郑糖8月有望振荡上行

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原标题：郑糖 8月有望振荡上行

　　来源：期货日报

　　作者：张向军

　　重点关注国内销售进度

　　尽管本年度国内食糖产量增幅有限，但由于前期外糖进口量较大，目前国内糖厂工业库存处于历史高位。三季度销售进度是影响国内糖价的关键因素。

　　7月中旬以后，全球糖价振荡上行，ICE11号原糖10月合约上摸18.81美分/磅，创出2017年二季度以来新高。而郑糖主力2109合约最高未能突破5700元/吨，不仅低于7月初的高点，更低于5月中旬创出的年内新高。

　　国际市场情况

　　6月底到7月初，巴西南部地区曾出现连续三夜霜冻天气，7月下旬以来再次发生零度以下的严重霜冻，出现60年一遇的低温降雪。考虑到年初巴西曾发生90年来最严重的持续干旱，叠加近期的霜冻影响，预计巴西本年度甘蔗产量可能下降15%，或许是近9年来最低水平。5月，有专业机构预测巴西主产区食糖产量可能降至3410万吨，较上年度减产约400万吨；而近期该机构将产量下调至3100万吨，减产超过700万吨。巴西食糖减产预期是推动国际糖价走高的主要原因。

　　虽然预计2021/2022年度泰国和欧盟食糖会增产，但印度在出口量创历史新高后库存大幅减少，且汽油添加乙醇比例提高会导致下年度食糖产量下降，这将削弱全球产糖增幅。即使2021/2022年度全球食糖产量仍高于消费量，但二者差距在缩小。巴西后期天气因素及甘蔗制糖比是影响食糖供应的重要题材。根据CFTC公布的持仓报告来看，2021年7月27日ICE原糖非商业净多头持仓为270987手，较6月29日增加了30259手。其中，多头持仓增加27188手，空头持仓减少3071手。由此来看，市场对于糖价继续走强仍有预期。

　　国内市场情况

　　国内2020/2021制糖期已经结束，全国共生产食糖1066.66万吨，比上一制糖期多产糖25.15万吨。广西、云南以及内蒙古等产区有所增产。截至6月末，全国累计销售食糖683.21万吨，比上一制糖期同期减少26.4万吨。至此，国产糖库存为383.45万吨，同比增加51.55万吨，为2015年以来同期最高水平。进口糖数量增长对国产糖消费产生不利影响。如果7月、8月、9月食糖销量与去年持平，则2021/2022年度期初库存将超过100万吨，陈糖库存偏高对糖价仍会构成压力。

　　7月，白糖(5619, 58.00, 1.04%)基差在负值状态下波动，糖厂库存处于2015年以来高位，且销售淡季使得去库存速度缓慢。目前，国内糖厂全面停榨，销售形势成为影响糖价的主要因素。一般来说，7月销量高于5月、6月，8月进入下半年销售旺季，去库存速度有望加快。若基差负值扩大，则期现套利行为会增加，从而抑制期货走势；若基差收敛，则意味着期货相对走弱，但基差转正的可能性也不大。8月糖价可能将振荡回升，后期基差主要在100—200区间波动。

　　综上所述，尽管本年度国内食糖产量增幅有限，但由于前期外糖进口量较大，目前国内糖厂工业库存处于历史高位。三季度销售进度是影响国内糖价的关键因素。根据以往规律，7月、8月销量会有所提升，但能否显著去库存仍待观察。此外，国际糖价对国内价格的引领作用不可轻视，天气状况及原油走势等对巴西食糖产量及出口会有影响，如果巴西食糖生产进度低于市场预期，则国际糖价还有创新高的可能。预计8月郑糖主力合约将在5500—6000元/吨区间波动。（作者单位：方正中期期货）