2020年苯乙烯节前总结

龙听

　　2020年，在疫情肆虐、原油暴跌和新增产能大幅投产的影响下，国内苯乙烯价格经历了大跌后长时间的低位震荡，直至四季度才重现“魔鬼特性”。期间，新增产能导致产量的增加，国内供应增加和国外装置检修导致了进口减少，高位库存的压力压制着价格的反弹、下游需求的增加和苯乙烯低利润的状态支撑着苯乙烯价格的底线。整体来看，年内苯乙烯供应过剩的状态稍有显露，且生产难以长时间保持良好利润。

　　图1 2019-2020年国内苯乙烯华东市场价格走势图

　　2020年国内苯乙烯价格整体呈现偏低位水平，直至四季度才出现一波明显的倒“V”字型走势。一季度国内及国外疫情爆发，下游需求减弱，苯乙烯港口库存不断上涨，工厂胀库逼停下，加之原油价格的影响，导致苯乙烯价格出现断崖式下跌，期间期货盘面最先反映，春节后连续三个跌停板引导现货价格下行。随着原油的反弹、下游需求的恢复以及抄底情绪的爆发，二季度初苯乙烯价格开始触底反弹。然而，国内新增浙石化120万吨和恒力石化（600346）72万吨装置产量正常释放，期间进口量也未见明显减少，虽然下游需求持续表现良好，但二、三季度内高位的码头和工厂库存持续施压，限提货压制苯乙烯价格难以上涨，只能在低位窄幅震荡。四季度，下游需求量大于市场预期，国外近洋装置突发性检修导致国内进口减少的同时，还有部分国内货源进行出口，码头及工厂库存快速下降，诸多利好且在资金的带动下，苯乙烯价格大幅上涨，且引领期货价格上行，并在逼空气氛下涨至年内顶点。随后市场回归冷静，加之对未来供应过剩的预期和港口的缓慢累库，苯乙烯价格止涨回调，加之期货盘面加大砸盘力度，导致价格加速下行。2020年国内苯乙烯全年均价在6000.41元/吨，同比去年下跌27.25%，年内苯乙烯价格波动在4300-9950元/吨，高低端价差在5650元/吨，高低端波动幅度在131.4%。

　　一、供应端：

　　图2 2019-2020年国内苯乙烯月产量对比

　　图3 2019-2020年国内苯乙烯月产能对比

　　图4 2016-2020年国内苯乙烯开工率对比

　　图5 2016-2020年国内苯乙烯生产利润对比

　　2020年，国内苯乙烯总产量在1002.02万吨，同比增长15.93%。今年国内苯乙烯新增产能262万吨，目前已全部正常投产，新投产装置年内新增产量188.14万吨。1季度受疫情和下游需求弱的影响，导致苯乙烯价格低、利润低至现金流附近，并在高库存压力下，部分非一体化工厂被迫停车或降负荷生产，工厂开工明显下降，即便如此，由于一季度浙江石化120万吨和恒力石化72万吨装置相继启动，因此1-4月份产量较去年同期未见明显减少。1季度过后，工厂库存压力释放，生产利润有所回归，由今年5月份起，苯乙烯工厂开工恢复正常水平，加之宝来35万吨和旭阳30万吨装置的投产以及宁波科元5万吨的扩产，导致每月产量均高于去年同期水平。2-3季度苯乙烯价格低位震荡，导致苯乙烯生产利润基本徘徊在盈亏线附近，直至4季度随着苯乙烯一波行情的体现，工厂生产短暂维持高利润水平，并正在年底再次回到盈亏线水平。整体来看，全年苯乙烯工厂平均开工在75.23%，同比去年下降9.3%，但因新增产能的投产，产量却高于去年同期。利润方面，全年苯乙烯工厂生产平均利润在424.78元/吨，较去年同期下降55.91%。

　　二、需求端：

　　图6 2018-2020年苯乙烯主体下游开工走势

　　图7 2019-2020年国内苯乙烯表观消费量对比

　　2020年国内苯乙烯进口总量在283.04万吨，同比去年减少12.72%。2020年1-6月份国外装置，尤其是东北亚地区苯乙烯装置检修损失量情况少于去年同期水平，加之国外疫情影响，导致国外需求量减少，出口压力增加，中欧和中美之间的套利窗口在今年3-6月份期间长时间开启，套利货源增加，从而导致2020年1-6月份进口量均高于去年同期。三季度开始，国外需求有所好转，另外各地区装置检修增加，套利窗口关闭，加之国内仓储压力较大、国产货源供应增加等因素的影响，7月开始国内苯乙烯进口量出现连续性下降。91月国外近洋装置计划内检修及突发性检修较多，导致国外货源紧张，加之美金长时间倒挂，国内苯乙烯进口量大幅减少。出口方面，2020年国内苯乙烯出口量总量在2.7万吨，较去年同期减少50.37%，由于我国是苯乙烯净进口国，每年出口量十分少，仅在国外尤其是近洋苯乙烯装置检修集中且货源紧张时，才有少量出口。

　　三、进出口：

　　图8 2019-2020年国内苯乙烯进口量对比

　　图9 2019-2020年国内苯乙烯出口量对比

　　2020年国内苯乙烯进口总量在283.04万吨，同比去年减少12.72%。2020年1-6月份国外装置，尤其是东北亚地区苯乙烯装置检修损失量情况少于去年同期水平，加之国外疫情影响，导致国外需求量减少，出口压力增加，中欧和中美之间的套利窗口在今年3-6月份期间长时间开启，套利货源增加，从而导致2020年1-6月份进口量均高于去年同期。三季度开始，国外需求有所好转，另外各地区装置检修增加，套利窗口关闭，加之国内仓储压力较大、国产货源供应增加等因素的影响，7月开始国内苯乙烯进口量出现连续性下降。91月国外近洋装置计划内检修及突发性检修较多，导致国外货源紧张，加之美金长时间倒挂，国内苯乙烯进口量大幅减少。出口方面，2020年国内苯乙烯出口量总量在2.7万吨，较去年同期减少50.37%，由于我国是苯乙烯净进口国，每年出口量十分少，仅在国外尤其是近洋苯乙烯装置检修集中且货源紧张时，才有少量出口。

　　四、库存：

　　图10 2016-2020年国内苯乙烯港口库存对比

　　图11 国内苯乙烯工厂库存走势

　　2020年一季度，由于疫情导致下游复工延期，从而影响苯乙烯整体需求，致使苯乙烯港口和工厂库存在2-3月份大幅增加，4月份以后下游虽然需求恢复至往年高位水平，但国产量明显增加，1-6月份国内进口量也高于去年同期水平，港口及国内工厂库存在高需求下未见去库，反而在高位库存的基础上小幅逐步积累至年内最高位。随着7月苯乙烯进口到货量减少，港口及工厂库存进入小幅去库状态，但国产内贸货源增加，3季度整体去库并不明显，高库存压力仍在。由于国外近洋苯乙烯装置计划和突发性检修集中，进口到货量由10月份起大幅下降，下游始终维持高需求状态，码头及工厂去库速度增速，库存在4季度明显下降，直至年内，甚至时往年的低位库存水平，进入12月份后，下游需求减弱，库存虽然有所反弹，但增速并不明显。12月底，苯乙烯江苏社会库存在8.7万吨，同比去年下降39.58%。

　　五、2021年行情预期：

　　图12 2021年国内苯乙烯月均价预测

　　根据预测，因新冠疫情持续影响，国际经济增速有继续放缓的预期，但是随着大宗商品需求端表现有提升，加之经历2020年石化创低运行后，随着原油等陆续恢复，预期若疫情无恶化，则2021年苯乙烯市场会出现整理回升走势，整体水平要高于2020年，且预期苯乙烯市场价格的波动幅度会有收窄。自2015年至今的低成本、高产销、高盈利局势，吸引着大批苯乙烯装置投产，2021年新增装置由1季度末将陆续投产，届时市场供应承压不断增加，或将压制市场价格下行，去触碰甚至去打破非一体化工厂的现金流成本。

　　图13 2021年业内人士涨跌心态

　　隆众资讯对全国100家样本，生产企业/贸易商/上下游企业等发起对苯乙烯市场2021年行情走势预测调研，总体看，看涨企业占84%，其中以苯乙烯生产企业和贸易商为主，主因疫情影响逐渐减弱，原油、成本预期提升，下游盈利预期向好，且下游产能在提升，国内金融环境改善，加之通胀带动，长约签订预期良好，市场销售看好。看跌6%，主要是下游企业和部分贸易商，主因2020年四季度市场暴涨，影响了部分需求，2021年苯乙烯产能预期将继续大幅提升，国产和进口货源竞争加剧，加之跟大众看法操作相悖的心理，部分市场人士看跌。另外，有10%的市场人士比较谨慎，不想发表自己的涨跌立场，选择随行就市。