郑糖延续下跌走势

龙听

近期，郑糖盘面维持偏弱走势，原糖上涨动能不足，国内消费偏弱，供需矛盾仍将主导国内盘面。预期后市郑糖盘面仍将承压，延续下跌行情。

原糖价格振荡偏弱

巴西进入榨季尾声以来，减产坐实，利好释放，外盘振荡趋弱。原糖指数自去年11月18日触及阶段性高位20.27美分/磅后，振荡偏弱。目前巴西已经基本完成收榨。本榨季巴西累计压榨甘蔗5.216亿吨，同比减少12.7%；累计产糖3202.9万吨，同比减少16.15%。减产坐实，靴子落地，因减产带来的利好也在盘面得到充分体现。国际生产节奏由南半球转移至北半球，泰国、印度维持增产状态。最新数据显示，截至1月底，印度本榨季累计产糖1870.8万吨，同比增加100.2万吨；泰国累计产糖506.8万吨，同比增加19.35%，预计榨季产量将超过1000万吨。印度以及泰国的增产为目前的盘面带来一定的下行压力。

目前来看，巴西降雨有利于缓和干旱局面，利于甘蔗生长，甘蔗产量有望增加。另外，目前巴西境内原糖价格相较乙醇处于溢价状态，届时对于糖醇比也会产生实质影响。以上因素均有助于巴西糖产量增加，利空原糖价格。

国际原油价格经过一年上涨或已至阶段性高位，预计后市上涨空间有限。观察近期盘面走势可以发现，原油价格波动对于原糖价格影响传导受阻，原因可能在于巴西处于收榨状态。有消息称巴西政府可能取消或下调燃油商品流通税，如果消息坐实，巴西乙醇价格将会再度下降，更加有利于巴西糖的生产。

国内供需矛盾突出

春节之后郑糖盘面迎来短暂的小幅反弹行情，主要是受商品价格普涨影响，以及国内预期减产的利好支撑，但反弹幅度有限，随后又承压回落，基本回吐全部涨幅。当前，国内供需矛盾仍然突出，春节后市场进入消费淡季，盘面仍将承压。

根据中糖协公布的产销数据，截至1月底，全国产糖532.16万吨，低于去年同期的659.39万吨。产甘蔗糖447.81万吨，低于上榨季的509.04万吨。其中，广西产糖364.64万吨，同比减少48.14万吨。广西产量下降或许和榨季推迟开榨有关，后市产量有调增预期。产甜菜糖84.35万吨，低于上榨季的150.35万吨。本榨季全国总产量预计下调至1007万吨，较上榨季减少60万吨左右，整体降幅有限。另外，2021年全国累计进口食糖566.62万吨，同比增加7.59%，进口量在进口成本增加的状态下虽有收榨预期，但拐点仍未到来。另一方面，国内需求整体维持偏弱状态，市场成交不佳。

总之，后市郑糖盘面仍将承压下行。