【建投有色团队】沪铝周报 | 现货库存小幅下降，铝价高位震荡

龙听

摘要



利多：

1、刚需驱动下下游开工率持续恢复，上周铝价的大幅回调使得下游加工企业采购意愿有所增强，电解铝社会库存累库幅度持续收窄，高铝价在铝产业链中传导逐渐顺畅，4月消费有望继续恢复。

利空：

1、全球地缘政治不确定性上升；“新疆棉”事件持续发酵，欧洲议会取消中欧投资协定审议会。沙特与胡赛武装发生多次冲突。同时上周美联储主席现鹰派言论，称将逐步减少债券购买。宏观避险情绪或有所回升。

2、内蒙地区减产力度弱于预期，同时市场传出国储可能会进行部分抛储。同时在高利润刺激下广西、云南地区新增产能持续投产，供应压力仍存。

小结：目前宏观不确定性有所回升，同时美联储偏鹰派发言或改变市场宽松的预期。基本面看内蒙地区减产不及预期，同时市场传出抛储消息，高利润下仍有新增产能投产，供应压力仍存。消费端看，随着终端刚性需求持续恢复，电解铝社会库存累库幅度持续收窄，上周录得小幅降库。基本面多空交织，短期铝价高位震荡概率较大。

操作策略：

宏观多空交织，供应压力仍存，消费持续恢复，短期铝价维持震荡概率较大。预计05合约下周波动区间17400-17900元/吨，建议区间操作为主。



一

行情回顾

上周铝价走势先抑后扬，重心略有回落。周初市场传出抛储消息之后，铝价大幅跳水，盘中一度触及跌停。而后市场恐慌情绪有所恢复，部分多头选择逢低加仓，价格再次小幅回升。临近周末，电解铝社会库存增幅再次收窄，价格再次返升报收17425元/吨。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：地缘政治风险加剧，市场不确定性上升

全球地缘政治不确定性上升。“新疆棉”事件持续发酵，欧洲议会取消中欧投资协定审议会。沙特与胡赛武装发生多次冲突。

美联储主席现鹰派言论，将逐步减少债券购买。拜登将再宣布一项更大规模的基建计划，美财长耶伦再次提及加税问题。

欧洲疫情担忧又起，多国加强防疫措施，不过欧元区制造业逆势向上。

总的来说，上述因素导致全球金融条件进一步收紧，美元持续走强，美元有回流美国的倾向，后续应警惕全球流动性问题。

2、国内宏观：实体经济有序恢复，外债风险总体可控

1-2月份，国家统计局3月27日公布数据显示，中国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，延续去年下半年以来较快增长的良好态势。

目前，31个省市区已经发布了1-2月地方财政收入数据，梳理发现，整体上来看，1-2月份，全国31个省市区的一般公共预算收入全部实现正增长，增幅最大的湖北省一般公共预算收入相比去年1-2月的增幅达到了61.8%。

外汇局：2020年末，我国银行业对外金融资产13724亿美元，对外负债14847亿美元，对外净负债1123亿美元，其中，人民币净负债4356亿美元，外币净资产3234亿美元。

中汽协：2021年3月上中旬，11家重点企业汽车生产完成126.7万辆，同比增长1.2倍。其中，乘用车生产完成101.3万辆，同比增长1.3倍；商用车生产完成25.4万辆，同比增长1倍。                  

3、库存情况：电解铝库存周度降0.7万吨

03月25日，国内电解铝社会库存：上海地区9.8万吨，无锡地区45.9吨，南海地区32.2万吨，杭州地区9.9万吨，巩义地区18.8万吨，天津5.9万吨，重庆0.5万吨，临沂1.3万吨，消费地铝锭库存合计124.3万吨，周度降库0.7万吨。

4、持仓情况：持仓量小幅减少

截至03月26日，上期所铝总持仓473187手，较上周491100减少17913手，本周铝价区间震荡为主，总持仓量有所减少。



图片
图片
三

结论与操作建议

宏观不确定性有所增加，基本面变化不大。供应端压力仍存，消费持续改善，库存小幅下滑，短期铝价高位震荡概率较大。

策略



宏观多空交织，供应压力仍存，消费持续恢复，短期铝价维持震荡概率较大。预计05合约下周波动区间17400-17900元/吨，建议区间操作为主。