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玻璃再次回踩关键点位 V形反弹走势能否重现？
来源：文华财经
在8月11日触及纪录高位后，玻璃(1721, 5.00, 0.29%)期货出现回落，痛失1800元，降至1700元附近，此后出现V形反弹，连续四个交易日走高，重返1800元上方，此后又走软，再度回踩1700元。
尽管走势一波三折，但玻璃始终处于高位，下游对此接受度高吗？传统消费旺季的到来，是否对价格有支撑预期？此次，期价是否会再次出现V型反弹？玻璃价格走高又对纯碱产生了怎样的影响？文华财经【机构会诊】板块邀请资深玻璃期货专家为您一一解答。
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【文华财经】：玻璃期货主力二度回踩1700点，V型反弹走势是否将重现？若不是，预期将怎样运行？
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：7-8玻璃库存持续大幅下滑是推动玻璃期现价格上涨的关键因素。本周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较上周增加47万重量箱，环比连续三周回升或持平；其中沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。尽管高需求预期仍在，但需等待落地和验证。孙子曰，激水之疾，至于漂石者，势也。库存结束连续下降势头连续三周回升或持平，在当前的价格和利润水平下是重要利空因素。我们认为，玻璃仍有调整空间，远月5月合约将明显偏弱。
招商期货研究所策略研究员 吕杰：玻璃基本面看，供应端短期复产近1万吨日融量，产能环比增加6%，增速较高，鉴于此今年四季度玻璃的紧缺程度有所缓解，但应该注意的是，复产玻璃大多数集中在华南地区，期货标的华北地区产能同比仍是下降的，目前华南地区价格较高，可能后市走势是两地价差收敛。中秋国庆双节临近，下游安排工人放假时间较长，影响采购节奏，9月玻璃大概率高位震荡。
国投安信期货研究院黑色首席 曹颖：我们判断玻璃盘面短期将维持震荡走势，而前期的快速上涨行情已暂告一段。就供应、需求、库存三方面进行综合评估，当前市场不存在较大矛盾，虽然上涨乏力，但下跌也缺少利空支撑，市场多空两弱；短期来看，现货基本面仍然存在一些未定因素，特别是下游需求落实和持续情况，震荡行情至少将持续到旺季后期，而后走势如何需结合终端数据进行判断。
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【文华财经】：现货方面，下游对高价玻璃接受度如何？传统金九银十旺季玻璃厂家在传统金九银十旺季是否还有挺价预期？
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：玻璃价格短期快速攀升对下游深加工产业格局形成明显冲击，成本有待终端市场逐步消化。目前下游的库存策略是消耗前期库存或随用随采。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现，在当前价格和利润水平厂家或采取“买预期卖事实”策略，顺价销售为主。
招商期货研究所策略研究员 吕杰：下游肯定挺难受的，加工利润被原片挤压言严重。但据了解最近两年下游新增产能较多，大概在15-20%左右的增速，虽然房地产竣工大逻辑在，下游产能的扩张导致利润压缩也是容易理解的。短期看，玻璃原片价格难以大幅度下跌。
国投安信期货研究院黑色首席 曹颖：买涨不买跌是现货交易的常见心态，但买涨的前提是市场形成强烈的看涨预期，预期形成不能仅凭厂商的单方面意愿，下游看法与其价格敏感度也至关重要，不可缺其一；通常下游对原料价格的敏感度随着利润空间收窄而增强，只有在利润丰厚到足以覆盖上游涨价影响的情况下，下游接货意愿才会更为强烈。但当前玻璃市场似乎并不具备二者其一：一方面，市场对终端需求的落实存在疑虑，外部矛盾不断侵蚀内部经济修复空间，加上近期地产政策收紧的影响，旺季中段及旺季出清后终端需求的实际状况，都被打上大大的问号；另一方面，原料价格持续推高已将下游深加工利润压榨殆尽，深加工企业的接货意愿和囤货能力大幅降低，我们也看到当前旺季行情下，平板玻璃的实际成交情况有所降温。因此在这种情形下，即便厂商存在强烈的挺价预期，能否执行？还需关注终端需求的落实。
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【文华财经】：近期国内纯碱现货价格涨幅明显，厂家盈利情况明显好转，整体开工负荷略有提升。对玻璃价格及采购情况有什么影响？
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：玻璃生产利润高企带动产业链上游品种价格攀升，8月初纯碱价格大幅上扬。考虑到每吨玻璃约需要0.25吨重碱，重碱价格尽管涨幅不小，但当前的涨幅仅使得玻璃生产利润小幅下滑，也难以体现出明显的支撑作用。高利润促使计划投产装置及检修中的旧装置尽快点火达产，跟踪数据可以看到日熔量环比持续回升。
招商期货研究所策略研究员 吕杰：纯碱近期涨价主要原因是供需双杀，供应端山东海天意外检修、四川禾邦因洪水停产短期9-10月份产能都难以恢复。需求端玻璃8月复产进度加快，对纯碱需求大增，供需双杀对纯碱提振明显。玻璃厂利润仍处于高位，纯碱价格反弹800，成本增加160，但玻璃利润仍高于500，不会对玻璃生产造成影响。
国投安信期货研究院黑色首席 曹颖：本轮纯碱上涨行情本质受供应面持续改善驱动，开工负荷主动和被动下降为纯碱厂商涨价落实提供了有力支撑，相关数据显示开工负荷仍在持续下调；上半年纯碱厂商出现大面积亏损，当前价格反弹也仅让纯碱生产利润恢复至亏损线上方，厂商利润仍旧比较微薄，其调涨意愿坚挺，预期短期涨价落实不存在较大阻力。
通常，平板玻璃厂商在整个玻璃产业链具有相对强势的地位，议价能力偏强，但本次上游纯碱涨价态度坚决，下游深加工企业又无法承受更多的成本转嫁，因此玻璃厂商只能被动接受原料价格上涨带来的利润空间压缩。但需要注意的是，玻璃在历经四个月的上涨行情，利润水平已达到历史高位，玻璃厂商仍然有一定的让利空间，对当前原料价格上涨的容忍度相对偏高。但纯碱价格上涨并不是无休止的，一方面，低开工状态不可能持续维持，一旦利润反弹到一定区间，纯碱开工或出现报复性反弹，将导致累库问题复现；另一方面，玻璃厂商的容忍度也并不是无限度的，一旦触及其容忍下限，玻璃厂商施压加上拿货意愿下降，纯碱价格也就见顶了。 |
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发表于 2020-9-14 09:14
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