机构会诊：玻璃涨势“易碎”吗？

龙听

原标题：[机构会诊]玻璃(2105, 54.00, 2.63%)涨势“易碎”吗？ 来源：文华财经

　　玻璃此轮涨势始于1月中旬，在进入2月后，涨势愈盛，在2月已经过去的15个交易日中仅3个交易日下跌，其余均收涨，期价成功突破2000点。

　　节后华北、华东地区玻璃库存环比下降，是需求旺盛使然，还是常规补库操作？当前成本端对玻璃价格产生了哪些影响？不断刷新纪录高位后，期价后市将如何运行？文华财经【机构会诊】板块邀请资深玻璃期货专家为您解答以上问题

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　　【文华财经】：节后华北、华东地区玻璃库存环比下降，是因终端需求的强劲复苏还是下游的常规补库操作？对未来需求端表现有何预期？

　　国投安信期货黑色首席 曹颖：造成本轮玻璃库存下降的原因是多样的。一方面，下游环节刚需补库需求在春节后集中释放。春节前，下游整体补库力度有限，部分深加工企业玻璃库存水平偏低，节后存在一定的备货需要。其次，节前受疫情影响，北方地区汽运环节受到限制，部分订单无法在节前完成交货，只能顺延到节后进行。另一方面，市场对于春节后终端需求的恢复维持乐观预期，在刚需备货基础上刺激了一定投机性需求。当前房地产正处于地产竣工周期中段，加上今年春节前疫情突发耽误了部分工期，预计春节后地产竣工需求将集中释放，带动玻璃需求增长，进一步导致贸易和加工环节备货积极性高涨，加速玻璃库存去化。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：2月25日厂家库存数据显示，重点监测省份生产企业库存总量为3908万重量箱，较2月19日减少622万重量箱，减幅13.7%。春节期间受中下游停工放假影响，原片厂出货基本停滞，库存快速累积。节后首周下游加工厂陆续恢复接单，但以少数加工厂提前备货为主，市场没有形成实质性刚需消化库存。本周中下游复工复产明显增加，尤其北方市场需求表现良好，企业库存增速得到一定控制，且局部地区库存开始下滑，企业涨价情绪日益高涨。未来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。

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　　【文华财经】：近期纯碱企业提价心态浓厚，玻璃企业接受度如何？成本端对玻璃价格支撑是否稳固？

　　国投安信期货黑色首席 曹颖：玻璃近几年持续处于供需偏紧的状态，生产利润相当可观，成本和供应端对价格的影响本就逐渐趋弱。玻璃价格的主要驱动来自需求而非供应，在如此高利润水平下谈成本对价格的支撑为时过早，况且纯碱本轮价格反弹并不可持续，不会持续威胁玻璃生产利润。

　　近期纯碱上涨行情的主要逻辑在于，纯碱库存的持续下降，而库存的下降主要受玻璃厂商持续1个多月囤货需求的影响。实际上，我们认为纯碱提涨不具备可持续性。第一，玻璃厂囤货从春节前持续到春节后，当前纯碱库存水平已相对偏高，囤货基本上已经接近尾声。第二，纯碱价格大幅上涨已经波及到玻璃企业利润，而玻璃厂大概率不会再继续让利，这种情况下，玻璃厂囤货需求也会加速下滑。第三，当前纯碱生产利润已经恢复到较高水平，利润刺激下开工水平逐渐提高，最新数据显示，开工率已经恢复到80%以上，相对于去年60%-70%的低开工水平已有较大提升，进一步看，在高利润的持续刺激下，即将到来的集中检修期检修量预估也将有所下滑。不论是玻璃厂率先结束囤货，还是纯碱产量大幅增长，纯碱供需都将从紧平衡重新转为过剩，对价格形成利空，预计纯碱在经历震荡后，在基本面因素催化下或将开启下跌行情。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛活跃。期货盘面强势上涨带动现货市场氛围。纯碱厂家订单充足，月底多数厂家控制接单，新单价格计划上调，部分厂家封单不接。轻碱新单价格持续上涨，联碱厂家轻碱新单价格已经上调至1500-1600元/吨，重碱市场成交重心上移。本周纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。纯碱价格每上涨100元抬升玻璃生产成本约20元/吨，在当前产业链高利润格局下，整体影响有限。

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　　【文华财经】：玻璃期货昨日刷新上市来纪录高位，但历年3月份玻璃期价多以下行为主，后市预计怎样运行？

　　国投安信期货黑色首席 曹颖：玻璃当前估值水平基本反映了市场对节后需求的预期，但目前终端情况尚不明朗，库存也主要囤积在下游环节，后市行情则需要关注下游库存去化情况以及终端需求是否会超预期，在此之前，预计盘面走势呈现震荡偏强。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：玻璃期货价格在大宗商品整体乐观氛围下冲高，短期看脱离当下供需形势。从长期供需结构来看，今年浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，接下来玻璃期现价格进一步上行空间有限。