镍价回归基本面要多久?企业套期保值注意这些因素

龙听

　沪镍(220250, -3090.00, -1.38%)期货合约在3月11日夜盘开始全部打开跌停板，之后震荡上行。3月16日，沪镍期货主力合约日盘收涨8.64%，报23.52万元/吨，夜盘开市有所下跌，截至22：40报21.91万元/吨。

　　光大期货研究所有色研究总监展大鹏分析称，LME镍价对国内外现货市场的指引性在下降，反而国内市场表现稳健，存在向现货报价进一步回归的可能性。

　　“近期的镍行情足以载入有色金属市场的那些复盘历史了。”国投安信期货研究院有色金属组组长兼首席分析员肖静认为，有色金属期现货市场是非常成熟的，大风大浪之后，镍价会回归到由上下游主导的供求基本面上。

　　镍期货的这一轮极端行情始于北京时间3月7日， LME镍期货主力合约大幅拉涨，创出历史新高（5.5万美元/吨），单日暴涨72.67%。3月8日，延续强劲涨势，LME镍一度涨至10.14万美元/吨 ，再度创出历史新高。截至停盘，LME镍报8万美元/吨。

　　3月16日， 伦镍期货恢复交易后一度触及-5%跌停板，随后跌停板被击穿，盘中出现-8%甚至-45%的成交。之后，伦敦金属交易所（LME）公告称，市场开盘价为4.559万美元/吨，由于系统错误，LMEselect随后少量交易在跌停板下方执行。暂停伦镍交易，少量价格在跌停线下的镍交易将被取消。

　　镍价的大幅波动也对市场流动性、产业客户、套利及散户带来较大的负面影响。

　　北京安泰科信息股份有限公司镍钴锂项目部陈瑞瑞称，目前，电解镍现货市场，成交停滞，出现累库；不锈钢产业链，买卖僵持，市场暂无成交；电池材料产业，少量报价，无成交，下游暂停接单，现有订单还是进行正常履约；电镀、合金等领域，停产、减产，不采购、不接单。

　　“无论从成本端还是产业基本面都不支撑当前的高镍价，镍价终将回归理性区间。LME价格已失去了指导意义，目前上期所价格能反应出实际的供需。”陈瑞瑞称。

　　陈瑞瑞从供需方面分析称，供应端，重点关注印尼项目投产进度，产量增量弹性在+10-20万吨；2022年全球原生镍增量不仅集中在二级镍和镍盐，一级镍产量也将同比增长。消费端，大宗商品、能源价格上涨对消费的抑制，2022年镍消费可能不及预期。库存方面，全年维度来看，库存阶段性会出现下降，整体库存将较2021年有所增加。

　　“短期价格将维持在2~3万美元/吨，长期来看，镍价将重回2万美元/吨下方。”陈瑞瑞预判道。

　　展大鹏也称，根据内外价格的联动性，从国内沪镍报价来估算，LME镍价合理位置在3.5万美元/吨左右，也就是LME镍若回归正常水平，存在连续跌停的可能性（以5%计算），投资者应理性投资。

　　“对于内外反套的投资者来说，在事件平息前，因内外市场波动和成交的差异性，在自身流动性不充沛的情况下，不宜轻易介入。”展大鹏提示风险称。

　　那么，镍产业链企业应该如何进行套期保值？

　　肖静认为，从套期保值原则出发，所选择的保值工具应尽可能的简单，这也包括交易标的所在交易所运行框架的标准化，而LME以日交割履约为根本，立足现货远期交易，会员分层、权限复杂、交易平台多元，即便该所公开信息，国内软件商获取渠道也很有限，且存在较难监管的场外交易，参照国内标准的期货交易所，客户理解的门槛、难度很大。

　　“经此巨变，LME迅速审视其传统的规则监管体系，以重塑全球定价公信力为主。除安排镍市场恢复交易、设立基本金属涨跌停板外，对报告头寸，尤其是场外头寸的附加信息、定期报告都做了设计。LME表示还在审查导致镍市场停牌的交易活动，一旦发现滥用情况，将依照规则展开正式调查。”肖静称。

　　因新能源电池消费在镍市交易中最受关注，且资本市场关注大。那么电池企业进入镍市保值应注意哪些问题？

　　肖静认为，一方面，企业严守的保值方向以上游原料采购为主，当然作为中间环节也有各类库存、在途品卖出保值的需求，但要以生产计划、购销际化下的敞口保值为主。另一方面，企业需注意，上下游新增产能的入市，可能会立刻在权益市场上得到估值定价，但期货市场更多考虑的是交易标的眼下或近月的供求交易状态。

　　“由于伦镍快速大幅上涨，透支了市场活跃资金对电池新增需求的定价，镍市交投在相当一段时间将以产业交投为主，普通投资者应适当规避。”肖静称。