玻璃M底上攻 拐点或再次崩塌

龙听

　新型病毒“奥密克戎”袭来！周五原油直接暴跌13%，为什么大家这么恐慌呢？因为这种病毒可能传染性很强，而且疫苗对它的防御性不足。之后非洲官方表述，声称这种病毒对人体的伤害有限，原油大幅反弹，之后又回落了。

　　周六牛钱会议，大咖对原油做了详细的分析，一种观点被大家广泛认可：原油的性价比在煤炭下跌之后已经摇摇欲坠，美国释放储备等措施开始布局原油顶部，而无论病毒强弱，不过是压死骆驼的最后一根稻草而已。

　　能源下跌对玻璃(1890, 14.00, 0.75%)有多大影响呢？玻璃的生产成本中有40%是原料，35%是燃料，燃料占比较高。玻璃燃料有动力煤(835, -10.00, -1.18%)、天然气、石油焦、重油、焦炉气等，其中石油焦、煤的生产成本低，有污染，天然气成本高，但污染少，目前推行天然气生产玻璃。在原油大跌的背景下，天然气出现上涨，但很快就回落了，本是同根生，一荣俱荣才是常态嘛。

　　最近玻璃连续反弹超过一周，而纯碱则显得无力，一反之前“玻弱碱强”的常态。从玻璃的角度来看，之前大跌是因为迅速累库。近期库存有所下降，且利润越来越向零轴靠近，成本端有一定支撑。纯碱在近期累库速度出现了超预期，盘面显得疲弱。

　　供给端：

　　截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比持平。

　　上周国内浮法玻璃需求稍有好转，整体情况并不十分乐观。生产端，由于春节的临近，赶工现象略显苗头，前期因为高价而延期的订单又重新进入市场，加工厂进行了少量补库。因为房地产调控，中下游很难出现大量补库现象，中短期订单可节奏性支撑加工厂少量补库，支撑力度或不强。

　　上周重点监测省份生产企业库存总量为4115万重量箱，较前一周小幅削减210万重量箱，降幅4.86%。

　　玻璃的库存从今年6月以来一路上行，达到近年来同期最高水平，按照往年库存的规律，5月之后开始全年的降库之行，但今年一反常态，库存前期的积累没有将高位的玻璃价格压下去，但后知后觉的价格补跌十分猛烈。

　　从利润上看，无论煤制气、石油焦，还是天然气的生产方法，利润都在3个月内下降了2/3以上，从成本端形成了较强的支撑，当前连续两周加工厂家补库导致降库存，触发了玻璃两周的反弹。

　　需求端：

　　用于房地产的玻璃占比达到75%，剩下的主要是汽车消费。太阳能玻璃并不是交割玻璃，但和太阳能玻璃组装在一起的普通玻璃会占用一定的浮法白玻的量，占比并不高。

　　如上图，今年房屋新开工面积同比增速从高位一直跌至三年同比最低水平，到今年7月同比已是负增长。玻璃价格4个月的下跌和房地产数据走弱有很大的关系，表现在库存的积累上。

　　国内9月份，汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，同比分别下降17.9%和19.6%。今年国内汽车销售量几乎每月都在下降，9月销售数据超过前3个月的水平，但增加幅度并没有前几年的幅度高。

　　我们来看看纯碱。因为市场对太阳能的预期很高，纯碱现货价格一路向上，生产厂家一货难求，但因为拿货恐慌，玻璃厂囤积了大量的纯碱库存，部分厂家可使用天数增加一倍有余，这为后来纯碱下跌埋下伏笔。

　　煤炭下跌，纯碱从成本端塌陷，光伏玻璃对纯碱的需求占比不到纯碱使用的10%，而放大预期和恐慌囤货推动了纯碱大涨大跌。从库存端可以看出，企业库存加速累积。

　　部分贸易商在本周以较低的价格抛货，下游拿货积极性不高，玻璃厂家前期多从期货货源补库，交割库库存持续下降。

　　总结：

　　回首纯碱疯狂之时，连续13周降库存，但并不是光伏如此给力的结果，而是长期预期被短期激发，玻璃厂开始恐慌性囤货，之后成本下跌，加之玻璃厂抢购不再，谁在“裸泳”就清清楚楚了。

　　目前玻璃最大的利空就是房地产严控导致的需求下滑，异常的累库让玻璃难以喘息，依靠短期的销售好转和成本的支撑去触发反弹。

　　当前的行情来看，玻璃走货比纯碱好，但中长期，在光伏装机的预期中，强弱格局可能会被打破。未来玻璃可能依然压力重重，随着纯碱累库压力的好转，二者的套利空间或许会出现。