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PTA&MEG：产销放量，聚酯端压力有所缓解
核心观点
PTA：
当前PTA检修较多，8-10月供需较为平衡；独山能源二期220万吨PTA预计十月中旬投产，11月大幅累库；
当前PTA加工费在500-700元/吨震荡，预计Q4新装置投产后加工费下跌；
需求端，9月聚酯工厂成品库存高位，利润阴跌，压力较大，有减产预期；月末涤丝拉涨+产销放量，压力有所缓解，小幅上调10月聚酯预估产量；
9月聚酯负荷在92%左右，预计10月下降至90-91%；
MEG：
产业状态：
由于国外需求恢复，进口量9月之后相比今年3-8月会明显下降；
国产：中化泉州50万吨、山西沃能30万吨比较顺利，9月底10月初投产；中科50万吨、天业60万吨投产不顺，暂延期到10月中下旬；价格跌至3800元/吨以下，煤制的开工再次受到压制；
需求方面，聚酯负荷9月中旬大概率已经见到年内最高点（92.7%）；后期瓶片逐步减产，长丝也有一定压力，预计10月内负荷维持90%以上，之后继续下降；
9-10月去库30万吨，11月后转为平衡，港口库存维持在120万吨左右的高位；
判断：震荡，01合约交割时3600-3800元/吨都比较合理，目前基差在-100元/吨左右；
风险：
需求受海外二次疫情的影响转弱；
国内投产&复产不及预期 – 跟踪某几套特定装置信息；
PTA平衡
平衡表评估：
8-10月检修较多，较为平衡；11月新产能投放后过剩严重；
当前最大的两个问题，一是市场对需求的预期比较悲观，二是9月仓单注销后的现货如何消化；
判断：
短期还是偏弱寻底的过程，当前加工费还是偏高；
MEG平衡
中科50万吨EO/EG闪爆，投产推迟至10月底，10月-4万吨；
中化泉州50万吨、山西沃能30万吨新装置投产顺利，+6万吨/月；
上周五聚酯负荷在91.8%（-0.2%）；目前聚酯减产还不明显；
9/22上周二有消息称聚酯大厂达成共识，一是后面减产，二是聚酯投产延缓；
数据来源：CCF，海关总署，天风期货研究所
MEG:
进口减量和国产恢复都不及预期
国内煤制陆续重启
如果MEG现货维持在3700-3800元/吨的位置，10月国内煤制产量相比6-7月预计增13万吨/月左右，其中3-4万吨来自新装置；
从8月底开始陆续有装置重新开启；目前已重启的有易高12万吨、天盈15万吨、荣信40万吨、新杭20万吨、红四方30万吨；后续计划重启的有天业35万吨、新杭20万吨；
目前新装置40+30万吨，投产后增3-4万吨/月。
国内一体化负荷预计维持低位
EG/EO比价、EG-PE利润差仍然维持低位，暂不考虑转产，传统非煤制装置负荷维持低位；
MEG进口预估
MEG库存
数据来源：CCF
需求:
短期有缓解，中期有压力
聚酯
数据来源：CCF
长丝
目前长丝负荷不高，和17-19年相比偏低；
长丝当前负荷下，不累库，下游去库；
下游开机较高，原料库存不高，近期利润回升，长丝预计短期负荷继续维持；
9/22上周二有消息称聚酯大厂达成共识，一是后面减产，二是聚酯投产延缓；
上周涤丝价格拉涨+产销放量，说明下游有补货的能力和需求，长丝工厂库存压力也得到了缓解；
数据来源：CCF
长丝
数据来源：CCF
纺服 – 内贸
数据来源：统计局
终端 - 外贸
数据来源：海关总署
终端 - 外贸
6-8月出口的走强主要来自服装类出口的回升，口罩(HS第63章)的出口6-8月环比转弱；
服装总体出口额已经超过前三年同期；
对欧美的服装出口情况比去年差；
数据来源：海关总署
短纤
数据来源：CCF，天风期货研究所
短纤
今年产量高，一方面是防疫的需求，另一方面是对再生的替代；
数据来源：CCF，卓创
瓶片
瓶片今年投产比较多，产能增速在8%左右，预估的产量增速也在8%左右；
目前利润中性偏弱；
库存8月底在20天左右，目前在30天，累库非常快，后面预计季节性减产；
数据来源：CCF
瓶片
需求的情况不太理想（出口占30%左右）
目前影响出口两方面：汇率、运费
数据来源：CCF，海关总署
重点报告跟踪
《【PTA&MEG专题】产能周期视角下的聚酯产业链回顾与展望》
《【2020聚酯年报】“预期—价格—现实”的反馈循环》
《【2020聚酯一季度报】TA矛盾尖锐，EG压力暂缓》
《【2020聚酯7月专题】对当前PX市场的一些讨论》
《【2020聚酯专题】MEG下半年进口量将明显压缩》
《【2020聚酯半年报】TA EG下半年震荡为主，难有趋势》 |
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发表于 2020-9-30 09:03
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