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PTA&MEG：终端主动补货，下游库存去化
核心观点
PTA：
当前PTA检修较多，8-10月偏去库；独山能源二期220万吨PTA预计十月底投产，11月大幅累库；
9月中聚酯大厂策略转变为减产保价，9月末-10月初涤丝涨价+产销放量，长丝、短纤格局发生转变，目前长丝利润转正，库存去化至中性略偏上水平，长丝工厂生产意愿有所提振；
下游格局也发生转变，节后纱线、坯布的需求出现爆发式增长，织造开机率91%近十年新高，坯布库存迅速去化到20天左右的中性水平，需求至少可以持续到11月中（有一定的旺季推迟现象）；
9月聚酯负荷在92%左右，预计10月同样在92%附近；
MEG：
10月进口偏低至80万吨以下，后面恢复正常85万吨/月左右水平；
国内装置在价格压力下，后面陆续有一些检修；新装置10月增6万吨，11月后预计增10万吨/月；
乐观估计下，年底港口库存能降到110万吨左右水平，明年春节至少累30万吨，还是有压力；
判断：震荡，01合约交割时3600-3900都比较合理；
风险：
拉尼娜提振冬装需求；报复性消费；
宏观风险；
PTA平衡
MEG平衡（低供给、高需求）
MEG:
10月进口大幅减量
一体化开工维持低位
国内一体化后面有一些检修；
目前价格相比EO、PE不具性价比，总体开工维持低位；
新装置，中化目前正常开车，中科预计11月开，每套4万吨/月；
国内煤制有增量
如果MEG现货维持在3700-3800元/吨的位置，10月国内煤制产量相比6-7月预计增13万吨/月左右，其中3-4万吨来自新装置；
从8月底开始部分煤制装置重启；目前已重启的有易高12万吨、天盈15万吨、荣信40万吨、新杭40万吨、红四方30万吨、天业5万吨；
后续有部分煤制计划检修，主要是华鲁恒升50万吨，河南能源永城20万吨；
目前煤制方面的新装置40+30万吨，投产后增4-5万吨/月。
MEG进口预估
MEG库存
需求:
聚酯格局转变，利润修复+库存去化
聚酯综合
9月末-10月初，涤丝价格拉涨，同时产销放量；
库存回到中性水平；
长丝利润大幅修复；
对后续聚酯的开工形成支撑；
涤纶长丝
CCF江浙织造开工91%，近十年新高
涤纶长丝
长丝利润大幅修复；
终端 – 纺服内贸
服装类国内消费已经实现同比正增长；
数据来源：统计局
终端 – 纺服外贸
服装出口大概是去年的80%水平；
数据来源：海关总署
终端 – 纺服外贸
6-8月出口的走强主要来自服装类出口的回升，口罩(HS第63章)的出口6-7月环比转弱；
服装总体出口额已经超过前三年同期；
对欧美的服装出口情况比去年差；
数据来源：海关总署
涤纶短纤
短纤下游纱厂成品库存去化迅速，短纤利润提升明显；
瓶片
10月4日万凯55万吨瓶片检修一个月，后面只有一套仪征15万吨计划检修；
但目前库存高，利润压力大，需求季节性走弱，预计后续负荷逐步下降。
瓶片
需求的情况不太理想（出口占30%左右）
目前影响出口两方面：汇率、运费 |
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发表于 2020-10-16 08:55
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