报告影响偏中性 美豆高价位传导至我国

龙听

粮油市场报

  美国农业部（USDA）发布的6月份供需报告整体符合预期，对美豆价格的影响偏中性。报告出炉后，美豆07合约小幅冲高至1765美分/蒲式耳，随后回落走低，收于1748美分/蒲式耳。由于国际大豆贸易大多采用升贴水交易形式，即美豆期价加升贴水成交，因而国内大豆进口成本与美豆期价及升贴水有直接联动。

  按照3%关税计算，6月初美湾近月船期到岸完税价为5900元/吨左右，远高于3月初的5100元/吨，去年每吨3000多元的大豆到岸完税价更是难以重现，这就进一步压低了我国油厂榨利和买船积极性，在国际旧作大豆供应偏紧的情况下，国内7月至9月大豆及豆粕供需预计也将收紧，豆粕价格预计将稳步上涨。

  6月份USDA供需报告关键点在于上调南美旧作大豆产量，上调旧作美豆出口，上调旧作和新作期末库存，上调南美大豆压榨量，多空交织。阿根廷旧作大豆产量上调140万吨，至4340万吨；巴西大豆旧作产量增加100万吨，至1.26亿吨，主要在于马托格罗索州的大豆产量有所增加。但南美大豆产量增幅并不大，三季度供应紧张的情况并未有明显缓解预期。

  从新作来看，2022/2023年度全球油籽总产量减少30万吨，降至6.468亿吨。因为葵花籽产量减少部分被油菜籽和大豆产量增加的预期所抵消。根据种植进度报告，乌克兰降低了葵花籽产量，提高了大豆产量。新作产量预估符合市场预期，对旧作供应偏紧态势没有太大影响。

  除USDA报告外，美国5月通胀意外刷新近40年高位，强化美联储激进加息预期，周五晚间整个商品表现承压，美豆受此影响走低，美豆基本面偏强没有变化，但宏观层面略有利空，市场情绪稳定后，美豆可能还会继续走强。

  三季度大豆到港量少而到岸完税价较高。因国际旧作大豆供应偏紧，贸易升贴水报价处于历史偏高水平，美湾及巴西7月FOB船期卖方升贴水报价均在140美分/蒲式耳左右，海运费增加导致CNF报价同样处于高位。我国油厂盘面榨利为负值，6月至9月买船不积极，月均到港量预计在750万吨左右，低于历史均值。

  在国际油籽供应紧张的大背景下，美豆本身就表现为易涨难跌。由于极端天气造成南美大豆及加拿大菜籽大幅减产、进而导致油籽拉涨的情况历历在目，因而，新作美豆更像是惊弓之鸟。即便是当前预期产量较好，只要出现降雨偏低的情况，美豆就容易拉涨。5月底及近期美豆拉涨的重要原因除了旧作供需趋紧以外，还有美豆主产区降水略低于正常值的因素。

  国际大豆高价格传导至我国，大豆到岸成本居高不下，预计三季度我国大豆供应收紧，目前豆粕需求具有韧性，油厂大豆及豆粕库存或在6月下旬后下降，国内豆粕价格具备强力支撑。