Mysteel解读：郑棉破位下行 3月能否止跌？

龙听

近日海外地缘风险升级，棉花
市场观望情绪愈加浓厚，下游纺企补库意愿低迷；新疆棉现货销售仍较缓慢，郑棉
主连持续下跌，国内棉价随外围市场大跌而加速下跌。国内棉花商业库存积压较多，下游订单尚未放量，纱线库存有所增加，部分企业为减轻库存压力调降纱价，国内棉纱跌势进一步明显。金三银四纺织旺季即将到来，棉市能否止跌？

郑棉主连价格破位下行

图1 2020-2022年郑棉主连走势图

据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，近期国内郑棉期货跌破21000元/吨，目前维持弱势运行，截止2月28日，郑棉主力合约价格暂收于20720元/吨；目前棉价相较一年前确实高出了很多，价格明显高于价值，一旦未来需求不能支撑高棉价，价格势必回归价值。短期来看，在现货价格表现坚挺时，预计郑棉期货维持宽幅震荡运行。

供应端：据Mysteel调研显示，国内棉花商业库存环比继续减少，下游补库需求弱势。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，2月17日止当周，美国2021/22年度陆地棉装运量为8.53万吨，较前周增长39%，较前四周平均值增长41%，创本年度新高，美棉出口销售有所改善。截止2月25日，棉花商业总库存468万吨，环比上周增加2.66万吨（增幅0.57%）。其中，新疆地区商品棉387.65万吨，周环比减少5.65万吨（减幅1.44%）；当前下游纺企零星采购，近期棉花市场交投平淡，皮棉出货情况偏慢。市场需求仍未明显释放，叠加订单行情不佳。预计短期商业库存维持缓慢消化。

需求端：当前棉花基本面依旧偏弱，现货价格居于高位，期货依然处于贴水状态，皮棉购销虽有起色，但市场景气度并不高。下游纺企订单并未出现产销旺季的迹象。尤其在棉价高位宽幅震荡期间，纺企谨慎补库，随用随买，原料库库存维持低位运行。另外，2月17日止当周，美棉签约量大增，2021/22年度美国皮马棉净签约量为1111吨，较前周增长61%，较前四周平均值减少1%。

综上所述，随着金三银四纺织旺季的临近，纺企补库需求或有所回暖，不过美联储释放消息称要尽快回归货币正常化，使得棉价上行阻力较大；同步市场棉花卖方挺价意愿有所松动，价格震荡下跌明显，预计金三银四棉花价格还将维持宽幅震荡态势。