供应趋紧催化“商品牛” 国内商品市场或现补涨行情

龙听

　春节假期期间，国际商品市场捷报频传，原油、黄金、铜三大商品龙头品种纷纷上涨，豆类板块大放异彩。分析人士表示，豆类、原油市场减产逻辑延续，国内市场节后或出现补涨行情；全球供需格局的不确定性或进一步驱动铜期货价格走强，内盘大概率补涨；黄金市场则中期看多。

　　龙头品种纷纷走强

　　春节假期期间，国际商品市场喜气洋洋。豆类期货大涨点燃市场做多热情，龙头品种原油、黄金、铜纷纷走强。

　　豆类方面，外盘美豆及美豆粕
价格持续上涨，盘面走势强劲。自1月28日15时国内市场收市至2月4日外盘收市，美豆累计涨幅达7.01%，美豆粕大涨9.22%。

　　从龙头品种表现看，原油方面，春节假期期间，供应偏紧驱动油价不断上涨，WTI原油期货主力合约累计上涨5.57%，布伦特原油期货主力合约累计涨4.47%，并不断刷新近7年多以来新高，机构看涨气氛浓厚。

　　铜方面，受美元指数冲高回落影响，LME和COMEX铜期货在假期内分别上涨了1.24%和1.84%。自1月27日以来，美元指数从97.22的高位回落到了95.46附近。

　　贵金属方面，金银期货结束节前连跌走势迎来反弹。

　　供应趋紧催化“商品牛”

　　对于豆类大涨行情，分析人士认为，主要是由于产量预期较之前出现较大变化，大幅减产的担忧点燃了市场做多情绪。银河期货表示，春节假日期间，各大机构纷纷下调巴西大豆
产量预测，由原先单产增加500万吨-600万吨降至减少600万吨-700万吨，相当于年内减产幅度达到1000万吨以上；在拉尼娜天气影响下，阿根廷天气状况也同样不容乐观，未来风险仍较大；综合考虑巴拉圭等其他地区，南美总减产幅度可能达1800万吨-2000万吨。在过去一周中，巴西国内大豆价格创历史新高，反映了该国大豆减产风险下农户的惜售表现。

　　原油市场假期涨势同样出于供应端趋紧的预期。南华期货表示，春节期间，OPEC+原油产量不及预期，美国二叠纪原油产区受冬季风暴潮影响，产量预期下滑，同时在地缘因素影响下，油价获得支撑。

　　通胀预期及避险情绪升温则是提振黄金价
格走势的主要因素。南华期货分析称，春节假期期间，英国央行加息以及欧央行在通胀压力下今年加息预期升温，拖累美元指数下行；地缘因素令避险情绪升温；能源价格上涨推升通胀压力。上述因素均利多贵金属价格。

　　铜期货价格则受到宏观与基本面双重支撑。方正中期期货研究认为，节日期间伦铜大涨有多重原因：一方面，从宏观面看，美元指数走弱，叠加地缘因素，能源危机导致冶炼减产的逻辑进一步强化；另一方面，从基本面看，铜市低库存现状，叠加节后复工复产和基建赶工期的预期，铜价被看好。

　　看好节后内盘表现

　　展望节后国内商品期货市场走势，机构人士认为，内盘或出现一定补涨行情。

　　“在巴西需求持续表现强劲的背景下，国际大豆库存累积进度将被打断，美豆远期出口前景将明显改善，在大豆、玉米
比价仍然偏低的情况下，美豆库存将继续维持紧张。预计国内市场节后开盘豆类期货将出现较大幅度上涨，消化外盘涨幅。”银河期货表示。

　　“在原油供应端持续偏紧背景下，油价短线预计将维持强势格局，国内原油期货节后或高开并进一步走高。”方正中期期货表示，对于国内石油化工板块品种来说，原油持续上行对石化形成成本提振，在油价继续维持强势的预期下，节后国内石油化工板块品种预计将表现强势。

　　黄金方面，南华期货认为，短期来看，贵金属价格依然难以形成趋势性行情，但中期在美国经济增速放缓下依然维持看多，操作上建议以逢低买入为主。

　　“春节假期以来，伦敦金现货价格小幅上涨，沪金期货开盘亦会出现补涨，但是涨幅有限；沪银期货则将以底部震荡行情为主。无论是黄金还是白银，依然把握行情企稳逢低做多机会，不建议趋势做空。”方正中期期货建议。

　　对于铜，方正中期期货研判认为，由于春节期间伦铜价格走高，预计沪铜
期货价格会高开，并且存在进一步上涨的可能性。支撑因素有以下几个方面：美联储加息力度可能无法有效抑制通胀；节后国内将迎来基建赶工期，且考虑到国内的地产政策，前期铜市最大的利空因素趋于弱化；目前全球显性库存仅剩30多万吨，几乎为过去二十年的最低水平，而铜矿增量要到下半年才会明显释放，如果一季度累库不及预期甚至出现去库，像2021年10月份那样的挤仓行情可能会重现；在欧洲能源短缺背景下，存在冶炼减产预期，市场担心如果俄罗斯能源断供，将进一步加剧能源短缺。