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【能化周报】传统旺季接近尾声 聚烯烃中期偏弱震荡
摘要
国内经济持续改善，有利于提振商品市场氛围。新装置暂无进一步投产消息，预计将有所推迟，但考虑到9月新增产能较多，随着新装置的稳定运行，加上检修力度整体偏小，后期国内产量将继续增长。进口方面虽然存在不确定性，但随着伊朗国航陆续到港，PE港口库存逐渐增加，PP进口利润窗口持续处于打开状态，进口同比明显增加概率较大。当前聚烯烃需求尚可，但随着传统旺季逐渐结束，需求进一步增长有限。中期来看，聚烯烃期价走势或偏弱震荡。
操作上，L2101/PP2101空单谨慎持有，支撑位附近可适量减仓，短期压力分别关注7350与7850左右，短线支撑分别关注7100和7600。
不确定风险：油价大幅上涨，需求持续超预期偏强，进口大量减少等。
一
行情回顾
本周聚烯烃期价整体延续偏弱走势。截止10月23日，塑料2101和PP2101分别收于7195元/吨和7743元/吨，较前一周分别下跌1.24%和1.58%。
本周石化企业出厂价多维持稳定。截止10月23日，线性聚乙烯（7042）石化出厂价在7200-7700元/吨，部分企业出厂价较前一周下降50～150元/吨；PP（T30S）出厂价在8000-8650元/吨，部分企业出厂价较上周末下降50-150元/吨。国际方面，LLDPE与PP美金价格环比稳中小涨。截止周末，线性CFR远东收于921（+10）美元/吨，CFR东南亚价格收于921（0）美元/吨；PP(均聚) CFR远东收于994（+5），FOB东收于986（+5）美元/吨。当前LLDPE进口利润窗口继续处于关闭状态，PP进口依旧维持有利润的状态。
二
价格影响因素分析
1、宏观数据/事件
美国首申失业金人数创3月末以来新低。10月22日公布数据显示，截至10月17日当周，美国初请失业金人数为78.7万，刷新3月以来新低，预期为87万人，前值为89.9万人；截至10月10日当周，美国续请失业金人数为837.3万人，预期为962.5万人，前值为1001.8万人。美联储22日早间发布的褐皮书指出，所有地区的经济继续扩张，增速普遍略显温和。美联储表示，几乎所有地区的就业人口都在增加，但增速偏低，制造业领域的就业人口增幅保持稳定，但也在继续裁员，大多数地区的薪资略有增长；大多数地区称，自上一份褐皮书报告以来，物价温和上涨。
中国三季度GDP继续回升。10月19日，国家统计局公布了包括GDP在内的多项经济数据。GDP方面，经初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算同比增长0.7%；其中，一季度同比下降6.8%，二季度同比增长3.2%，三季度同比增长进一步加快至4.9%，呈现稳定恢复增长态势。工业方面，2020年9月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期增长5.8%，前值为5.6%；2020年1-9月，规模以上工业增加值同比增长1.2%,预期增长1%，前值为0.4%。消费方面，2020年9月社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，远超预期增长的1.6%和前值0.5%，继8月实现年内首次正增长以来，9月社会消费品零售总额连续第二个月实现正增长，且增幅较上月继续扩大；2020年1-9月，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。投资方面，2020年1-9月城镇固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，实现年内首次正增长，1-8月同比增速为-0.3%。
2、上游原料
因对需求的担忧以及利比亚原油出口的增加，国际油价震荡下行。Wind数据显示，截止10月23日，WTI连续合约期价报收39.85美元/桶，Brent原油连续合约报收41.77美元/桶，分别较前一周下跌1.27和1.24美元/桶。全球疫情形势依旧严峻，原油需求受到压制，国际油价短期难以大幅上涨。本周甲醇期价冲高回落，本周甲醇开工率小幅上升，下游行业开工多有提高，对甲醇需求尚可，此外，对于冬季西南气头停车的预期可能仍在，甲醇走势中性偏强。
3、装置与库存
本周检修装置环比有所增加。卓创数据显示，10月22日当周，PE检修损失量约3.29万吨，较上周增加1.07万吨；PP检修损失量约5.86万吨，较上周增加0.35万吨。当前检修装置开车时间待定，预计下周检修损失变动不大。新装置方面，万华化学聚烯烃装置计划10月底投产，暂无进一步消息。
装置排产方面，本周LLDPE生产比例均值环比有所下降，截止10月23日当周，线性生产比例日度均值为36.1%，环比上周下降约2.19个百分点，当前线性排产比例也处于中等水平。HDPE排产比例处于中等偏高水平，LDPE排产比例位于相对低位。本周PP拉丝排产比例环比有所下滑，截止10月23日当周，PP拉丝日度平均生产比例约29.78%，环比下降2.35个百分点，目前处于中等水平；纤维排产比例继续提升至20%以上，跟近期全球疫情反弹有一定关系，口罩等防疫产品需求或再次增加。
本周石化库存环比小幅下降。截止10月23日，PE石化为31.1万吨，较上周末下降3.72%，PP石化库存为26.7万吨，环比减少0.3%。本周PE港口库存环比小幅增加，PP港口库存有所下降。截止10月23日，PE港口库存为31.0万吨，环比增长0.32%，为连续第三周增加，据卓创资讯报道，PE方面，部分中东延期货船陆续抵达，伊朗国航货船持续靠港；PP港口库存为1.68万吨，环比下降11.58%。临近月底，预计石化库存将维持低位水平。进口方面，近期伊朗货源的持续到港，导致PE港口库存快速增加，但LLDPE当前进口利润不佳，短期港口库存累积速度或逐渐放缓。PP虽然进口利润较好，但港口库存持续低位，对市场压力较小。
4、下游开工
本周PE下游行业中农膜行业开工继续提升，较前一周提高7个百分点至68%，其它下游开工保持稳定。PP下游开工均维持稳定状态。从季节性来看，PE下游农膜开工即将达到全年顶峰，11月上旬开始开工率将逐渐进入下降阶段；管材开工率也将逐渐下降，但年内开工持续处于同期偏低水平；其它行业开工大稳小动。PP下游塑编与注塑行业订单相对稳定，BOPP近期累积订单充足。整体来看，当前PE与PP需求依旧较好，暂无明显走弱迹象，但随着传统旺季逐渐结束，需求有走弱预期。
5、价差分析
期现价差：本周L基差走弱，PP由于现货变动较小，主力基差震荡走强。截止10月23日，L主力与LLDPE（7042，齐鲁石化）出厂价的基差为205（-60）；PP主力与绍兴三圆T30S出厂价基差为657（+124）。
跨期价差：跨期价差：本周，塑料与PP近远月价差窄幅波动。截止10月23日，L2001-L2105与PP2001-PP2105价差分别为35（-5）和205（+2）。
跨品种价差：本周，PP与塑料价差震荡收窄。截止本周五，L2001-PP2001价差-548（+34）；L2105-PP2105价差-378（+41）。
三
行情展望与投资策略
综合而言，国内经济持续改善，有利于提振商品市场氛围。新装置暂无进一步投产消息，预计将有所推迟，但考虑到9月新增产能较多，随着新装置的稳定运行，加上检修力度整体偏小，后期国内产量将继续增长。进口方面虽然存在不确定性，但随着伊朗国航陆续到港，PE港口库存逐渐增加，PP进口利润窗口持续处于打开状态，进口同比明显增加概率较大。当前聚烯烃需求尚可，但随着传统旺季逐渐结束，需求进一步增长有限。中期来看，聚烯烃期价走势或偏弱震荡。
策略
L2101/PP2101空单谨慎持有，支撑位附近可适量减仓，短期压力分别关注7350与7850左右，短线支撑分别关注7100和7600。 |
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发表于 2020-10-26 08:53
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