Mysteel解读：供需矛盾仍存，棉市承压运行

龙听

导语：5月30日，郑棉
再度下探，最低触及20060元/吨，为6个月以来的新低。在外盘回落和国内基本面弱势的影响下，郑棉连续触及阶段性新低，国内棉市运行压力仍大。

郑棉持续下行 纺企按需采购

由于订单疲软叠加疫情影响，2022年纺企原料库存处于历年偏低水平。据Mysteel农产品数据跟踪，截止4月底，主流地区纺企棉花
库存折存天数为22.4天，月环比减幅20.3%，同比减幅48.8%。随着郑棉期价多次触及阶段性新低，也给了纺企适时补库的机会，近两周市场基差点价资源成交数量明显增加。但由于棉花期价持续走低，纺企挂盘点位也逐步下移，总体成交情况有所减弱，在市场未有明显回暖的情况下，下游采购心态仍为谨慎，短期按需采购仍是主流采购模式。

轧花企业销售压力仍大

近期期价走低，贸易企业基差资源购销情况回暖，但轧花企业一口价及未套保资源销售进度仍慢。截止到目前，疆内轧花企业2021/22年度新疆棉销售进度约50%左右，慢于同期40%左右，棉花库存压力仍大。且随着传统纺织淡季逐渐深入，下游后道订单跟进不足，棉花消费难有明显改善。据Mysteel农产品调研数据显示，截止5月27日，棉花商业总库存364.78万吨，年同比增幅为17.72%。随着7、8月份临近，轧花企业还贷压力增加，且2022/23年度新花即将上市，企业资金逐渐紧张，市场或面临降价去库存的风险。

图1 2021-2022年全国棉花商业库存统计

纺纱利润修复 成品去库存进度慢

近半个月棉花现货价格下跌966元/吨，幅度为4.29%，但纱线价格跟跌幅度有限，纺纱即期利润也处于修复阶段。截止5月30日，全国环锭纺32s纯棉纱纺纱利润为438.8元/吨，较上一个工作日增加277.2元/吨。虽然纺纱利润有所修复，但在原料价格持续走低的趋势下，市场观望情绪仍浓，后道订单跟进不足，下游去库存进度缓慢。据Mysteel农产品调研数据显示，截止5月27日，全国主要地区纺企纱线库存为30.2天，较上周减少0.4天，周环比减幅1.3%，同比增幅196.1%。纺企纱线库存数量虽然连续三周实现下降，但仍处于近三年较高水平，纺企库存压力仍大。

图2 2020-2022年主流地区纺企库存情况

综上，随着疫情防控逐见成效，物流开始恢复正常，纺企产销情况有所好转，部分企业订单小幅增加、成品库存逐步消化，但库存整体下降速度仍显缓慢。在下游成品库存仍高的前提下，原料采购难有明显提升；市场虽存刚性补库需求，但利多棉价有限。在上游棉花供应略显宽松，下游需求仍待恢复的形势下，国内棉市未来运行压力仍大。