甲醇 有望止跌企稳

龙听

伊朗民用天然气需求猛增，挤占了工业用甲醇需求，甲醇装置负荷降低，有望减少今年2—3月份对中国的出口量。预计一季度中国甲醇进口量较往年要少，港口库存去化提速，从而支撑甲醇2105合约期货盘面价格止跌企稳。

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受益于我国甲醇进口缩量、成本支撑及港口去库存等利好因素支撑，甲醇近月合约及纸货均表现偏强。内地市场在供需结构相对偏弱的背景下，甲醇报价整体维持弱势运行的节奏。不过笔者认为，在伊朗天然气制甲醇原料受限，未来外部货源到港量下降的偏多预期加持下，未来甲醇2105合约继续下跌空间料有限，将迎来止跌企稳的走势。

伊朗寒冷限制装置开工

伊朗以天然气制甲醇工艺为主，近些年来，该国甲醇产能不断释放，对天然气需求日趋旺盛，导致天然气供应富余量下降，甚至还会在每年12月至次年2月平均气温最低的时候出现紧张态势。眼下寒冷天气正迫使伊朗国内部分甲醇装置降负，甚至停车来保证民生用气。数据显示，当伊朗国内平均气温跌落至5℃以下时，该国天然气公司会对甲醇企业采取限气措施；当气温回升至5℃以上时，甲醇企业限气现象才能缓解。换言之，只有当伊朗结束低温天气，该国天然气需求旺季趋于尾声，民用这部分增量消费减少以后，才有富余量来满足工业需求，届时天然气制甲醇才能获得原料供应。而从未来的天气预报来看，2021年1月份伊朗较难结束低温天气，预计2月中下旬至3月初气温才能回升，那时有望恢复甲醇企业天然气正常供应。由此推断，天然气制甲醇降负荷的事件驱动因素料持续存在1.5个月左右。

外部供应压力有所减轻

目前伊朗甲醇装置开工负荷处于降低阶段，而伊朗作为中国甲醇最大的来源国（占我国进口约40%），甲醇装置降负荷甚至停产无疑会对我国进口甲醇造成较大冲击。据了解，2020年12月23日以来，伊朗阿萨鲁耶园区的全部甲醇工厂（产能共计825万吨）因限气降负至60%。如果后期限气政策进一步升级的话，甲醇产量受到的冲击将继续扩大，这就意味着在限气的1.5个月内，伊朗甲醇产量或减少100万吨左右。受此传导影响，伊朗甲醇出口至中国的船货将至少减少80万吨。考虑到目前东南亚大约有241万吨装置停车检修，特立尼达和多巴哥亦有多套装置停车检修，因此海外甲醇产量下降将有助于缓解我国外部供应压力，叠加欧美到岸价要远高于我国港口甲醇报价。预计今年2—3月份，我国进口甲醇料环比下降，从而修复甲醇供需平衡表，对期价形成提振。

港口库存去化速度加快

近期国内甲醇现货市场区域性差异明显，港口报价要强于内地价格。这主要因为目前华东和华南港口甲醇库存量有所下降，在未来外部货源减少的背景下，库存去化节奏有望提速，短期对港口甲醇市场报价存在一定支撑。数据显示，2020年12月份甲醇进口量在102.39万吨，较11月下降8.29万吨，跌幅在7.49%。对于2021年1月、2月份，预计进口量仍将维持较低状态。截至2021年1月14日，我国华东和华南地区港口甲醇库存合计为77.40万吨，周环比减少10.75万吨，月环比下降0.69万吨。展望后市，笔者认为，未来两个月内我国港口甲醇库存压力料减轻，船货到港预期不强，华东和华南港口甲醇库存量有望回落至65万—70万吨，去化速度有望加快。

综上来看，受益于伊朗天气转冷民用天然气需求猛增，挤占了工业用甲醇需求，甲醇装置负荷降低，有望减少今年2—3月份对中国的出口量。我国外部甲醇供应压力料持续减轻，预计一季度中国的甲醇进口量较往年要少，港口库存去化有望提速，改善甲醇供需平衡表，从而支撑甲醇2105合约期货盘面价格止跌企稳。（期货投资咨询证编号Z0001617）