液化气 弱势振荡

　前期，国际原油价格大跌，打压液化气市场。目前，投资者观望情绪加重，液化气上行动力不足，叠加需求端恢复仍未有起色，短期液化气期价或维持弱势振荡。中长期来看，市场对9月中下旬及10月需求预期较为乐观。

　　图为国内民用气市场价格（单位：元/吨）

　　9月CP价格涨幅不及预期

　　7月液化气价格稳步上行，并涨至4月以来高位；8月初价格虽出现小幅回落，但很快又回至高位。进入9月，传统的“金九银十”季节到来，但全国各地液化气价格却出现集体下滑。目前国产气平均价格为3019元/吨，其中华南主流价2880—2970元/吨，华东主流价2900—3050元/吨。

　　9月沙特阿美公司最新CP价小涨。丙烷365美元/吨，与上月持平；丁烷355美元/吨，较上月上调10美元/吨，但增长幅度不及预期。液化气贸易商入市积极性一般。此外，前期国际原油大跌，令整个能化板块遭受重创。短期内国内液化气市场难有提振。

　　终端消费未见起色

　　7—8月国内液化气市场需求量较前期变化不大，且表现一般。虽然在价格上涨过程中，部分贸易商进行补库囤货操作，但库存也只是从上游向社会库存转移，实际终端消耗有限。目前，终端需求仍未出现好转迹象。近期，多地现货市场走跌，下游仍以阶段性补货为主，入市较为谨慎。

　　供应方面，国内液化气商品库存总量处在相对高位，当前值在43.16万吨，环比增加0.38万吨，相比4月初的34万—35万吨，涨幅在25%左右。其中，华南地区库存上升较为明显。除东北地区外，其余地区库存均有小幅上升。一方面，因为下游观望情绪浓厚，入市积极性不高；另一方面，短期国内炼厂无检修和停工计划，炼厂开工平稳。

　　液化气基差逐渐收窄

　　近期，液化气期货主力2011合约承压下行。基差方面，上市初期主力合约基差在193.67元/吨，随后基差不断回归，自4月底开始呈现明显的现货贴水现象，最小值一度达到-1008.33元/吨。截至9月16日，主力合约基差在-489元/吨，虽较前期有所收窄，但仍是高升水。随着2011合约临近交割月，基差仍会继续收窄。

　　总之，短期内国际油价对国内液化气市场无利好指引。从液化气现货市场来看，近期华南到船较为集中，液化气各地库存均有不同程度回升，液化气价格上行动力不足。在终端需求无明显好转前，下游贸易商多持观望情绪，短期内期价大概率区间振荡。冬季是液化气传统消费旺季，后期不排除液化气价格有反弹的可能。

　　（作者单位：徽商期货）