螺纹钢价格能否有效企稳反弹

龙听

螺纹钢主力01合约本周大幅探低回升，整体围绕粘合的5日和10日均线波动，震荡反复波幅有所放大。期价最低于周三探至4026元/吨，最高周四反抽至4466元/吨，振幅高达10.93%，尾盘收于4249元/吨，基本与上周持平。此前我们在专题报告和热门商品快评节目中多次强调，黑色商品基本面已经转弱的事实，整体中期趋势转熊。目前，我们仍然维持上述判断，就螺纹钢而言，主力01短期支撑在4000元/吨关口，在房地产融资略有好转以及钢厂检修增多的背景下，钢价有望出现阶段超跌反弹，但空间或相对有限。

　　钢材价格转熊的主要驱动在于需求端预期不佳和炉料成本双焦的崩塌。供给端压缩对于钢材价格的利好已经贯穿二、三季度，粗钢产量平控的目标会“超前”和“超额”完成基本已经板上钉钉，对于行情的驱动力逐渐消散。随着10月中旬，前三季度GDP增速不及预期，1-9月房地产和基建增速均持续回落，其中房地产投资增速、商品房销售面积增速自2月以来的历史高位连续回落，房屋新开工面积增速已经连续三个月运行于负值区域，房地产开发企业土地购置面积同比下降8.5%，1-9月基建投资增速降至1.5%。总长期需求出现拐点，短期而言“金九银十”旺季预期也落空，螺纹钢厂内库存自10月中旬以来不降反升，叠加铁矿石长线下挫，双焦跟随动煤自高点大幅快速回撤，螺纹成本坍塌助推空头进一步拉低盘面钢价。

　　但我们认为螺纹钢短期可能存有超跌反弹的机会，主要因上述利空在短期出现了一些边际变化。一是钢厂检修增多。据My steel消息，11月10日全国有28家钢厂发布检修计划，其中，山西有10家样本钢厂检修；浙江有2家钢厂在检修，其他地区在检修钢厂16家。11月11日，唐山地区126座高炉中有69座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计58696m3；周影响产量约126.22万吨；二是房企债券遭遇资金“抄底”，部分银行对房企融资稍有放松，市场对于房地产市场“硬着落”的担忧有所好转，钢材终端需求预期有所修正；三是“2+26”城市采暖季限产政策和冬奥会之前环保限产政策或对供给端形成扰动；四是螺纹钢总库存持续下降，周度产量再压缩，表观消费量回升，现货价格相对坚挺，期现基差较大。

　　总结：粗钢产量压减政策的利好基本已经反映在7月以来的上涨中，随着产量平控实现的确定性增强，目前供给端压减对盘面的驱动力度减弱，当前的下行逻辑主要在终端需求预期不佳。考虑到目前市场整体空头情绪已经获得阶段性有效释放，钢厂挺价、主动检修增多，房地产市场悲观预期稍有修正，供需格局边际略有改善，供给端又有“2+26”城市采暖季限产和冬奥会前期不定期环保限产等政策的制约，螺纹钢持续下跌或遭遇一定抵抗，有效持稳5日线可博弈超跌反弹。但中长期基本面或转入供需偏松，趋势已经发生转变，即便出现超跌反弹，也不宜过分期待反弹空间。

　　投资咨询部主管 石磊