数据利空，复工预期支撑铜价反弹

龙听

　宏观

　　１、中国周一公布4月主要经济数据，表现继续大幅弱于预期，其中固定资产投资增长6.8%，较前三月回落2.5个百分点，房地产投资下降2.7%是主要拖累，工业投资同比增长12.7%，基建投资同比增长6.5%；房屋新开工面积下降26.3%，竣工面积下降11.9%，销售面积下降20.9%；工业增加值同比增长4%，4月单月为同比下降2.9%，环比下降7%；4月消费品零售总额同比下降11.1%。整体看，疫情在4月的影响最大，东部主要经济发达地区大范围疫情管控，经济表现为2022年3月以来最差。5月起华东多数地区已逐步恢复，上海也于本周开始复工复市，争取6月开始全面恢复常态化，5月数据将开始回升。受疫情影响而推迟的基建可能恢复较快，房地产近期迎来众多支持政策，但销售还没有看到恢复，投资回升可能比较缓慢。从情绪上看，4月最差已经过去，目前焦点在于复工节奏，上海市16个区中15个区已实现社会面清零，自16号开始逐步复工复市，预计于6月开始逐步放开，信心逐步恢复，转向对解封的预期。

　　２、欧美股市涨跌互现，美元指数连续两日小幅回落。欧盟委员会将2022年欧元区ＧＤＰ增长预期由2月的4%大幅调降至2.7%，欧盟还表示如果俄罗斯断供天然气，欧元区经济可能陷入停滞。另外美国昨天公布的地区联储制造业ＰＭＩ指数大跌至两年以来新低，暗示制裁业开始出现放缓迹象。

　　３、欧盟在继续协调对俄石油禁运方案，但匈牙利坚持反对，欧盟表示企业在不违反对俄制裁的情况下可以购买俄罗斯天然气。在欧盟仍寻求对俄石油禁运背景下，能源价格将维持高位。

　　４、总结：中国4月经济数据全面大幅弱于预期，完成全年经济目标的压力巨增。不过上海宣布6月开始全面恢复正常，市场信心开始回升，重启预期利好资本市场

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存小减，现货升水小跌至17美元，注销仓单继续增加，注销仓单占比42%，如果中国进口窗口持续打开，或令ＬＭＥ库存增长势头扭转。

　　２、沪铜主流消费地社会库存较上周初微减，保税库存大幅减少2万吨，因上周进口报关加快。目前国内及保税库存较去年同期低30万吨，随着下游生产恢复，可能重新开始降库。

　　３、周一沪铜换月，下游等待换月，成交较弱，对6月升水300元以上，对远2月升水仍保持600元。由于上周进口盈利较，加上进口效率持续恢复，进口到货较多，令比价开始下滑。精废价差略扩大但废铜仍缺乏价格优势， 废铜供应紧张令铜杆厂被迫减少生产，精铜形成替代。

　　４、总结：4月宏观数据极差，对全年经济增速的预期也被迫大幅下调，不过上海给出全面解封时间表，信心开始回升转向经济重启。现货随着生产开始恢复重新开始降库，现货仍保持全面强势结构，低位支撑体现，可能随着复工逐步反弹。7万近期强支撑，逢低持多，今日72000-71300。