PTA 短期高位调整

龙听

原油价格的波动会对PTA的价格产生明显的影响，PTA走势的大格局与原油一致；PX是PTA的直接原料，PX价格的波动影响PTA的成本。PTA价格与原油及其直接上游原料PX的价格具有很高的相关性，大趋势上基本保持一致。

　　美国商业原油库存连续七周下降，且供应趋紧状态延续，叠加美元走弱，国际油价继续上涨。PX装置检修较为频繁，现货流通性依然偏紧张，近期国际油价和PX价格都偏强运行，截至1月13日，WTI原油期货结算价82.12美元/桶，PX现货价(CFR中国主港)937.33美元/吨。成本端支撑是PTA近期价格走强的一个重要原因，但目前国际油价及PX均出现回调行情，不排除市场会对高油价产生一定的抵触情绪，建议关注后期国际原油价格是否会持续回调。

　　供应量仍在高位

　　供应情况来看，去年12月底开始前期检修装置逐步重启，PTA整体开工也逐步上升，2021年12月PTA产量427万吨。进入1月以后，开工率较去年12月相比有小幅降低，数据显示，截至1月13日，国内PTA开工率约在76%，1月13日当周PTA周度产量约在102.01万吨，总体看近期PTA供应相对较为稳定。装置动态方面，近期宁波逸盛420万吨装置降负九成运行后恢复，大连逸盛225万吨装置因故障降负五成运行，三房巷（600370）1#120万吨装置停车1周，其余装置未见明显波动。

　　后期来看，预计短期PTA市场供应量呈现增加预期：三房巷120万吨装置预计重启，大连逸盛225万吨装置有恢复预期，装置稳定运行后将带来一定增量，其他装置暂未有明显波动。预计短期PTA开工率存小幅上涨预期，供应量或小幅提升，整体来看，目前供应量仍在高位。

　　需求端有走弱可能

　　需求端来看，去年12月聚酯行业产量约在473.28万吨，月均负荷在83.16%。近期来看，1月13日当周聚酯行业周产量为106.13万吨，较上周上涨2.58%。产量出现上涨的原因是，虽临近春节，部分装置周内减产、检修，如华宝、华星、经纬等。但亦有多套装置重启，如桐昆、盛虹等，重启增量明显高于检修缩量。尽管临近春节，但目前聚酯减产力度较小，开工率仍保持在一定水平，截至1月13日，国内聚酯工厂负荷约在81.29%。产销方面，据了解，近期下游聚酯产品产销整体表现清淡，原料端价格走强，下游采购力度有限，因前期有所备货，主要以消化自身库存为主，聚酯工厂本就库存不高，临近春节，聚酯厂家库存较前期有所下移，整体来看下游多以观望为主。

　　月底即是春节假期，在终端工厂陆续放假的局面下，预计聚酯工厂也有减产、检修计划，2022年1月聚酯产出或将较2021年12月继续出现下滑，需求端后期或有走弱可能。

　　终端需求方面，数据显示，近期终端织造负荷下降明显，主要受到春节假期临近及疫情反复的影响，截至1月13日，国内江浙织机负荷约在49.16%。元旦过后，多数外来务工人员将陆续集中返乡，多数纺织工厂开工率出现明显下降趋势。开工尚可维持的工厂多以规模上企业为主，除交付年底订单之外，明年春夏季订单存放量预期，但规模下纺织工厂仍面临订单缺失状态。据悉在本月20日附近，下游纺织工厂将陆续大面积停车放假，预计后期开工率仍存大幅下降预期。

　　库存小幅增加

　　库存来看，据了解，截至1月13日，PTA工厂库存约在4.3天，较前一周下降0.4天；聚酯工厂PTA原料库存7.62天，较前一周上涨0.04天。PTA工厂库存下滑，主要由于近期PTA价格上涨，且有装置意外检修，供应量减少，部分下游工厂有备货预期。原料价格走高，下游聚酯工厂现货小幅补货，因此聚酯工厂原料库存小幅增加。

　　截至1月13日，PTA社会库存量约在370.22万吨，较前一周上涨4.05万吨，环比上涨1.11%。近期PTA供应量振荡下移，而下游聚酯负荷仍高位运行，对PTA保持刚性需求，综合来看，近期供需小幅累库，PTA社会库存出现小幅上行。

　　临近春节，终端需求有继续走弱预期，或抑制PTA后期涨幅。总体来看，预计短期PTA市场高位调整为主，建议继续关注原油价格及上下游装置运行情况。

　　风险提示：原油价格走势、自身供需变化、市场消息等。(作者单位：徽商期货)