农产品年报 | 蛋价高位下的低迷预期，2022有望破局重生

龙听

作者：中期研究院 农产品研究团队

时间：2021年12月31日

要点：

2021年鸡蛋期货可大体分为两阶段，第一阶段上半年延续去年第四季度去产能低存栏预期下的期货上涨，第二阶段5月之后市场逐渐掉头走存栏上涨价格高位回落预期，叠加现货承压，期货一路向下，即使在中秋国庆传统旺季都表现提振不大。

现货方面，整年鸡蛋价格较往年偏高，但由于成本高位，整个行业盈利水平不佳，补栏积极性不佳，存栏偏少。

基本面方面，由于饲料成本高企，养殖单位前期补栏积极性一般，夏季鸡苗补栏水平偏低，不过随着蛋价走高，9月后补栏量开始呈现增长趋势；淘鸡方面，由于待淘老鸡数量减少，国庆后养殖端有压栏迹象，不过随着春节前高淘期来临，淘鸡出栏量或将逐步增长；2022年随着旅游和餐饮业回暖，需求有望转好。

对于2022年，预计养殖端继续在成本收益之间博弈，而需求端维持则在需求恢复和价格高位之间博弈，现货下方支撑较强。期货预计走先抑后扬思路，年后合约承压，但之后合约会逐渐上涨，可于低位建多。

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一、2021年鸡蛋市场回顾


2021鸡蛋行业整体围绕去产能有否进行，同时表现两个显著特点：一是成本推动下蛋价维持较往年同期偏高水平，二是行业整体持续处于弱势盈利阶段。

2021年初由于河北主产区因疫情封城影响鸡蛋运输，市场上恐慌性补库，加上前期蛋价下跌过大，鸡蛋均价最高达到5.1元/斤。养殖利润较好促进补栏积极性提升。春节过后，蛋价并没有出现大幅掉价，一方面由于春节就地过节导致需求没有出现大幅下降，另一方面由于上一年度补栏量低导致开产较少，蛋价持续表现较强，一直持续到五一期间，全国均价再次站上5元大关，之后开始高位震荡。五一之后随着年初补栏的蛋鸡开产，鸡蛋供给增多，蛋价走弱，但仍整体保持在成本之上。下半年现货整体震荡为主，进入十月之后在蔬菜价格高涨、猪肉价格反弹带动下，鸡蛋再次上冲，依旧高位。

与现货不同，期货在2021年整体先扬后抑，5月之前延续2020年底的偏强走势，一方面走存栏较低的预期，加上疫情和节日备货提振，鸡蛋期货走势震荡偏强。五一之后随着季节性淡季来临，预期产能恢复加上蛋价高位压力偏大，期货偏离现货开始持续下跌。之后在10月之后在猪肉和蔬菜价格带动下鸡蛋期货随现货上涨，走了一波盘面修复，但之后依旧转跌。

图1-1：鸡蛋现货走势  单位：元/桶公斤

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资料来源:WIND、文华财经、中期研究院

图1-2：鸡蛋期货走势

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资料来源:WIND、文华财经、中期研究院




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二、基本面分析


（一）在产蛋鸡存栏——存栏近年低位，预计有望回升

2021年蛋鸡存栏相较近五年处于历史低位，1-11月蛋鸡平均存栏11.83亿羽，同比2020年减少9.47%。11月120日龄以下后备鸡占比15.64%，环比增长0.15%，120-450日龄蛋鸡占比74.45%，环比减少0.46%，450日龄以上蛋鸡占比9.91%，环比减少0.46%。蛋鸡存栏震荡下滑，9月之后有小幅回升，但幅度不明显，证明前期补栏不及预期。

图2-1：在产蛋鸡存栏量  单位：亿只

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-2：鸡龄结构

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院



（二）鸡苗补栏——补栏情况好转，但积极性仍不高

2021年蛋鸡补栏情况略好于2020年，2021年1-11月鸡苗总销量4.38亿羽，但相对前两年仍补栏较少，整体补栏情况与2017年持平。按照新补栏鸡四个月之后开产推算，老鸡正常淘汰不延淘的话，2022年1-3月之间的新开产蛋鸡稍有增加；4-5月的新开产蛋鸡量情况需要再继续关注12-1月的鸡苗补栏情况。

11月主产区代表市场平均空栏率11.84%，环比上涨0.1个百分点，同比上涨3.36个百分点。空栏率在剔除掉2019-2020扩产新增产能后，略高于正常年份。

图2-3：蛋鸡苗均价  单位：元/羽

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-4：空栏率

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资料来源:WIND、卓创咨讯、中期研究院

目前部分企业鸡苗订单排至12月下旬，部分排至2022年1月中旬，部分企业种蛋利用率在50%-80%，个别企业偏高，部分在30%左右。

目前行业在高成本低盈利状态下，整体补栏热情不高，而需求亦无亮点，后续补栏情况还要看市场行情能否好转。

图2-5：样本企业蛋鸡苗量

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-6：种蛋利用率

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院



（三）淘汰鸡——可淘老鸡不多，换羽延淘持续

2021年整体淘汰鸡情况先抑后扬，按照17个月老鸡淘汰周期算，2021年淘汰鸡对应2019年9月左右到2020年9月左右开产的蛋鸡，由于2020年补栏量不好，2021可淘老鸡有限。2021年1-11月蛋鸡淘汰量2670万羽，与2020年同期持平，相较前两年减少。从淘汰日龄来看，2021年存在延淘现象，11月平均淘汰日龄479天，由于12月可淘老鸡较少，预计还会继续延淘。

综合补栏淘汰情况，2022年一季度新开产蛋鸡小幅增加，老鸡延淘持续，不考虑疫情因素，存栏量第一季度增长。

图2-7：老鸡淘汰日龄  单位：日

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-8：淘鸡出栏量  单位：万只

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院



（四）需求端——需求不及预期，季节效应减弱

从消费数据看，2021年鸡蛋销量整体水平降低。鸡蛋产能偏低，价格高一定程度抑制消费，集中性消费减少间接减少鸡蛋需求，同时生猪价格降低，替代效应挤占鸡蛋需求。

2021年消费同样具有季节性特征，但季节性强度降低，主要因为节日期间人员流动性减少，集中性消费减少，导致鸡蛋需求季节性特征降低。

预计2022年由于疫情缓解，集中性消费提升加上消费能力恢复，鸡蛋需求会一定程度上恢复，同时考虑到猪肉价格走向，鸡蛋需求可能出现下半年略强于上半年。

图2-9：销区鸡蛋周销量  单位：吨/周

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-10：库存天数  单位：天

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资料来源:卓创咨讯、中期研究院



（五）养殖利润——成本维持高位，盈利情况不佳

2021年鸡蛋价格和淘鸡价格都处于高位，但同时饲料原料价格也高位运行，平均一斤鸡蛋全成本在3.8-4元水平。较高的饲料价格导致行业出现高蛋价、低盈利的局面，养殖户补栏积极性不高，换羽延淘现象较普遍。

预计2022年饲料原料会将保持高位暂不好下降，养殖成本依旧较高，抑制补栏热情，但同时延淘情况也会持续。需求情况有所提升，整体行业盈利状况有望改善。

图2-11：养殖利润  单位：元/只、元/斤

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资料来源:WIND、中期研究院

图2-12：蛋鸡饲料价格  单位：元/公斤

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资料来源:WIND、中期研究院



（六）替代品——生猪替代效应减弱，价格整体偏强

2021年上半年生猪价格持续下跌，5月之后在压栏和二次育肥的共同作用下猪价更是跌幅加大，作为主肉替代品的动物蛋白却没有因猪价下跌而减少需求，反而表现强势，尤其是禽类在产能减少和陈本支撑情况下价格坚挺，5月之后价格转弱，但由于成本依旧高位，价格降幅有限。

10月之后生猪价格反弹带动其他动物蛋白需求，禽类由于上半年补栏增加可供出栏，价格出现一定回落，9-10月出现旺季不旺情况，但10月底开始蔬菜等价格大涨同时带动禽类蛋类,价格又开始上行，至今，价格依旧保持相对较高位置。

图2-13：肉类价格变化

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资料来源:WIND、中期研究院

图2-14：果蔬类价格变化

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资料来源:WIND、中期研究院




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三、总结与策略


强现实弱预期，操作顺势而为

总体来看，2022年一季度蛋鸡存栏量可能维持2021年末趋势……

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