不会转向。同时欧洲央行也可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点，使利率从现在开始的一年后达到1.5％-2％。

国内经济内需疲弱，房地产板块仍未见起色掣肘经济的发展，消费信心暂未完全回归，不过新能源汽车板块表现靓丽，持续拉动消费需求，强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确；消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间；叠加中央政府加强宏观政策协调，共同助力经济复苏，保障供应链畅通，此外央行副行长表示，人民银行在总量框架下配合结构性货币政策工具，适时进退，坚持不搞大水漫灌。

总结，全球经济受偏空压力影响，衰退风险拉锯加大，恐慌情绪蔓延，内外铜价大幅重挫，伦铜跌落至16个月低点，沪铜跌落至14个月低位。在通胀依旧高企，美联储依旧激进加息背景导致铜价进一步下跌。国内虽有利好政策托底经济及新能源汽车加持，但整体消费需求仍存弱势，终端需求修复不明显，供应增量持续释放，现货支撑将继续走弱，料下周铜价仍面临下行压力，核心价格区间有望64000-68000元/吨。操作上短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）