苹果调研报告：花期霜冻影响有限 库存压力偏大

龙听

　原标题：苹果(5655, -54.00, -0.95%)调研报告：花期霜冻影响有限，库存压力偏大

　　来源： 五矿经易微服务

　　调研时间：4月12日-4月16日

　　地区：陕西、甘肃苹果主产区

　　调研背景：

　　四月正值苹果花期，天气变动对产量影响较大，且从前期天气预报看陕北降温较为明显，故前往陕甘主产区调研，以期为交易做出指引。

　　调研目的：

　　1.新季苹果开花坐果情况及霜冻对产量影响？

　　2.陕甘主产区库存及价格情况？

　　3.10合约交割规则放宽对仓单成本影响？

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　　新季开花情况及霜冻影响

　　目前陕甘地区大部分产区处露红期，如果天气良好，预计4月20号进入始花期，整个花期持续一周。且从调研及果农走访情况来看，今年花量较正常年份偏多，若花期及关键生长期天气未出问题，陕甘地区今年丰产可能性较大。

　　图1：陕甘主产区开花及露红情况

　　4月13日晚，陕北部分地区开始降雪，主要集中在延安北部地区，富县交道最低温度达-3℃、阳泉最低-3.2℃、洛川永乡最低-3℃，16日晚陕北最低气温-3℃，部分地区果树花苞及树叶均结冰，但由于陕北地区苹果绝大部分处露红期，抗冻害能力较强，加之农户防冻害意识增强，对产量影响有限。通过实地调研及走访跟踪来看，陕北整体受影响不大，局部地区有轻微冻害，主要分布在洛川个别果园，受灾区域很小，整体对产量不构成影响。

　　图2：陕北部分地区产地实测霜冻情况

　　从中国天气网预报看，未来陕西、山东等主产区最低气温逐步回升，未来主产区低温基本在零度以上，发生霜冻可能性较小。但后期在苹果授粉及幼果期，仍需继续关注连续阴雨对授粉及坐果影响。

　　图3：陕西富县气温情况

　　图4：山东烟台气温情况

　　图5：苹果生长期造成减产对应临界温度

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　　库存及价格走势

　　库存上看，陕北不同地区因质量差异走货速度有所不同，但整体走货较往年慢20%左右。通过调研陕北各主产区，目前仅甘肃庆阳基本清库，但其主要原因在于去年因霜冻影响庆阳大部分地区绝产，入库少，库存去化快，不具备参考意义。总的来看，截止4月16日，陕西库存预计剩余5-6成，去年同期约2-3成；甘肃库存目前3-4成，去年同期约2成。这一数据基本与卓创及天下粮仓数据吻合，据天下粮仓统计，截止4月14日当周，全国冷库库存816.76万吨，较去年同期增加96万吨；据卓创统计，截止4月14日当周，全国工业库存713.58万吨，较去年同期增加119万吨，虽二者统计有一定误差，但库存整体增幅与我们调研情况基本吻合。

　　从库存结构来看，去年受霜冻影响，西北产区苹果质量较差，客商对后市较为看好，收购价格高，但2020年受疫情影响，消费端较差，虽好果价格稳定，但走货速度一般，今年冷库出货以客商自存货为主，目前冷库中果农货及差果占比较高。

　　价格上看，今年主产区库存情况是继2015年之后最惨的一年，且区别于14-15年，之前库存果跌价一般是春节后大跌，6-8月随着西北清库及山东出库，一般价格会翘尾上涨。但今年价格持续阴跌，前后跌幅达1元/斤，全行业亏损严重，西北产区差果价格目前已崩盘，且价格下跌并未明显带动销量好转，后期山东产区预计难有较好行情。陕北地区一般五月底清库，最迟可以延长至6月22日（仅需缴纳一斤几分钱冷库费），且随着储存时间增加，库存果质量下降明显。因此清明节后，西北主产区果农去库压力较大，预计价格仍有下降空间；而好果因数量较少，整体表现仍将较为坚挺。

　　图6：陕北各地区库存情况

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　　交割标准放宽对10合约仓单成本影响？

　　10月及以后合约苹果期货基准交割品的质量容许度由10%放宽至20%，通过我们实地走访交割库，均认为仓单成本有所下降，但具体幅度不确定。对05合约而言，若以山东烟台80#以上一二级果作为原料果，目前收购价2.5元/左右，加上代办、存储费、人工挑拣等费用，合计仓单成本在5800-6000元/吨左右（因各交割库处理水平差异导致仓单成本有所浮动）。

　　图7：仓单成本构成

　　以前山东货作为交割品有优势，因山东货已包装，无需挑拣，人工成本低；而陕西收货普遍70#起步，整理成本高。本次标准修改后，对陕西、甘肃利好，部分地区可参与交割。交割标准修改后，对10合约仓单成本而言，整理费基本不变，但因原料果中80#果比例不确定，整体仓单成本下降幅度需视今年80#果比例而定。若假定今年原料果中80#比例不变，预计10仓单成本较05将下降500-800元/吨。

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　　种植及销售模式转变

　　通过此次调研，我们认为目前陕甘地区种植及销售模式均有所转变。销售上看，受疫情影响，国内消费场景变化较大，本次调研中有一家以线上为主电商企业，较传统企业走货明显较快，年销售额过亿。且在调研过程中我们发现，基本所有冷库均有自营网上店铺，整体电商消费份额有所提升，且我们预计这一变化未来仍将持续。

　　种植模式上看，陕北及甘肃近几年开始兴起矮化密植技术，整个种植过程半机械化，较传统模式产量大幅增加，盛产期亩产可稳定在1万吨左右，且抗自然灾害能力强，但此技术目前并不成熟、前期投入较大，在农户中并未大面积推广。

　　图8：甘肃矮化密植种植情况

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　　结论

　　从调研情况来看，目前陕北地区去库较往年整体慢20%左右，与市场主流数据库数据基本一致；在库存极高背景下，后续西北产区差果继续下跌可能性极大，但好果因数量少，价格预计仍将维持坚挺。4月14日及17日降温霜冻对产量影响有限，且从中国天气网预报来看，未来主产区最低温逐步抬升，花期霜冻可能性小；但在授粉及坐果期天气扰动仍在，后续仍需持续追踪。

　　盘面上看，10合约与05合约目前逻辑不同。05合约目前走交割及虚盘逻辑，05目前仓单成本在5800-6000元/吨，盘面价格低于仓单成本，因此四月05合约预计维持坚挺；但进入交割月后05合约将转向现货逻辑，届时盘面可能会下跌。10合约对应新季苹果，从长期来看，在后续天气正常情况下，新季丰产可能性较大，叠加交割标准放宽，整体波动区间预计收窄，核心区间5000-7000。短期来看，霜冻炒作落空，在高库存、交割标准放宽及新季增产预期背景下，策略上建议偏空思路；但在授粉及幼果期天气扰动仍在，仍需注意天气敏感期带来的不利波动。

　　免责申明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

　　农产品分析师

　　张正

　　从业资格号：F3067079