玻璃 东北地区终端需求下滑

　　玻璃需求有明显的季节性特点。我国东北地区入冬早、工地停工时间长，玻璃需求的季节性波动较全国其他地区更为显著。本文从地区间价差、库存等角度对东北地区玻璃市场进行分析，从而预判近期东北地区玻璃市场行情演进情况及对其他地区的影响。

　　玻璃地区之间价差分析

　　商品的地区间价差反映着不同地区供求关系的相对变化。从年度变化来看，以2014年为节点沈阳地区玻璃现货价格从高于秦皇岛转变为低于秦皇岛，当年玻璃行业标志性的事件是吉林迎新玻璃一期工程在双辽达产。商品的地区间价差同时影响着商品流向，商品一般从低价地区向高价地区转移。2014年以后东北地区逐渐从玻璃调入区转变为玻璃调出区。近年上述两地价差高峰出现在当年12月份及来年三四月份。可以推知，当年12月份的价差处于高位意味着东北地区玻璃企业在春节前主动出货锁定生产利润，相应行情在2017、2018及2019年均有明显体现；来年三四月份的价差处于高位意味着东北地区玻璃企业春节后迫于高库存压力主动降价去库存，这在2020年年初表现较为显著。

　　上海与秦皇岛地区的玻璃现货价差变化呈现更为明显的季节性特征。二、三季度两地价差一般在100—200元/吨范围内波动，显示玻璃现货在地区间的流动较为有序；岁末年初两地价差攀升至高位区间，2014年年末2015年年初两地价差一度保持在350元/吨上方，去年年末两地价差超过370元/吨，北方市场对华东市场的冲击最大。

　　东北浮法玻璃库存变化

　　东北地区岁末年初的价格弱势体现了当地企业库存变化情况。一般情况下，每年11月、12月及来年1月、2月东北玻璃企业或主动或被动处于累库阶段。2015年年末至2020年年初，东北地区玻璃企业冬季累库量分别为104万重箱、218万重箱、15万重箱、195万重箱、365万重箱。企业累库情况受市场影响，也体现出企业对来年行情的判断。从实际效果来看，并不是所有累库都有好的收益。比如2019年年末市场普遍看好来年行情而增加库存，但受新冠肺炎疫情影响而被迫在2020年一季度大幅降价出货。预计今年玻璃企业会采取不同的策略，积极把握当下的玻璃行情，从而尽早锁定利润。

　　图为东北浮法玻璃企业库存

　　综上所述，东北地区赶工期告一段落，玻璃终端需求快速下滑；后期当地产量要么转化为各环节库存，要么向华北华东流动，从而缓解北方及华东地区的供需紧张状况。从选择的风险收益比角度看，今年东北地区玻璃生产企业主动累库的倾向较小。

　　（作者单位：方正中期期货）