【焦煤焦炭半年报】供应边际改善 期价震荡下行

龙听

摘要：

回顾 2021 年上半年，焦煤期价不断上涨主要的主要逻辑是供应端的收紧和需求端的增加。供应端收紧主要体现在以下几个方面：首先，上半年由于煤矿安全事故频发，国内煤矿安监趋严，导致原煤产量难以大幅增加；其次，受蒙古国疫情的影响，蒙煤通关车辆维持低位；最后，澳煤难以通关。需求端增加主要来自于新增产能的不断投放。展望下半年，预计煤矿安监将有所放松，国内供应将有所增加。但受疫情影响，蒙煤通关仍难以大幅增加。基于当前中澳关系仍陷入僵局，澳煤仍难以通关，故下半年供应会略有缓和，但整体供应偏紧的局面仍难以改变。需求端由于焦炭新增产能的陆续投放，需求仍将维持稳中有增的局面。由于上半年焦煤期价维持高位，故在供应端略有改善的情况下，期价继续上涨的空间稍显不足，预计下半年焦煤期价将以震荡下行走势为主。策略上以逢高沽空为主，后期需重点关注供应端的变化。

2021年是焦炭投产的大年，虽有环保限产导致部分装置投产延后，但不改新增产能净增加的事实，2021 年下半年仍有 1500万吨以上净新增产能的投放。下半年焦炭整体供应仍将维持稳中有增的趋势。此前年初工信部明确表示 2021 年压减粗钢产量，实现 2021 年全年粗工同比负增长。而目前安徽，甘肃均先后出台相关文件来压减粗钢产量，随着后期其他省市政策的陆续出台，下半年需求将有可能面临较大幅度的下滑。2021年上半年焦炭的整体走势弱于焦煤，期价的上涨主要由于成本端的带动。下半年焦炭面临供应增加而需求下滑以及成本端支撑减弱的局面，故下半年焦炭重心将震荡下行，整体的操作策略维持逢高沽空的操作思路。