钢矿 · 复产预期反复，钢矿走势分化

龙听

摘要

本期策略：

螺纹：前期多单继续持有

套利：前期多单继续持有

铁矿：2205合约在600下方可尝试建立多单



摘要：

钢材方面：上海螺纹及热卷报价在4800元上方，现货偏高的情况下，盘面有修复基差的空间。本周全国五大主要钢材品种总库存继续下降87.85万吨至1508.37万吨，较上周57.35吨的降幅继续扩大，各品种总库存均下滑。钢材需求明显回升，其中螺纹表观需求周环比增加20万余吨，较上周明显增大，尤其厂库降幅反超社库。热卷表观需求较上周有所下降，产量续降至多年低位，其总库存稳步走低。建材表需大幅好转一定程度上提振市场预期，但产量下降程度与市场预期有出入，本来市场预期钢厂复产，若预期错误，原料的反弹逻辑需要进行纠偏，但近期钢企利润好转，或将加速钢厂复产节奏。重点关注需求端变化。
铁矿方面，截至12月3日，全国45个港口进口铁矿库存为15424.17万吨，环比增加169.01万吨。预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.65亿吨之间。港口库存快速积累是压制铁矿石反弹高度的重要因素。技术层面，铁矿石主力合约已经跌破2016年以来的上行通道，铁矿石价格反弹高度不宜预期过高，后续能否更进一步需要继续观察。
不确定因素：
病毒传播面、中央经济工作会议


一

螺纹



1.1 本周现货市场表现：成材区域分化，废钢有涨有跌

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1.2 螺纹供给：长流程增产
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前期原材料价格下降，钢厂利润得到改善，加上市场对下游房地产需求预期有所改善，预计12月份钢厂会开始主动复产；另外，前10个月基本完成粗钢同比不增的目标，而11月份产量大概率低于去年，那么12月份产量指标就增加很多。但本周的产量数据似乎不支持这个预期。Mysteel周度数据显示，本周五大品种钢材产量减少6.16万吨。但是需要注意的是，建材的产量逆势增加，12月份本是淡季，往年同期产量往往也是环比下降，但是今年情况出现变化，螺纹周产量增加5.04万吨，其中长流程增加5.15万吨，短流程减少0.11万吨。
那复产逻辑就此证伪了吗？不尽然，近期钢企利润好转，或将加速钢厂复产节奏。


1.3 螺纹表需：表需环比下降，建材日成交好转

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截至12月2日，螺纹周度表观消费342.62万吨，环比11月底增加24.48万吨。今年的10月份谱写了近5年最差的“银十”，原因就是房地产的急速降温，而11月份中旬之后，房地产的政策底终于出现，螺纹表观消费开始缓慢爬坡，本周表现十分亮眼。高频数据上，237家建材贸易商成交也印证了需求端的弱复苏。
今年的金九银十被彻底耽误，说不定12-2月份能比往年同期好点。而建材日成交若成持续达到20万吨以上，也能支撑钢价继续反弹，本周还没有达到这个标准。


1.4 螺纹库存：库存压力不大

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本周钢材去库顺利，特别是钢厂库存去化程度超预期。螺纹钢厂库存降低36.31万吨至228.66万吨，社会库存减少29.1万吨至413.67万吨。目前不管是钢厂还是贸易商，库存压力都不大。预计去库还会继续进行。


1.5 利润：长流程利润再度扩大

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11月份长流程钢厂吨钢利润波幅巨大，先是利润迅速压缩，部分钢厂甚至达到亏损线，之后随着钢价反弹，利润重回高位，而本周吨钢利润继续扩大。
本周废钢价格跟随螺纹上涨，且涨幅更大，电弧炉利润不如高炉利润，铁水成本相对占优，这也是支撑铁矿继续反弹的一个重要因素。


二

热卷

2.1 热卷供给：供给受限

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当前已经进入采暖季和冬奥会限产，北方各地后期均有减产/停产计划，华东和南方虽受限产影响较北方偏低，但临近年底，季节性供应收缩现象仍存在，明年3月份之前热卷产量难有大幅度增长。


2.2 热卷库存：库存去化

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截至12月2日，热卷总库存327.29万吨（-3.53），其中社会库存237.09万吨（-0.21），厂库90.2万吨（-3.32）。整体数据来看供给继续下降，但表需也有明显下降，整体来看，目前市场依然维持供需两弱状态，短期多空交织依然难出主逻辑，预计仍将维持震荡整理为主。




2.3钢材总结

上海螺纹及热卷报价在4800元上方，现货偏高的情况下，盘面有修复基差的空间。本周全国五大主要钢材品种总库存继续下降87.85万吨至1508.37万吨，较上周57.35吨的降幅继续扩大，各品种总库存均下滑。钢材需求明显回升，其中螺纹表观需求周环比增加20万余吨，较上周明显增大，尤其厂库降幅反超社库。热卷表观需求较上周有所下降，产量续降至多年低位，其总库存稳步走低。建材表需大幅好转一定程度上提振市场预期，但产量下降程度与市场预期有出入，本来市场预期钢厂复产，若预期错误，原料的反弹逻辑需要进行纠偏，但近期钢企利润好转，或将加速钢厂复产节奏。重点关注需求端变化。


三

铁矿

截至12月3日，全国45个港口进口铁矿库存为15424.17万吨，环比增加169.01万吨。预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.65亿吨之间。港口库存快速积累是压制铁矿石反弹高度的重要因素。技术层面，铁矿石主力合约已经跌破2016年以来的上行通道，铁矿石价格反弹高度不宜预期过高，后续能否更进一步需要继续观察。


3.1  现货小涨

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3.2 铁矿供给：非主流矿占比下降

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3.3铁矿需求：日均铁水产量有望环比回升

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根据Mysteel数据，截至12月3日，日均铁水产量200.51万吨，下降1.16万吨。而11月份月均值为202.89万吨，本周产量低于预期。近期钢企利润好转，叠加房地产需求预期边际改善，或将加速钢厂复产节奏，铁水产量有望环比回升。


3.4 港口库存和钢厂库存：累库进行中

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需求端，铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，截至12月3日，全国45个港口进口铁矿库存为15424.17万吨，环比增加169.01万吨，预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.65亿吨之间。港口库存快速积累是压制铁矿反弹高度的重要因素。
与此同时，在原料采购上，钢厂进口烧结矿总库存维持低位，但因为日耗同样低位，库存可用天数并不少。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10396.64万吨，环比减少208.04万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为249.85万吨，环比减少1.73万吨，库存消费比41.61，环比减少0.54。