预计铜价维持高位震荡格局

龙听

原标题：预计铜价维持高位震荡格局 来源：金瑞期货

中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。

短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。

我们的观点：

    美联储议息会议靴子落地，符合此前市场加速购债，提前加息的预期。2022年1月购买美国国债与机构MBS的规模减少200亿美元和100亿美元，是11月和12月的两倍，将完成Taper的时间由2022年6月大幅提前至3月。且会后鲍威尔表态强调可能在实现充分就业前加息，也更加注重通胀的管理。由于决议公布前，铜价已经回落，反映较悲观市场预期，靴子落地后市场反而出现缓和。另外由于美联储加息提前，建议关注国内跨周期调节政策发力窗口，可能会选择在美联储加息之前，中国央行在信贷形势分析座谈会上表示，有信心有能力继续保持货币信贷合理增长，要加大跨周期调节力度，是为佐证。

     现货基本面：进口货源持续流入，现货支撑有隐忧。近期进口货源持续流入，消费恰逢年底临近关账，广东地区库存水平有出现拐点迹象。短期内进口原料方面，矿端小幅扰动，境外Las Bambas的干扰仍未停止，且TECK资源的hland Valley copper铜矿运输受极端天气干扰。国内北方港口清关仍有疫情扰动。但TC仍在60上方，供需关系变化不大。废铜偏紧加剧。宁波镇海疫情下，废铜提货困难，影响供应。精废价差回落。电铜方面，国内产量基本恢复正常。但进口货源持续流入，上海港本周有集中清关情况，且进口比价窗口打开，促进进口流入。消费仍然保持韧性。一方面，套保工具使用让企业对于偏高铜价的接受度提升，另一方面铜企业库存水平不高。分板块看，电缆企业表示11月下旬起电网订单边际有所好转，回归至正常水平。库存方面，全球库存小幅累库，国内库存除保税区外有所回升。

     宏观提前加息靴子落地后，铜价重心有所下移，且恰逢现货支撑边际减弱（进口货源集中到货，年底消费转弱），短期市场情绪可能偏弱，但境外疫情走向尚不明朗，加息时点仍有可能反复，且现货转弱符合季节性规律。预计铜价维持高位震荡格局。后期建议关注显性库存变化与国内跨周期调整政策。

策略策略：套保操作建议避开联储议息会议的关键节点。

风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。