PTA 探底行情尚未结束

　　近期，PTA市场持续走弱，供需矛盾不断加剧是主要原因。随着百宏新装置投产临近，PTA供给压力将继续加重，PTA寻底行情难言结束。

　　图为PTA主力合约日线

　　近日，因为疫苗取得突破性进展，PTA市场的阴跌态势有所缓解。然而，疫苗能否有效普及，仍需要时间来证明，加之PTA市场的颓势并非只是疫情所致，供需矛盾不断加剧才是主因，因而随着百宏新装置投产临近，PTA供给压力将继续加重，期价仍面临较大的下行压力。

　　供给压力加大

　　上一波PTA期价寻底是在今年4月，随着国内疫情得到有效控制，下游聚酯及织造企业复苏进程加快，内销市场逐步度过寒冬，加上一系列宽松政策的出台，PTA期价从低谷爬起。目前，原油价格走势较为纠结，而PTA供需面逐步明朗，尤其是在年底新产能集中释放时期，PTA供给压力再次笼罩市场。

　　今年以来，新疆中泰、恒力以及新凤鸣相继投产，累计贡献新产能840万吨，较去年增加17%，年底之前还有福建百宏存在投产预期。纵观后市，未来两年依然有较多的炼化一体化装置面临投产，目前尚处于产能增加的中期阶段。

　　受益于PX价格走低，PTA生产成本大幅下移，即便在供给扩张叠加需求遭遇疫情打击的不利背景下，PTA市场加工费仍有不俗表现，年初以来PTA平均加工费在636元/吨附近，二、三季度数据更为亮眼。当然，伴随着高加工费而来的便是高开工，原本在6—7月检修的装置一再延迟，因此，虽然当前恒力、逸盛、福海创等纷纷要在11—12月完成检修计划，但实际上这一利好预期早已消化，并不能真正缓解PTA供给增加的压力。

　　需求利好难觅

　　随着二季度国内疫情得到有效控制，聚酯工厂在恢复生产的同时，加快了新产能的投放进程。截至目前，国内共投放聚酯新产能450万吨，产能增速约7.7%。当前，聚酯总产能上升至6339万吨，依照86%左右的开工负荷来算，共需要PTA约4661万吨，而PTA产能总计已达到5739万吨，那么，在当前逸盛大化、新疆中泰等多套产能检修背景下，PTA产能也是明显过剩的。

　　在“双十一”的刺激下，聚酯市场在国庆节之后迎来一波产销高峰。不过，下游订单的持续性仍显不足，在市场有了充裕的备货后，聚酯产销重归平淡，表现最为明显的当属短纤市场，脉冲式的采购之后，市场价格呈现过山车行情。1—10月，聚酯产量累计为4296万吨，同比上涨3.6%，而11—12月是春季订单的生产期，由于疫情暴发在今年年初，导致春季订单的销售受到严重影响，从而对明年春季订单的生产形成一定拖累。预计后期聚酯产量难以进一步提升，全年聚酯产量增速或在4.5%。

　　此外，疫情对于纺织品服装出口影响较大，1—10月服装及衣着附件累计出口量不及去年前三季度。作为非必需品，纺织服装消费或恢复更缓慢，难现补偿性的消费现象。

　　总之，当前PTA行业处于产能扩张周期中，供需矛盾加剧将压制PTA价格反弹，PTA寻底行情难言结束。                             （作者单位：弘业期货）