光大期货：报告缺乏亮点 油脂油料高位运行

龙听

1、阿根廷上周迎来降雨，有望将阿根廷大豆(6137, -59.00, -0.95%)产量稳定在4000万吨以上。4月阿根廷大豆将开始收割，届时将对产量进一步验证。巴西大豆进入出口高峰期，出口能力增加，有望改善全球大豆供需格局。美豆出口大单连续通报，支持美豆出口数据。但随着美豆升贴水快速走高，美豆性价比优势下降，美豆后期出口销售速度料将放缓。下周美豆的关注焦点集中在新作上，包括美豆和美玉米(2857, 3.00, 0.11%)比价、国际化肥价格和化肥出口量等。预计美豆价格在1600美分附近高位震荡，等待月末种植意向报告。

　　2、美豆价格企稳+国际运费上涨，国内大豆进口成本稳中抬升。受到大豆到港量的制约，油厂单周压榨量在150万吨以内，现货供给偏紧。下周国储将拍卖进口大豆，关注成交量及成交价，有望改善现货供需，降低现货基差及59价差高位回落，但不一定降低现货价格。随着豆粕(4198, 13.00, 0.31%)现货价格涨至5000元/吨以上，终端接受能力下降，饲料企业降低蛋白粕使用比例提高饲料价格，同时加快饲料企业整合速度。操作上，看弱豆粕价差及基差，单边高位震荡，保持多头思路。

　　3、国际市场上，马棕油市场处于供需两淡状态，但船运调查机构数据显示马棕出口继续保持环比正增长，远好于市场预期。这意味着5月以前，马棕油库存难以有效累库，产地依然将延续挺价政策。印尼1月出台新高要求，要求出口的20%留在国内，GAPKI显示出口锐减库存大增。上周印尼政府将出口留国内比例从20%提高30%，可以预计未来印尼出口前景更悲观，国内库存累库或更快，高库存也不利于生产，后期政府和种植园的矛盾或将继续发酵，关注政策调动。葵油方面，俄乌冲突继续，葵油停止报价，出口停滞，其他油脂新增供给不足以满足葵油减少部分，在出口恢复之前，国际油脂偏紧张。国内方面，疫情多点爆发，油脂消费不及预期，但在到港量少的背景下，油脂继续去库。考虑到内外倒挂，后期油脂供给压力不大。棕油、菜油的库存量有限下，5月存在逼仓风险，关注变化。操作上，单边保持多头思路，棕油维持最强判断。