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扩能利空渐显 塑料维持反弹做空思路
9月份石化集中检修基本结束，部分新增产能投产试车，尤其是国际油价大跌，期货开始走预期扩能逻辑振荡下跌，9―10月下游刚性需求提升，目前石化及港口库存并未明显上升，但是随着石化供应增量逐步显现，10月份以后下游需求有下降预期，现货供需矛盾预期加剧，届时期货下跌空间可能打开。
石化装置集中检修基本结束
表1 国内PE检修计划（产能单位：万吨/年）
企业名称
装置
产能
开始日期
结束日期
检修天数
中沙天津
线性
30
5月9日
7月10日
63
中沙天津
1#低压
30
5月9日
7月10日
63
天津联化
线性
12
5月8日
7月4日
57
蒲城清洁能源
全密度
30
5月11日
7月1日
50
延长中煤
全密度
30
6月15日
7月30日
45
延长中煤
低压
30
6月15日
7月30日
45
茂名石化
1#高压
11
6月3日
6月计划全停
27
茂名石化
2#高压
25
6月底-7月初
--
45
茂名石化
低压
35
6月底-7月初
--
45
中天合创
2#高压
25
6月4日
2020年7月23日
50
中天合创
1#高压
12
6月4日
2020年7月23日
50
中天合创
全密度
30
6月3日
2020年7月22日
50
扬子石化
线性
20
7月7日
2020年7月16日
10
宁夏宝丰一期
全密度
30
7月10日
--
30
中煤榆林
全密度
30
7月-8月
--
30
中原石化
线性
26
8月1日
9月19日
50
茂名石化
线性
22
8月10日
8月19日
10
石化检修涉及产能仅有55万吨左右，开工负荷在97.3%左右，石化日产量在5.31万吨左右。10月份仅有中韩石化停车大修，涉及产能在60万吨左右，不过辽宁宝来及中化泉州新增装置有望升至满负荷，涉及产能在120万吨，抵消石化大修装置利好。
四季度新增产能利空集中释放
2020年国内聚乙烯装置投产计划
企业名称
装置
产能（万吨/年）
投产时间
浙江石化
HDPE/全密度
30/45
1月
恒力石化（600346）
HDPE
40
2月
海国龙油石化
全密度
40
计划10月
中化泉州石化
HDPE
40
9月
中科炼化
HDPE
35
计划9月
辽宁宝来化工
LLDPE/HDPE
45/35
8月
延长中煤榆林
LDPE
30
计划11月
烟台万华
HDPE/全密度
35/45
计划10月
华泰盛富
全密度
40
计划2020年年底
2020年总计
460
2020年国内PE计划扩能460万吨，其中一季度新增产能115万吨，三季度新增产能120万吨，四季度仍有近200万吨新增产能投产，预计四季度供应压力明显上升。
石化聚烯烃库存降速放缓
9月份石化供应及下游需求同步上升，石化库存降速放缓，截至9月29日在61.5万吨，较上周同期下降6万吨，较去年同期增加6万吨，四季度石化新增产能利空集中释放，按照往年规律，10月份以后下游需求有下降预期，预计大概率石化库存出现累库，而且国庆假期大概率累库。
进口窗口部分套利窗口关闭
7月份开始进口LL成本基本与石化出厂价持平，盈利水平及与国产货竞价优势下降，尤其是伊朗、印度等船货供应减少，8月份LL进口较7月份下降6万吨左右，目前中东LL标品美金报890元/吨附近，折算人民币成本7500元/吨附近，比石化出厂价高100―200元/吨，进口竞价优势下降。虽然伊朗船货供应有上升预期，但是受疫情、飓风等因素影响，印度、美国船货供应减少，预计9―10月进口LL较8月份增幅有限，甚至会有小幅下降，不过要关注欧美疫情进展，如果出现二次封城，国内进口压力将会再次加大。
总结
尽管当前下游需求仍有利好支撑，进口套利窗口关闭，石化及港口库存尚未累积，但是国庆假期石化大概率累库，四季度新增产能利空集中释放，10月份下游需求有下降预期，建议期货2101合约维持反弹空思路，主要风险是进口超预期下降及国际油价大涨。 |
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发表于 2020-9-30 09:06
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