油价重心抬升，为什么美国页岩油商这么悲观

龙听

　　来源：混沌天成研究　

　　原油价格重心抬升了，美国页岩油产量却持续位于1100万桶/日的低位，美国页岩油生产商为什么没有快速行动？

　　美国达拉斯联储每个季度都会对200多家油气公司进行了访问，我们组织实习生翻译了这份访谈报告，从油气公司高管的反馈看，美国页岩油生产商对未来并不十分乐观，对政府的政策也颇多微词。

　　总结来看，访谈有这样几点结论：

　　一、调研的美国高管中有76%认为未来2-4年原油市场会有供应端缺口。

　　二、美国页岩油生产商面临这样困境：资金和劳动力的缺乏、缺乏基础设施建设、高质量的项目非常有限、政府的租赁禁令等法规。油价上涨一些企业却濒临破产，一些企业与400家投资机构接触却只有1家愿意投资，一些企业的增长仅仅是因为收购了其他公司，等等。

　　三、美国油气企业普遍不支持政府的气候目标，主要原因是：增加成本、目标不切实际、碳捕捉技术难度大。

　　美国达拉斯联储每个季度对德州、新墨西哥州南部和路易斯安那州北部的约200家石油公司和天然气公司进行调查，问询关于石油生产活动的各个问题：包括就业、成本、产量、资本支出的各种生产经营活动情况，然后对结果进行指数化处理，这是一种环比指标，正值表示扩张，负值表示收缩。

　　除了对生产经营活动的指数处理，报告还包括第二项：对年底WTI价格预估，第三项：对特殊问题的回答，第四项：对特殊问题的评论，以及第五项：对市场现状和自身生产活动的评述。从这些指标和评论中我们可以发现：

　　一、调研的美国高管中有76%认为未来2-4年原油市场会有供应端缺口。

　　二、美国页岩油生产商面临这样困境：资金和劳动力的缺乏、缺乏基础设施建设、高质量的项目非常有限、政府的租赁禁令等法规。

　　三、美国油气企业普遍不支持政府的气候目标，主要原因是：增加成本、目标不切实际、碳捕捉技术难度大。

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　　总的生产经营活动在继续扩张

　　据石油和天然气公司高管在达拉斯联邦能源调查中表示，2021年第二季度，石油和天然气行业的活动继续强劲增长。商业活动指数是衡量第十一地区能源企业所面临状况的最广泛指标，仍处于53.0的高位，与第一季度的数据基本持平。

　　勘探与生产（E&P）公司高管表示，石油和天然气产量已经增加了。石油生产指数从第一季度的16.3上升至第二季度的35.0，这是自2016年调查开始以来的第二高数值。同样，天然气生产指数也上升了19点到了35.0。

　　资本支出指数则从31.0上升到了42.4，表明勘探与生产公司的资本支出加速。此外，明年资本支出预期水平指数为53.0，高于第一季度的49.5。

　　成本正在上升中。在油田服务企业中，投入成本指数显著上升，从36.0上升到56.0，创下历史新高，表明成本压力巨大。且本季度中没有任何油田服务公司表明了其投入成本有所下降。在勘探与生产公司中，发现和开发成本指数从第一季度的3.9跃升至第二季度的28.3。此外，租赁业务费用指数也有所上升，从-5.9增至23.4。

　　对未来六个月的前景展望（期望）显著提高，该指数（六个月前景展望指数）从上季度的70.6升至71.9，为该调查五年来的最高值。同时，不确定性继续下降，综合指数也上升了3个点，至-19.6。

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　　大多数人认为WTI年底油价会在60-66美元/桶

　　注：150家油气公司的高管在调查收集期间回答了这个问题。2021年6月9日至17日为参考，WTI（西德克萨斯州中间）现货价格在该期间平均每桶71.05美元。

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　　特殊问题问与答：

　　数据收集于6月9-17日；152家石油和天然气公司对特别问题调查作出了回应。

　　1、你认为未来2至4年全球原油供应会出现缺口吗？

　　76%的高管表示，他们认为未来2至4年全球原油供应将出现缺口。

　　注：140家油气公司的高管在调查收集期间回答了这个问题。2021年6月9日至17日来源：达拉斯联邦储备银行。

　　2、贵公司是否已经或计划投资风能和/或太阳能？

　　83%的高管表示，他们在风能和/或太阳能方面没有投资。7%的人表示他们已经有了投资，9%的人计划在2025年前进行投资。（由于四舍五入，百分比总和不到100%）

　　注：2025年后没有高管计划投资风能和/或太阳能。在2021年6月9日至17日的调查收集期间，来自149家油气公司的高管回答了这个问题。来源：达拉斯联邦储备银行。

　　3、你认为应该开始征碳税来减少碳排放吗？

　　82%的高管认为不应该通过征收碳税来减少碳排放。剩下的18%的人认为可以。

　　注：在6月9日至172021日的调查收集期间，135家石油和天然气公司的高管回答了这个问题。来源：达拉斯联邦储备银行。

　　4、你认为哪一个在减少碳排放方面更有效：征收碳税还是碳捕获投资的税收抵免？

　　50%的高管认为，碳捕获投资的税收抵免（政策）将比征收碳税（政策）能更有效地减少碳排放。10%的人则认为征收碳排放税会更有效。那些没有在选项中做出选择的人则认为“以上没有一个（是有效的）（22%）”或者“碳税和税收抵免的组合（是更有效的）”（7%）（由于四舍五入，百分比总和不等于100%。）

　　注：139家油气公司的高管在6月9日至17日的调查收集期间回答了这个问题。来源：达拉斯联邦储备银行。

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　　对特殊问题的评论

　　勘探与生产（E&P）公司

　　1、我非常好奇如果碳捕获和封存（carbon capture and sequestration ，CCS）达到可行的规模时西方世界的反应。我相信西方世界对整个石油和天然气行业都有一种（消极的）本能反应。如果CCS规模化运作，围绕传统能源行业的这种负面情绪是否会减弱？我很怀疑。

　　2、我们可能会投资天然气热电联产设施，以出售电力，并投资为了提高采收率而（将碳）用于回注的碳捕获（产业）。太阳能和风能对我们的其他选择是没有竞争力的。税收抵免和（征收）碳排放税都是有效的工具，但当前的政治基调却并不有利，其在各个方面有效地打击了石油和天然气实体，同时向人们所认为的“绿色”能源提供赠款、税收优惠和其他补贴。那些能够对捕获、回注和封存（产业）立刻产生以及永久产生影响的实体，正每天受到抨击。（只有）以一种合作的方法，鼓励所有行业都“绿色化”一点，才是大多数人都会赞同的方法。所有的模型都表明，天然气和石油在国家和世界未来的能源供应中扮演着重要角色。我们的行业应该成为“绿色”进程中的合作伙伴，并受到鼓励，而不是在任何情况下都受到抨击。

　　3、劳动力和资本将是限制美国石油生产商提高石油产量能力的关键因素。

　　4、投资者想说自己是特立独行的，但事实上他们是随大流的。投入在可再生能源上的资金将使另一种商品（电）的价格暴跌。间断的（不能调度的）电力比可以调度的电力更不值钱。（一些）风能和太阳能资源丰富的地区距离人口中心很远，且并没有向其输送电力。想想马塞卢斯的管道或北达科他州的火车为将产品推向市场而收取的经济租金。在德克萨斯州西部和俄克拉荷马州的风能走廊，批发电价有时已经是负数。怎么会这样？你可能会问。这是生产税收抵免激励生产商付钱给别人用电的结果（生产商以此获得税收减免）。经济学！

　　5、碳税、税收抵免等类似（应该）只是单纯的税收政策（而不是被政治利用）。政治除了能给政客更多的权力，其他的什么都不做。

　　6、为什么政府的特定成员继续驾驶私人飞机，但同时又在推广绿色新政[气候变化提议]。当他们向公众证明他们没有完全使用喷气燃料和汽油时，他们就可以以此推广风能和太阳能了。用风能或太阳能驾驶飞机不是更难吗？石油比风能和太阳能有更多的能量。我并不反对风能和太阳能，但我确实意识到公众不愿意放弃他们在石油上的消费。没有了严重依赖着石油和天然气的手机、衣服和汽车，他们还能生活吗？不，公众不能轻易放弃。天然气是一种清洁的燃料，如果你除去了石油，那么你就需要天然气来为电网提供燃料。

　　7、我还没有看到一个能推出“碳税”的好计划，也就是说，（没有还一个能回答好）碳税将如何应用，（应用到）什么行业，什么级别，谁征收，谁管理，谁实际支付，在哪里征收，征收的巨额资金将变成什么（的问题的计划）。从逻辑上来说，最没有效率的参与者（美国政府）将会是资金的收集者。而且他们还会将部分收集到的资金偷偷用于资助那些与能源毫无关系的政治行动组织。否则（如果美国政府没有挪用资金的话），我在媒体上看到的最小碳税定价仅为每吨二氧化碳排放为25美元。进一步的数据显示，考虑到美国生产的一系列原油，这一价格换算为每桶约10.75美元。而我看到了一些政客提议每吨征收60美元或更多的初始碳税，并逐年递增。这如果按照美国油井的生产来计算，每桶达到了25.80美元。这是一个让美国石油天然气工业彻底瘫痪的好方法。试问：世界上有多少我们的经济竞争对手国家愿意用这样的碳税来打击自己，同时又试图与中国、印度和俄罗斯竞争？他们会这样对自己吗？你知道答案是否定的。

　　8、全球变暖是控制和征税的工具。地球不是靠恒温器运转的。它是动态的。如果空气中的碳含量增加，那么植物将受益并增加空气中的氧气。

　　9、如果消费者在日常生活中真正面临了碳排放成本，能源向低碳燃料的转变才将取得真正的进展。而不是仅仅试图通过监管和法令来扼杀供应，这并不能提供一个可持续的解决方案。

　　石油和天然气支持服务公司

　　10、我在勘探与生产行业的上游部门工作了35年，在此期间，我曾处理过几次二氧化碳三级“洪灾”。我们大多数从事技术工作的人都认识到，碳捕获要么是难以实施，要么只是装模作样。

　　11、美国政府设定的气候目标完全不现实。2030年上路的内燃机车将比现在多。我们不可能实现2030年的目标——美国公众一旦了解到交通、家庭公用事业、成本通胀等方面的个人影响，就会拒绝绿色新政。

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　　对市场的评论和自身生产经营活动的论述

　　勘探与生产（E&P）公司

　　1、政府削减化石燃料开发的努力正在造成更大的供需缺口，从而导致大宗商品价格和钻探活动的增加。

　　2、我们正在密切关注税法可能发生的变化，这些变化可能对石油和天然气行业产生负面影响。我们特别关注的是无形钻井成本扣除额的消除和实体流转税。

　　3、我们与约400家机构投资者有关系，与100家机构投资者关系密切。现在约有一家机构愿意为油气投资提供新的资金。上市公司和国际勘探的情况也是如此。这种投资不足加上页岩价格的急剧下跌，将导致未来两三年内页岩价格飙升，我认为没有人真的对此做好了准备，但美国产油商又不能增加资本支出：这支名为“欧佩克+”的达摩克利斯之剑仍有可能在大型公众宣布增加资本支出的那一刻再次导致油价暴跌。

　　4、无法从储备贷款获得信贷是影响我们业务的当前问题。

　　5、新墨西哥州对石油和天然气生产商的监管环境正在恶化，前景堪忧。

　　6、别上钩，钻工们：保持资金纪律，享受产品更高的价格。

　　7、我们的业务增长很大一部分是由于成功完成了一项收购，自2012年1月1日起生效，这项收购已经进行六年了。我们的商业活动日益增加、公司前景也更加积极，这与其说是受到了油价上涨的影响，不如说是因为我们审慎的管理和推动发展的能力。显然，强劲的价格是由帮助的，但其不是我们正在进行的工作的驱动力。

　　8、我们最担心的是政府的行政行为。通货膨胀将导致油价上涨。随着时间的推移，这将损害市场需求。而美元价值（的变化）将有助于国内生产商。我们的外交政策看起来很软弱。这可能会引发油价上涨的问题。

　　9、我们目前正在寻找项目，但我们发现，高质量的项目是有限的，除非你寻找的是大型合并。

　　10、美联储依靠银行的贷款决策来应对气候变化是无济于事。尽管高收益债券市场出现了一些复苏，但银行业仍处于严重紧张状态，价格、预付款和担负都正在限制着借贷基础。所有这些都将限制资本流动，有限的开发资源最终导致价格上涨。

　　11、我们谨慎乐观地认为，在2021年剩余的和2022年的大部分时间里，天然气价格将高于每百万立方英尺3美元。石油价格似乎不太确定，现在它取决于中东和俄罗斯的政局。尽管目前油价很高，但我们仍将产能向天然气倾斜着。

　　12、目前的混乱局面给战略规划增加了一个不可接受的挑战。考虑到政府对石油和天然气的态度，显然对以下事实没有基本认识：就目前和近期而言，经济本身和经济的推动都绝对依赖着石油和天然气工业所提供的能源。并且与目前的设想相反的这一事实，将在市场向可再生能源转化的过程中长期存在。相反的信念将是悲剧和昂贵的。

　　13、不确定性有所降低，但仍然很高。

　　14、持续拖延着的电力基础设施（的建设）仍然是资本配置的一个关键障碍。这是两年多以来一直存在的问题，现在输电和配电供应商对电力基础设施的维修进一步推迟了新的电力的连接。这对运营的选择和经营的费用产生了重大影响，否则，资本发展将趋于进一步增长。

　　15、墨西哥州有关甲烷排放的法规可能会导致低产量的“遗留”下来的油井和租约被关闭或停止。联邦土地管理局的规定也在增加间接费用。归根结底，石油和天然气行业要为气候变化负责，能源政策已经从用替代能源来进行过渡（的时期）到消除碳能源并用替代能源取而代之（的时期）。

　　16、政府颁布的联邦租赁禁令对国家非常有害。如果没有租赁，联邦政府将失去所有租赁收入和这些租赁中的钻井的收入。许多工作都被终止了。Keystone XL管道的取消对我国造成了非常不利的影响。许多工作岗位都失去了。我认为用铁路而不是管道运输石油是没有意义的。

　　17、专注于限制石油和天然气增长、支持产生自由现金流的限制资本的预算以及进行持续整合的政策可能会导致对不断增长需求的供给不足。欧佩克又回到了掌舵人的位置；如果他们能在市场份额和高价之间取得平衡，他们就会接受的。

　　石油和天然气支持和服务公司

　　18、成本膨胀正在害死我们。几乎不可能找到持有商业驾照，且可以通过机动车记录和犯罪背景调查，并能够接受现有的基于我们公司（向客户）所收取的服务费用价格的工资水平的司机。我们正试图提高（向用户收取的服务的）价格，但按目前的活动水平，（这种服务的）供应仍然过多。我们希望当另外50钻机投产时，这一状况将得到改变。

　　19、政府一直不是石油工业的朋友。

　　20、作为一家中低端市场的能源服务公司，我们主要关注的是（如何才能）寻找到营运资金、获得新的业务和以预期的速度推进我们已获得的项目。目前，我们销售渠道中的一些海外项目进展已慢于预期。

　　21、我的公司几乎撑不住了。我有一辆福特F-350卡车和28英尺的平板拖车。一月份以来我只接到过一个电话。大多数公司都要求更多的保险（以至于我成本增加），同时我的（日常运营）开支却没有改变（减少）。另外，我申请贷款也时运不济。

　　22、随着商品价格的提高。我原以为我们的活动会有所改善，虽然没有明显改善，但我们仍然抱有希望。