甲醇期价中长期涨幅有限

据不完全统计，2021年国外计划新增甲醇理论产能达到600万吨，集中在美国和伊朗等地。如果新投产装置顺利投产并高负荷运行，2021年新增进口量大概率不会少于2020年。

受2020年年底成本端波动影响，甲醇主力合约MA2105期价一度从2020年的12月18日2562元/吨下跌至2021年1月18日的2332元/吨。对于后市，我们认为，短期来看，在西南和外盘伊朗甲醇生产装置重启的预期影响下，一季度的供应和进口压力回升，目前恰逢下游需求淡季，甲醇将以弱势振荡为主。中长期来看，甲醇期价上涨空间或有限，具体需关注二季度后的常州富德、天津渤化等烯烃端的投产节奏对需求端的提振。

图为甲醇工厂开工率（单位：%）

一季度供应压力回升

从西南地区气头的检修情况来看，玖源化工、四川泸天化、重庆卡贝乐和中石化川维分别计划于2021年1月末和2月初检修结束，届时西南地区供应量重新回升。甲醇传统下游处于季节性需求淡季，无明显亮点。MTO外采需求保持稳定：阳煤恒通计划1月15日复产，鲁西MTO满负荷运行，但宁波富德DMTO装置已于1月18日停车检修，预计1月底恢复，需关注其检修情况。

进口方面，由于2020年12月底超过五成的伊朗装置降负和停车，目前并未提负或重启，2021年1月国内甲醇进口并不会出现大幅增量，加上1月盛虹MTO装置检修结束，整个一季度进口量减少。进口船期数据表明，1月国内整体进口量预计在101万吨附近，进口压力不大，但未来随着伊朗装置重启，进口量仍有回升预期。

国内开工率维持高位

截至2021年1月14日，国内甲醇装置开工率维持在74.00%，环比上升1.40%，同比往年处于季节性高位。需要注意的是，2020年甲醇生产装置因疫情和生产效益的影响，检修次数频繁以及检修时间较长，2021年春季检修力度可能较2020年弱，关键要看2021年春季落地力度如何。

据不完全统计，2021年国内甲醇新增产能约为1000万吨（整合2020年12月底投产的榆能化和神华榆林共计360万吨产能）。从市场备受关注的几套新投产装置情况来看，内蒙古中煤鄂尔多斯100万吨/年的甲醇装置建成后直接管输至中煤蒙大，但装置最终建成后，仍有80万吨/年的外采甲醇缺口（此前保持3.5万—4万吨/周的外采量）。广西华谊一期100万吨/年的甲醇装置大概率于2021年二季度初投放，甲醇装置下游配套有醋酸、乙二醇装置（醋酸装置先投产50万吨/年，后投70万吨/年，最后投乙二醇20万吨/年的装置）。据了解，广西华谊投产后保持约5万吨/月的外销量，对周边地区造成较大的供应冲击，挤压原本外来货源的市场（广西当地并无生产装置，主要以海南、西南、广东和进口船货的外来货源为主）。内蒙古久泰自身拥有60万吨/年的MTO装置，现配套有120万吨/年的甲醇装置，需要外采甲醇60万吨/年，待2021年200万吨新甲醇装置投产后，会外售甲醇140万吨/年，届时对内地或产生一定供应压力。然而，此装置正式投产消息较少，所以确定性不高，可能顺延至2022年正式投产。

国外投产装置较多

自2018年起，国外不断上马新的甲醇生产装置（尤其是伊朗和美国），2020年受新冠肺炎疫情影响，国外大部分货源流入中国，从而造成了国内进口量进一步大幅提升。从2020年1—9月的进口来源地看，伊朗仍是我国甲醇进口的最大来源国，约占23%，其次是阿联酋和阿曼，分别占15%和14%。在理想情况下，随着未来中东（主要是伊朗地区）和南美地区（虽然大量货源不直接流入中国，但存在间接挤兑市场的可能性）继续释放新的产能，预估2021年国内甲醇月均进口量可能保持90万—120万吨的常态，具体进口量仍需配合国外装置检修的节奏。

图为2020年1-9月甲醇进口来源国（单位：%）

据不完全统计，2021年国外计划新增甲醇理论产能达到600万吨/年，集中在美国和伊朗等地。如果新投产装置顺利投产并高负荷运行，2021年的新增进口量大概率不会少于2020年。未来如果伊朗两套共计365万吨装置于2021年顺利出产品，在排除转口等因素的情况下，伊朗占国内进口比例进一步上升，届时一旦限气影响再度升温，港口MTO工厂长约缺货，又会刺激甲醇价格快速上涨。

中长期来看，由于新增投产装置较多，甲醇期价上涨空间或有限，具体需关注二季度后的投产节奏对需求端的影响。（作者单位：中信建投期货）