甲醇 基本面不断改善

龙听

1月以来，港口甲醇库存逐步减少，且需求相对较好，但甲醇期价却在不断走低。究其原因，主要是内地厂区排库不畅，从而降价促销。同时，由于冬季运费高企，长距离跨区运输成本上升，加之下游接货意愿不强，导致内地市场氛围偏弱。

内地厂家节前降价预售

我国煤制甲醇产能主要分布在西北地区。新年伊始，新疆地区甲醇价格拐头向下。从1月初的1500元/吨附近跌至1400元/吨以下，每吨跌幅在百元以上。目前厂家库存并不高，但是新签单进度较慢，导致春节前排库速度不及预期。而预售订单不足，将影响到春节后的库存管理，给生产企业带来压力。同时，目前国内运费较高，也不利于内地厂家排库销售。

尽管近期郑煤跌幅较大，但是鄂尔多斯粉煤5500大卡维持在550元/吨以上，因此内地厂家原料端成本并没有收缩。甲醇生产厂家降价排库主要是应对库容管理，而伴随着甲醇价格走弱，目前无论内蒙古还是山东的甲醇企业生产利润理论值均为负，因此煤制甲醇成本端有支撑，后续价格继续下跌空间不大。

气头装置开工预期下滑

一般来说，每逢冬季国家都会确保居民用气优先，因此众多以天然气为原料的甲醇生产工厂都会停车降幅，这也是去年四季度甲醇价格走强的一个原因。而随着春节临近，市场开始关注春季气头装置开车情况。在川渝气头装置短期大概率重启的预期下，下游春节前备货谨慎。

另一方面，在疫情反复的情况下，终端板材等需求减弱，甲醛等传统下游开工率降低。甲醛开工率从去年12月的高位快速下跌。醋酸方面，尽管市场需求较好，但天津碱厂、河南顺达醋酸装置停车，塞拉尼斯装置降负荷运行，整体开工率下降。

新型需求维持强劲局势

反观新型需求，目前甲醇制烯烃开工率一直维持高位。上周国内MTO装置开工率有所提升，主要是阳煤恒通与青海盐湖装置开车，其他装置维持前期水平。另外，大唐国际装置将提至满负荷。预计烯烃整体开工率将继续小幅上行。截至1月27日，“两油”聚烯烃库存49万吨，日降3万吨。目前甲醇下游PE和PP库存维持去库，压力较小，同时由于近期防疫需求带动纤维料PP排产上升，聚烯烃需求保持旺盛。短期内MTO开工率将维持在高位。

从库存来看，去年四季度以来，甲醇港口库存逐步走低，目前已经跌破100万吨，与往年同期相比属于正常水平。港口库存走低，反映沿海地区MTO装置开工率较高。同时，进口甲醇意外缩量也促使甲醇港口库存持续走低。目前伊朗限气仍在继续，其甲醇企业负荷处于低位，后期有望继续下滑，而非伊朗船货大多愿意去中国以外高价区域获利，后期进口量有进一步缩减预期。后续若伊朗装置运作持续不畅，或促使甲醇价格向上。

从煤炭—甲醇—聚烯烃产业链来看，目前甲醇性价比较好。同时，从基本面来看，甲醇港口库存低，进口量维持低位，同时下游MTO开工率较高。因此，后期甲醇将逐步走好。（作者单位：华联期货）