苹果年报：供应格局已定，市场需求有待考证

龙听

内容摘要

　　近年苹果生长期出现恶劣天气越来越多，拉尼娜影响下，产区天气复杂多变，苹果产量在区间内变化，供应相对稳定，质量影响较大。需求受疫情影响存在变数，供需关系受价格影响较大；

　　苹果期货不同合约在不同时期对应不同逻辑，预期多变，频繁波动，应理性应对。

　　核心观点

　　苹果作为季产年销的农产品(6.36 +1.27%,诊股)，市场的供应情况受自然条件的制约、政策支持力度甚至品质改变的影响，极不稳定，波动较大。

　　2021/22年度苹果整体产量大约在3761.7万吨，略低于去年，供应相对稳定，但优果率、商品质量偏差。目前冷库入库已结束，进入出库销售阶段，全国冷库目前存储量约为900万吨左右，同比2020年低20%左右，属于正常年份。苹果质量分化、价格分化的特点突出，优质优价的特征日益凸显。预计在2022年拉尼娜气候的影响下，气温、冰雹、干旱等天气复杂多变，注意留意产区天气变化。

　　国内疫情仍有点状爆发的情况出现，苹果的下游消费情况整体表现一般。出口规模相对偏小，仅占总供应量的3%左右，但这100多万吨的出口量属于库存果，出口表现良好会极大的减轻内部消化的压力。新季开秤收购价格偏高，果农、客商带有一定惜售挺价情绪，不利于苹果顺价去库。供需水平会根据需求的变量而变化，不可过早断定供应宽松或紧张。

　　对于2021/22年度合约，重点关注现货出库情况和近月期货交割情况，根据近几个月交割合约来看，期价在7500元/吨位置支撑较强，或接近仓单成本。由于今年苹果质量问题及交割细则的改变，交割话题再次备受关注，远月合约走势受现货需求影响较大，关注春节、清明、端午、中秋等重大节假日前囤货行情。近月合约重点关注交割，仓单成本核算至关重要。AP2210及其以后合约主要受气候影响。不同合约在不同时期对应不同逻辑，预期多变，应理性应对。

　　正文

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　　行情回顾

　　回顾2021年行情走势，苹果期货呈现先大幅下跌，后窄幅震荡，再强势拉涨的格局。分别对应三大逻辑：一是库存货销售量（需求）；二是主产区天气变化；三是交割逻辑（商品率）。分为三段对应着三个不同的主力合约：1月初-3月底主力合约是AP2105,3月底-8月底主力合约是AP2110 ,8月底-至今主力合约是AP2201。

　　第一阶段，1月初-3月底，新冠肺炎后疫情时代影响下，苹果现货市场需求不振，消费相对低迷，近月合约持续弱势下行。另外，新季苹果树未进入生长期，市场对天气有一定预期，造成远月合约震荡上行；

　　第二阶段，3月底-8月底，AP2105合约在交割月前，受交割逻辑影响，价格触底后持续上涨。而AP2110等新季合约，受天气预期影响，走势较为曲折，后因天气总体较为平稳，未对苹果树造成实质影响，盘面高升水难以维持，远月合约大幅下挫，最后以窄幅震荡为主；

　　第三阶段，8月底-至今，中秋后国庆前，库存晚熟富士低价走货转好，出现翘尾行情，苹果期货合约快速上涨。后因西北产区连续阴雨天气以及突发的强对流天气导致新季优果率明显下滑，市场担忧情绪发酵。市场炒作新产季苹果商品率下滑的热情逐渐高涨，苹果期货价格颓势褪尽，强势拉涨。虽最终入库量略高于预期，但属于往年正常水平，自此期货价格维持高位震荡。

　　02

　　基本面情况

　　2.1苹果产量和质量情况

　　卓创资讯通过调研评估2021年苹果产量约为3761.7万吨，同比 2020年下降2.26% ，与2019年相比产量下降11.83%，与之前 5 年产量均值相比下降6.64% 。通过产量来看，今年苹果产量下滑，虽然与2020年相比，产量下降幅度不大，但与正常年份相比，产量仍旧有比较明显的缩减。

　　全国种植面积没有太大变化，影响产量主要还是取决于单 产。而单产主要受到天气以及果园管理等的影响。 2018年，2020年和2021 年产区均受到极端天气的影响，进而影响苹果产量和质量。如果没有这方面影响，那么苹果的供应相对稳定，产量大致在3700-4400万吨范围内波动。预计2022年大概率还会受“拉尼娜”气候的影响，会对苹果生长造成一定威胁，需要持续跟踪。

　　据卓创资讯统计，西北地区调研共采集2026份样本，结果显示 70#以上苹果占样本总量97.8%，75#以上占比72.1%，80#以上占比 36.4%，85#以上占比 9.1%。整体来看，陕西地区表现最为明显的就是果个偏小问题。果个偏小的问题主要体现在咸阳地区，坐果期的低温天气导致新季苹果在果实膨大期的生长情况不佳，并且生长中期的干旱天气也有影响：咸阳地区80#以上苹果占比20-30%左右，与正常年份相减少30%左右，严重影响了西北地区整体的苹果产量。而陕北地区也由于生长中期的干旱天气，果个偏小问题比较明显：陕西北部地区80#以上苹果占比40-50%，与正常年份相比减少10-15% 左右。

　　据卓创资讯统计，山东地区80#以上苹果占样本总量约73.0%，其中 85#以上大果占比33.9%；70#及以下苹果占比11.1%。总的来说，山东地区雨水丰沛，虽然早熟苹果个头有偏小的迹象，但地区整体的果个表现与正常年份无明显差距，富士品种甚至个头较大。东部地区苹果生长期内长期低温导致山东地区果锈问题普遍，且较以往年份更加严重。果锈受降雨量的影响不大，但容易受到降水天数、气温以及空气相对湿度的影响。4月份正值新季苹果的开花授粉期，主产区山东烟台遭遇连续阴雨天气，且大风影响苹果花授粉，5月份冰雹袭击，导致东部地区苹果果锈问题严重。

　　2.2 苹果入库情况

　　目前冷库入库已结束，进入出库销售阶段。据卓创资讯统计，全国冷库存储量约为906.84万吨，同比2020年低20.59%，当前全国冷库库容比约为66.28%。

　　山东地区存储量大概为310万吨左右，从库存结构来看，冷库中按标准一二级存储的货源占比较往年偏少，前期客商采购货源成本比较低，且质量较高，后期大量入库阶段价高质低。陕西地区存储量为 260万吨，甘肃产区今年苹果质量优于其它产区。

　　2.3 苹果库存销售情况

　　据统计，截止到2021年12月9日全国冷库目前存储量约为 898.57 万吨，单周全国冷库减少量约为5.31万吨，当前全国冷库库容比约为 65.68%。单周出货速度较之前几周提高，较往年同期提高。

　　冷库出货速度提高，其主要是因为自上周末开始，部分小型存储商出货意愿提高，三级四级货源销售量增加比较明显。近段时间运输费用、人工费用相对较低，部分市场客商提前为冬至、圣诞节、元旦备货。原本部分之前未开始包装发货的冷库，本周也逐渐开始包装发货。多数客商表示，今年计划备货量高于去年。

　　2.4 苹果消费情况

　　回顾2021年苹果的下游消费情况，整体表现一般。在后疫情时代影响下，整体水果消费水平不佳。替代水果整体丰产，量大价廉（例如柑橘类增产，砂糖橘销售价格一路下滑，这对苹果的销售造成较大压力）。库存量历史最高，结构不佳，消费疲软，导致库存矛盾整体后移。后期受早熟果行情提振，同时产区降价加快库存走货速度，且新季存在优果率较低的担忧，库存果后期出现翘尾行情，但消费情况仍弱于往年。新季苹果商品率低，收购价格偏高，目前果农、客商有一定惜售挺价情绪，近期国内疫情仍出现点状爆发的情况，且替代品逐渐上量导致价格下跌，对库存苹果销售造成较大压力，但未来价格高低还要看明年需求的恢复情况。

　　苹果作为季产年销的品种，具有非常明显的季节性。分析近些年价格规律，不难得出上涨概率较大的月份多集中在一年中的下半年，分别为：9月和12月。一般库存苹果8月底9月初会完成清库，这一阶段好货属于稀缺品，气温下降，多数替代品减少供应退出市场，而且新季苹果还未上市，叠加中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费，很容易出现翘尾行情。12月份，地面货销售基本结束，库存苹果开始供应市场，并且临近圣诞节、元旦和春节，节日提振效应明显，备货行为会在短期内增加苹果需求往往会推动价格上涨，形成价格小高峰。节后像1月、4月、8月和10月份往往是节日上涨之后导致的需求减弱价格回落，价格下跌概率较大的月份主要集中在这些时间段。

　　受我国家庭结构的变化以及疫情防控常态化的影响，农产品终端销售渠道结构发生了明显变化，据机构调查显示，超市消费受影响不大， 生鲜电商、社区超市和社区团购消费激增，农贸市场消费下降明显。

　　今年苹果质量和价格两极分化明显，优质优价的特征凸显。中低端苹果数量的增多会对低价走货造成一定压力；高端苹果主要通过产销对接和品牌营销。价格的差异对于不同消费群体的影响非常明显，消费者对高价货的接受程度直接关系到苹果销售进度，那么需求的强弱将直接影响苹果的价格走势。

　　2.5 替代品情况

　　近年来，水果产量整体递增，同时进口水果补充消费者的需求，可选择性增多。苹果会受到其他相关品种的影响，替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的瓜类水果、桃李和柑橘等。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，作为主要的冬季水果，因货架期短，柑橘的销售压力集中在农历春节前后。从全球来看，柑橘是世界第一大类水果，世界第三大贸易农产品，在国际农产品贸易中占有非常重要的地位。从种植结构来看，柑橘是中国种植面积最大、产量最高的水果。国家统计局数据显示：2020年，全国水果产量达 28692.4万吨，其中，柑橘产量达5121.9万吨，在全国水果产量中比重高达17.9%。由于柑橘类量大价廉，从消费替代角度来讲，柑橘集中上市必然会对苹果销售造成很大的冲击，同时两者价格也会齐涨齐跌。6-8月瓜类大量上市期，对苹果的影响也是如此。特别是储存期较短的品种，短时间内大量涌入市场只能低价快销，苹果需求必然会受到抑制，反之亦然。

　　2.6 出口情况

　　根据海关总署公布的数据，2021年1-10月我国鲜苹果出口量共计约 83.62 万吨，同比去年增加约5%，也处于历史高位，出口表现良好。我国苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国等东南亚国家，我国苹果产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口有一定利好支撑。新冠肺炎疫情爆发，导致海外出口受阻，集装箱价格上涨，出口费用增加，果企出口利润微薄甚至倒挂，增加了苹果出口难度，而出口转内销也会加剧国内市场苹果供应压力。按照惯例自9月份开始出口量持续增加，但从今年来看增加幅度不及往年同期，这或许与出口单价居高不下以及苹果质量有关。为鼓励苹果出口，从2018年11月开始，中国苹果出口退税率从 5%提升到10%，因而在不发生重大疫情等突发事件情况下，未来中国苹果出口数量仍会保持稳定或稳中有增的趋势。国外新冠肺炎病毒疫情的复杂多变使得出口市场困难重重，疫情为中国水果外贸企业接连带来巨大的冲击以及不确定性。理论上，虽然出口量不多，只有总供给的3%左右，但出口苹果属于冷库苹果，所以出口消费好转会提振苹果需求，对价格的支撑作用也比较明显。

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　　苹果供需平衡表

　　上表为卓创资讯苹果最新的供需平衡表，以产定销比较明显。当前苹果价格两极分化严重，若电商和自媒体等线上销售量较多，库存苹果年后销售压力就会很小。根据今年苹果入库量和入库结构来看，苹果现货价格下降空间不大，但如果客商和果农惜售情绪特别高，或将对后期销售造成较大压力。冷库好货成本普遍在3.3元/斤以上，就近两年需求来看销售压力还是比较大。若明年需求恢复正常或者生长期遭受天气影响产量和质量，对于价格上涨将会形成支撑；反之，仅靠库存因素支撑行情上涨会比较难。

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　　苹果期货情况

　　根据郑州商品交易所的规定，苹果基准交割品应是符合国标（GB/T 10651-2008）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中果径容许度不超过5%，质量容许度不超过20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求）。自 AP2110合约开始，交割标准放宽：基准交割品质量容许度放宽至 20%；交割单位由20吨修改为10吨；未发生褐变的水心病不计入不合格果；可溶性固形物的要求降至12.5%，以及升贴水标准更改。交割标准放宽，期货更加贴近现货，使得可交割品的范围有所扩大，理论上有利于交割成本的下降以及交割风险的减小。

　　新季合约AP2110、AP2111和AP2112将交割逻辑体现的淋漓尽致。受今年气候影响，晚熟富士整体质量欠佳，优果率下降明显，特别是山东产区苹果果锈远多于往年。今年苹果上市较晚及仓单成本较高致使市场意识到今年交割难度比较大。从目前交割情况来看，现货交割量占总交割的30%左右，其余交割量多以协议平仓、协商回购等方式了结。在现货较为平稳的情况下，期货价格不可能存在高升水。近月合约交割货源有限且仓单成本居高不下，对近月合约有支撑作用。

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　　总结及展望

　　1. 根据卓创数据2021年度全国苹果产量预大约在3761.7万吨左右，同比去年减少 2% 左右，降幅有限。但优果率、商品质量偏差。目前冷库入库已结束，进入冷库苹果销货阶段，全国冷库目前存储量约为 900万吨左右，同比2020年低20-24%，处于正常年份水平；

　　2. 年末冷库出货速度有所提高，其主要是因为部分小型存储商出货意愿提高，三级四级货源销售量增加比较明显。近段时间运输费用、人工费用相对较低，部分市场客商提前为冬至、圣诞节、元旦备货。原本部分之前未开始包装发货的冷库，也逐渐开始包装发货。多数客商表示，今年计划备货量高于去年；

　　3. 今年苹果质量和价格两极分化明显，优质优价的特征凸显。中低端苹果数量的增多会对低价走货造成一定压力；高端苹果主要通过产销对接和品牌营销。价格的差异对于不同消费群体的影响非常明显，消费者对高价货的接受程度直接关系到苹果销售进度，那么需求的强弱将直接影响苹果的价格走势；

　　4. 由于柑橘类量大价廉，从消费替代角度来讲，柑橘集中上市必然会对苹果销售造成很大的冲击，同时两者价格也会齐涨齐跌；

　　5. 国外新冠肺炎病毒疫情的复杂多变使得出口市场困难重重，疫情为国内水果外贸企业接连带来巨大的冲击以及不确定性。理论上，虽然出口量不多，只有总供给的3%左右，但出口苹果属于库存苹果，所以出口消费好转会提振苹果需求，对价格的支撑作用也比较明显；

　　6. 今年苹果上市较晚及仓单成本较高致使市场意识到今年交割难度比较大。从目前交割情况来看，现货交割的量占总交割的30%左右，其余交割量多以协议平仓、协商回购等方式了结。在现货较为平稳的情况下，期货价格不可能存在高升水。近月合约交割货源有限且仓单成本居高不下，对近月合约有支撑作用；

　　7. 对于2021/22年度期货合约，需关注春节、清明、端午、中秋等重大节假日前囤货行情。近月合约重点关注交割，仓单成本核算至关重要。预计2022年大概率还会受拉尼娜气候的影响，会对苹果生长造成一定威胁，需要持续跟踪。AP2210及其以后合约主要受气候影响。不同合约在不同时期对应不同逻辑，预期多变，应理性应对。