燃料油：LU创历史新高后怎么走？

龙听

　　建投点评

　　周二国内低硫燃料油LU主力合约收涨208（3.61%）至5971元/吨，盘中最高触及6086元/吨，年度涨幅高达61.29%，一度成为能化板块年内涨幅最大的品种。

　　究其原因，除了受到成本端的价格中枢上移提振，还有以下两个方面也是低硫燃料油价格上涨的原因：

　　1、柴油、汽油裂差相继创历史新高，高柴油裂差令低硫供应减少的预期升温。欧盟商谈制裁俄罗斯石油出口以来导致全球油品供应偏紧预期大幅升温，近期欧美汽油裂差不断攀升刷新历史最高记录，分别接近40美元和60美元，柴油裂差一度走高至45美元上方、较年初涨幅超过200%，创下历史最高记录后目前仍保持在30美元上方的历史绝对高位，提升了低硫燃料油调和组分被分流至柴油、从而导致低硫燃料油供应下降的预期，这对低硫燃料油价格带来了提振。

　　

　　2、新加坡低硫燃料油销售量环比上升3.3%，库存降至近两年低点。新加坡方面，尽管二季度伊始船用燃料油加注继续表现不佳，4月销售量仅374万吨，环比下降0.7%，同比下降12.1%，连续三个月不及400万吨，但是，第一，在细分项中，低硫燃料油（100CST、180CST、380CST和500CST船用燃料，LSFO）表现并不逊色，销量环比增长3.3%至247.7万吨，同时低硫船用柴油（含硫量最高为 0.1%，LSMGO）销售量环比增长2.5%至27.9万吨；第二，船用油销售疲软的原因在于市场对高硫船用油污染的担忧以及高低硫燃料油供应的有限等多方面因素，上周ESG新加坡燃料油库存大降创两年新低，同时富察伊拉和ARA地区库存也同时下降，也支撑低硫燃料油裂差走势坚挺；

　　

　　此外，需要注意的是，2022年5月份国内下放第二批低硫燃料油出口配额，共计325万吨，同比增幅12.2%，其中中石化181万吨，中石油116万吨，中还有25万吨，中化和浙石化分别1万吨和2万吨，年内累计下发975万吨，同比增加近22%，为保障国内低硫燃料油供应，预计后期国内炼厂开工率的提高将带来低硫燃料油供应增量缓解紧张格局。

　　

　　整体来看，近期国际航运业需求有增不减，而俄罗斯石油出口受到欧盟制裁的措施暂难落地对低硫燃料油并无直接利空影响，而国内低硫燃料油下发配额同比增加，但是供应偏紧态势尚未完全得到缓解，柴油裂差高企、低硫燃料油仓单注销令市场对低硫燃料油供应仍存担忧，因此我们预计低硫燃料油短期维持震荡偏强趋势。