【铜价冲高回落 低库存逻辑下波动加剧】1月17日有色周报

龙听

铜价冲高回落

　　低库存逻辑下波动加剧

　　主要内容

　　本周铜价冲高小幅回落，伦铜升破一万元处近三个月高点附近，沪铜运行重心也随之上移。 由于有色金属整体库存都处于低位叠加欧洲电力紧张，有色整体偏强运行。 而且本周美联储的表态比较鸽，鲍威尔称美联储尚未就缩减其近九万亿美元资产负债做出决定，仍在讨论缩表的方式，有可能需要两次三次或者四次政策会议才能做出决定。 不及市场预期鹰派的言论使得美元本周连续下跌，周三创去年11月26日以来的最大日度跌幅。 而因库存减少，供应担忧重燃，对主要金属消费国中国经济增长的担忧缓解，提振了工业金属价格。 铜价再度偏强运行，不过周五夜盘沪铜随伦铜下跌，重回七万整数关口。

　　基本面来看，加工费TC上行态势趋缓，疫情尾部风险仍存，矿端扰动依旧频发。长协TC显示出2022年的铜精矿市场较今年有宽松态势，展望2022年，全球新增产能陆续释放，尤其下半年从供给端给予一定压制。需求端虽有新能源带动增量，但长周期释放为主且恐难补足传统领域减量。近期进口窗口亏损幅度扩大，引发后续国内进口铜到货担忧。关注国内疫情干扰因素对冶炼厂发运的影响，低库存尚未缓解仍是维持铜价高位运行的主要逻辑。

　　目前有色中期镍领跑，涨势渗透到铜和其他金属。对于铜来说，低库存使得价格随着宏观波动加剧，美联储的表态拉扯市场情绪。近期公布的通胀数据显示，美国高通胀持续，宏观上压力依旧，加息预期不断加剧。短期来看，海外加息预期暂时被市场消化，下一次议息会议前存在政策真空期。在铜价短期摆脱基本面快速冲高的行情下，流动性大方向已变限制其上涨高度。预计下周铜价高位震荡为主，预计下周沪铜运行区间为 69000-72500 元/吨。