苯乙烯：纯苯供需或改善 苯乙烯支撑仍存

龙听

摘要

　　山东玉皇、渮泽晟原以及安徽昊源计划近期重启，苯乙烯开工率环比有提升可能，但考虑到中海壳牌、新阳科技等较大型装置仍在检修，预计苯乙烯开工率短期仍将处于近四年同期偏低水平。苯乙烯下游行业开工率升降互现，尽管随着限电的放松，部分下游行业开工率可能有一定提升空间，但考虑到近期EPS库存快速累积，丁苯橡胶库存也处于累积状态，PS与ABS库存也明显高于去年同期，库存状态可能限制后期苯乙烯下游企业开工提升空间，进而使得下游需求增长受限。成本方面，纯苯供需有改善预期，其价格有反弹可能，对苯乙烯或形成一定支撑。成本存支撑，而供需无明显亮点，苯乙烯短期以中性思路对待为主。

　　操作策略：

　　操作上，EB2112暂且观望为主，激进者逢低短多，设置好止损，下方支撑关注60日均线附近。

　　风险因素：

　　原料价格大幅回调，疫情风险等。

　　一

　　行情回顾

　　本周苯乙烯供需面并没有进一步明显改善，同时，上游原料价格震荡回落，苯乙烯期价呈现冲高回落态势。截至11月5日，EB2112收于9045元/吨，较前一周下跌3.44%。各地区现货价格与期价走势相似，截至11月5日，各地区现货价格较前一周多下降125-300元/吨。

　　【能化周报】苯乙烯：纯苯供需或改善 苯乙烯支撑仍存

　　二

　　主要逻辑分析

　　1、苯乙烯部分装置重启，需求表现中性

　　由于浙江石化苯乙烯装置检修以后逐渐提升至满负荷运行，本周苯乙烯开工率环比小幅提升。截至11月4日，苯乙烯开工率为75.3%，环比提高1.2个百分点。山东玉皇、安徽昊源以及渮泽晟原计划11月上旬重启，预计下周苯乙烯开工率环比仍有提升可能。但考虑到中海壳牌、新阳科技等较大型装置仍在检修，且当前苯乙烯生产利润依旧较低，预计苯乙烯开工率短期仍将处于近四年同期偏低水平。

　　本周苯乙烯下游行业开工率升降互现。截至11月4日，因江阴新树、无锡兴达、常州诚达、江苏嘉盛负荷提升，EPS开工率环比提升4.52个百分点至67.55%。PS因多套装置提升负荷，开工率环比提高1.89个百分点至77.71%；因镇江奇美ABS装置D系列和阻燃系列停车，本周ABS行业开工率环比继续下降3.2个百分点至81.6%，为连续第四周下降。另外，UPR以及丁苯橡胶开工率环比也出现下降。目前来看，EPS与PS开工率虽然低于去年同期，但明显高于2018和2019年同期水平，丁苯橡胶开工率也处于近三年同期高位，仅ABS和UPR开工表现相对偏低。从季节性来看，部分下游开工后期仍有提升的可能，但从三大主要下游成品库存来看，近期EPS库存快速累积，PS与ABS库存也明显高于去年同期，丁苯橡胶库存也处于累积状态，库存状态可能限制后期企业开工提升空间。关注下游企业新增订单及实际对原料采购情况。

　　本周港口库存与工厂库存有一定增长。数据显示，截至11月1日，华东港口库存环比增加1.19万吨至13.18万吨，华南港口库存环比增加0.69万吨至2.13万吨。截至11月4日，苯乙烯工厂库存为14.95万吨，环比增加0.28万吨。据隆众调研，本周内江苏码头到货量缩减，进口到船明显减少，预计下周港口库存有所下降。考虑到国内苯乙烯开工率水平不高，而需求当前整体偏中性，短期显著走弱的概率偏小，预计短期工厂库存累积速度有限。关注疫情对下游需求的冲击以及限电力度是否会再次加大。

　　2、纯苯供需或改善，苯乙烯成本端存支撑

　　本周纯苯价格先涨后跌，整体波动较小。截至11月5日，江苏纯苯出罐价为7600元/吨，较上周末上涨25元/吨，山东地区纯苯环比下降25元/吨至7550元/吨。乙烯价格维持稳定，截至11月4日，东北亚与东南亚地区乙烯分别为1201美元/吨和1116美元/吨。截至11月4日，江苏非一体化苯乙烯生产成本在9360元/吨左右，利润-150元/吨左右，环比前一周有所下降。由于今年苯乙烯产能大量投放，而需求整体不及去年，低利润已成为苯乙烯常态，原料端的走势对苯乙烯影响较大，纯苯作为非一体化装置单耗最大的原料，其价格相关系数高于其它原料。

　　受双控影响，9-10月纯苯下游开工率下降非常明显，10月中旬开始受纯苯库存累积，纯苯价格快速回落，上周纯苯跌势暂且放缓。截至上周，纯苯下游行业开工率整体依旧偏低，但受限电影响减弱，部分行业开工率出现回升。对于后市，华南有大型炼厂受限电影响负荷下降，且联合石化11月中旬计划进行检修期，纯苯开工率短期提升受限。需求方面，安徽及山东苯乙烯装置计划月下旬重启，且山东大型新建下游有望于本月下旬采购原料，预计整体需求环比有所改善。因此短期纯苯价格继续下行空间或有限，不排除随着需求的提升而有所反弹，关注下游重启及新装置入场情况以及原油价格走势。

　　综合而言，纯苯供需有改善预期，其价格有反弹可能，对苯乙烯或形成一定支撑。供需面，山东玉皇、渮泽晟原以及安徽昊源计划近期重启，苯乙烯开工率环比有提升可能，但考虑到中海壳牌、新阳科技等较大型装置仍在检修，预计苯乙烯开工率短期仍将处于近四年同期偏低水平。苯乙烯下游行业开工率升降互现，尽管随着限电的放松，部分下游行业开工率可能有一定提升空间，但考虑到近期EPS库存快速累积，丁苯橡胶库存也处于累积状态，PS与ABS库存也明显高于去年同期，库存状态可能限制后期苯乙烯下游企业开工提升空间，进而使得下游需求增长受限。成本存支撑，而供需无明显亮点，苯乙烯短期以中性思路对待为主。

　　操作上，EB2112暂且观望为主，激进者逢低短多，设置好止损，下方支撑关注60日均线附近。

　　风险因素：原料价格大幅回调，疫情风险等。