需求恢复缓慢，铜价回落寻找支撑

龙听

　宏观

　　１、欧洲央行议息会议决定维持三大关键利率不就，将于7月开始停止ＱＥ，计划在7月加息25个基点，9月加息取决于通胀情况。欧洲央行还将2022年欧元区经济增长预期从之前的3.7%下调为2.8%。市场已大致消化了美联储6、7月分别加息50个基本的预期，本周美国将公布5月通胀数据，普遍预期保持高位，且最近的能源价格上涨重新增加了9月继续大幅加息的预期，美元指数昨天继续上涨。整体看欧美经济强韧，但高油价压力之下经济增长放缓和大幅加息对资本市场空头逻辑主导，技术上看美元指数在100中期支撑区止跌反弹， 股市则承压回落，偏空

　　２、中国昨天公布5月进出口数据超预期，以美元计，5月出口同比增长16.9%，环比增长13.4%，进口同比增长4.1%，环比小幅增加。5月生产和物流逐步恢复，加上人民币阶段性贬值，推动出口强劲反弹，6月上海港出口恢复95%，预计出口进一步回升。不过最近两个月海外订单减弱明显，下半年海外需求放缓，对出口的拉动力可能减弱。

　　３、克强总理主持国常会要求尽快落实稳增长具体细则，银保监会召开小微企业金融工作专题会议，要求实现普惠小微企业贷款两增目标，做大普惠型小微企业贷款增量。乘联会数据5月汽车销量环比增加30%，同比仍下降17%，预期随着供应链持续恢复，6月将同比增长10%。整体看疫情后的赶工潮和稳增长措施逐步落地，经济阶段性反弹信心逐步增强

　　４、总结：美议息会议前夕美元继续反弹，资本市场承压，但国内聚焦经济重启，信心逐步增强，偏多

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存昨天小增1200吨，亚洲开始出现小规模库存回流，或反映最近两周比价转弱的影响，现货升水持平于5美元。目前注销仓单降至2.5万吨，加上中国出口窗口打开，ＬＭＥ降库可能接近尾声，但总库存极低仍支撑价格

　　２、昨天沪铜现货升水回升至150元，现货进口亏损仍高达900元，远月进口亏损超过1200元，刺激炼厂出口。过低比价直接原因是进口集中到货，且仓单重复质押引发的融资性购买暂停对现货交易影响很大。整体看下游消费恢复缓慢，华东地区在5月下旬一波赶工潮结束，目前新订单疲弱，下游无意追高。据钢联数据，周四保税库存23.6万吨，减少1万吨，国内主流消费地库存8.8万吨，较上周增加1万吨，总库存在连续三周下降后暂停。但由于沪铜比价过低，进口可能转弱，当前过低的升水和比价将回升，同时价格回落也将重新刺激下游补货。

　　３、海关数据显示5月中国进口铜及铜材46万吨，环比4月持平，1-5月进口同比微增。

　　４、消息面，智利科达尔科旗下一炼厂发生气体泄漏而暂停生产，涉及粗炼产能15万吨，精炼产能40万吨。另外秘鲁进驻拉斯邦巴斯矿区的当地居民表示将结束抗议，矿山或可重启，本次停产已超过50天。

　　５、总结：美联储加息前，海外资本市场承压，但国内聚焦于经济重启，风险偏好仍强，国内消费恢复缓慢，但现货持续去库，下游追涨乏力，逢低买入，关注技术上缺口回补后稳定，逢低重新持多，今日72900-72400。

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