沪铝 区间高位运行

   基本面支撑犹存

12月25日，沪铝近月合约2101给了市场一个惊吓，在下午收盘前涨停，但当晚夜盘开盘后，其价格又恢复至16000元/吨附近。究其原因，并不在于基本面因素，而可能是某市场参与者的交易指令触发了当时沪铝近月合约涨停。从基本面来看，当前库存依然偏低，下游需求表现亦未出现明显减弱，铝市基本面依然向好。宏观方面，英国新冠病毒变异给全球经济复苏再度蒙上阴影， 市场氛围受到打压，但美国总统特朗普签署了总规模为9000亿美元的新冠纾困法案和政府拨款法案，还是给市场带来了更多的流动性。综合来看，沪铝主力合约2102将延续高位运行态势。

下游终端消费良好

汽车市场占铝市总需求的12%，涉及的零部件有轮毂、车身等。从相关数据来看，11月我国汽车产量为278.3万辆，月环比增加30.2万辆或12.17%，同比增加8.10%，增速比去年同期增加4.4个百分点。1—11月我国汽车累计产量为2178.4万辆，同比减少2.70%，累计同比增速比去年提高6.9个百分点。

房地产市场是用铝最多的行业，占铝总需求的33%左右，涉及的产品主要有铝合金门窗、铝幕墙等。1—11月，房屋竣工面积为150834万平方米，同比增加1.30%，同比增速比1—10月提高1.30个百分点，相比去年同期增速提高1.1个百分点。

电子电力行业需求占铝总需求的15%。从数据来看，10月我国电力电缆产量为481.6万千米，同比增加4.43%，好于去年同期，1—10月我国电力电缆累计产量达4152.57万千米，同比增加0.62%。电子方面，今年我国5G基站建设全面铺开，对铝需求也有一定的提振。

电解铝盈利依然可观

生产成本方面，虽然近期动力煤价格持续走强，但是由于电解铝的主要原材料氧化铝产能过剩，今年以来氧化铝价格一直维持低位，电解铝的生产成本依然不高。据测算，当前电解铝生产成本约为13500元/吨，盈利水平达到2700元/吨。电解铝冶炼厂盈利可观，也刺激了电解铝产量的增加。产量方面，国家统计局数据显示，11月，我国电解铝产量为318.2万吨，环比下降0.56%，同比增加8.70%，同比增速比去年提高11.9个百分点。1—11月我国电解铝累计产量为3381.7万吨，同比增加4%，同比增速提高4.6个百分点。虽然电解铝产量创新高，但是从库存来看，电解铝已被充分消化了。据统计，截至12月28，电解铝社会库存为60.1万吨，依然处于年内低位，表明需求较好，供应被成分消化。

宏观方面，英国新冠病毒出现变异，各国家和地区为本地安全纷纷禁止英国飞机进境，这给全球经济复苏再度蒙上阴影，市场情绪受到打压。不过，北京时间12月28日，美国总统特朗普通过了总规模为9000亿美元的新冠纾困法案和政府拨款法案，市场流动性再度增加。如果境外疫情进一步发展，则境外主要经济体还将推出新的刺激方案，市场流动性将继续充足，利好铝价。

综上所述，虽然英国新冠病毒变异打击市场氛围，但是目前电解铝需求依然表现良好，全球流动性继续保持充足，利好铝价，预计沪铝主力合约2102将维持15300—15800元/吨区间高位振荡，建议关注库存变化对价格的影响。

                                   （作者单位：广州期货）